券商研究所積極探索多元化經(jīng)營 世界熱點評

來源：中國網(wǎng)證券

隨著行業(yè)競爭加劇，加之全面注冊制背景下監(jiān)管趨嚴(yán)，券商研究業(yè)務(wù)的盈利模式和考核模式都在發(fā)生變化。業(yè)內(nèi)人士表示，在激烈的市場競爭下，任何背離研究業(yè)務(wù)本源的行為都是飲鴆止渴，只有堅守合規(guī)底線，回歸研究本質(zhì)才能內(nèi)生蛻變。


(資料圖片僅供參考)

中國證券報記者日前調(diào)研發(fā)現(xiàn)，不少券商研究所正在轉(zhuǎn)型改革，探索多元化經(jīng)營模式，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部協(xié)同，逐步改變對公募分倉傭金的絕對依賴，實現(xiàn)研究價值最大化。

行業(yè)競爭加劇 監(jiān)管環(huán)境更嚴(yán)

一直以來，證券研究領(lǐng)域多采用分倉傭金作為考核方式，與分倉傭金緊密相關(guān)的則是證券分析師的派點績效。受市場行情影響，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年券商的分倉傭金為186.99億元，比2021年下滑15.09%。近期更是傳出公募基金下調(diào)分倉傭金費率的消息，引發(fā)市場熱議。

“上世紀(jì)90年代末，證券行業(yè)確立了以研究換傭金的商業(yè)模式，也開啟了以研究服務(wù)賺取公募基金分倉收入的模式?！鄙耆f宏源證券研究所總經(jīng)理周海晨直言，在較長時間內(nèi)，公募分倉傭金也確實成為了研究所最主要的收入來源，隨著市場競爭日趨激烈，研究換傭金模式面臨費率下降和規(guī)模下降的雙重壓力，盈利模式限制變多，同時，從政策導(dǎo)向上看，在不斷提升金融服務(wù)人民性的要求下，調(diào)整公募基金交易傭金大勢所趨，證券研究必須尋找新的定位。

在全面注冊制改革的背景下，證券公司研究業(yè)務(wù)面臨的監(jiān)管環(huán)境也更加嚴(yán)格?！斑@種嚴(yán)監(jiān)管將形成常態(tài)，將促進(jìn)研究業(yè)務(wù)正本清源，督促研究員把主要精力放在深度研究上，對于提升研報質(zhì)量將有很大助益。”華安證券研究所所長尹沿技直言。

國金證券研究所所長蘇晨表示，合規(guī)是研究所的生命線，國金證券研究所一直非常重視合規(guī)和質(zhì)控，不僅研究所有專門的合規(guī)團(tuán)隊，總部也有合規(guī)專員進(jìn)行監(jiān)督審核，質(zhì)控團(tuán)隊負(fù)責(zé)人是由從業(yè)二十年以上的優(yōu)秀分析師轉(zhuǎn)型而來，對研究產(chǎn)品質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)。后續(xù)將進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)管理和聲譽(yù)風(fēng)險管理，并且繼續(xù)將合規(guī)宣導(dǎo)融入到日常培訓(xùn)和研究所管理中。

回歸研究本質(zhì) 致力研究價值最大化

面對改革變化的市場環(huán)境和日益增長的研究需求，除了堅守合規(guī)底線、回歸研究本質(zhì)外，各家券商研究所也不斷探索多元化經(jīng)營模式。

從2019年起，申萬宏源證券研究所已開始探索收入模式轉(zhuǎn)型，從單一傭金收入向傭金、咨詢服務(wù)及綜合業(yè)務(wù)收入共同發(fā)展的模式轉(zhuǎn)變，致力于實現(xiàn)研究價值最大化。

“一方面，研究所在內(nèi)部加大投入，持續(xù)擴(kuò)大團(tuán)隊規(guī)模，增加研究方向和領(lǐng)域覆蓋，做強(qiáng)做實投資研究、產(chǎn)業(yè)研究、政策研究的一體化研究平臺，另一方面開始轉(zhuǎn)向公司內(nèi)部協(xié)同支持——助力證券公司打造“研究+投資+投行”等為一體的綜合金融服務(wù)新生態(tài)?！敝芎３恐赋觯S著證券研究服務(wù)對象的多樣化，相應(yīng)的收入結(jié)構(gòu)和盈利模式也將多元化，盈利模式轉(zhuǎn)變是順理成章的結(jié)果。

據(jù)尹沿技介紹，華安證券研究所一直在做積極的探索嘗試，提升非傭金性收入，來減少對分倉傭金的依賴性。比如正在建立一個非傭金導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)研究中心，研究人員可以不受短期市場業(yè)績因素的干擾，能專心來做產(chǎn)業(yè)深度研究。

國金證券研究所的客群相對來說較廣泛，蘇晨介紹，研究所在保險、私募、國際、銀行條線均有深度布局，后續(xù)重點任務(wù)是進(jìn)一步做大做強(qiáng)研究所，推出更多更好的研究成果，滿足不同客戶群體對投研服務(wù)的需求。

展望未來，尹沿技表示，長期來看，要把研究業(yè)務(wù)切實融入到公司整體發(fā)展中，內(nèi)外結(jié)合，買賣協(xié)同，只有立足在公司良好的內(nèi)部協(xié)同作用下，研究所才會有存在的根基，才能有一個“長期持續(xù)的基本盤”。

(責(zé)任編輯：王擎宇)

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