A股能否底部反轉？投資主線有哪些？十大券商策略來了

來源：英為財情

財聯(lián)社5月15日訊（編輯 姚輝），十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：市場信心逐步恢復 四大主線引領中期修復

投資者信心開始逐步恢復，A股的韌性明顯增強，人民幣匯率波動和美聯(lián)儲加息對A股的影響也明顯衰減，預計市場開啟持續(xù)數月的中期修復行情，現(xiàn)代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線輪動慢漲。一方面，多重因素改善下投資者信心開始逐步恢復。疫情防控局面有明顯改觀，市場更堅定了奧密克戎可以被有效控制的信心；預計4月是全年經濟低點，復工復產將推動經濟從5月開始趨勢性好轉；海外通脹壓力成為矛盾焦點，貿易環(huán)境或階段性改善；投資者倉位充分調整后市場賣壓明顯消退，近期持續(xù)有增量資金底部布局。另一方面，匯率波動和美聯(lián)儲加息對A股的影響已經衰減。從影響匯率的因素來看，跨境資金流動穩(wěn)定，持續(xù)快速的單邊匯率波動很難持續(xù)；同時，配置型外資恢復凈流入趨勢，國內投資者對美聯(lián)儲本輪加息的博弈行為在4月也已經完成，5月后明顯減弱。整體而言，市場信心開始逐步恢復，預計A股正式開啟持續(xù)數月的中期修復行情。

堅定布局現(xiàn)代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。配置上，全年維度，建議圍繞現(xiàn)代化基建以及地產布局，基建領域重點關注低估值建筑龍頭、電網、數據中心和云基礎設施，地產領域重點關注優(yōu)質開發(fā)商、物管和建材。季度維度，建議積極增配復工復產的相關行業(yè)，重點關注智能汽車及零部件、半導體、光伏風電設備等。月度維度，建議聚焦消費修復相關的航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超，在規(guī)模性疫情消退、市場主體紓困和消費刺激等一攬子政策下，預計這些行業(yè)將迎來階段性恢復。

華安證券：政策持續(xù)加碼 反彈行情延續(xù)

展望5月第3周，在內部全國疫情整體形勢有望持續(xù)好轉、宏觀政策加碼加力確認，疊加外部美債收益率有望階段性下行的背景下，A股超跌反彈的估值修復行情將持續(xù)上演。

建議圍繞穩(wěn)增長鏈條、成長超跌反彈、和必選消費品漲價三條主線進行配置：1）國常會、政治局等會議多次強調穩(wěn)增長，在經濟數據顯著轉好前，穩(wěn)增長配置機會仍未結束。繼續(xù)把握穩(wěn)增長重要抓手、二季度業(yè)績存在支撐的新老基建；關注短期政策寬松繼續(xù)加碼、中長期景氣有望觸底回升的地產相關行業(yè)（鋼鐵、房地產等）；以及資產質量改善，疊加低估值、高股息的銀行。2）隨著10年期美債收益率階段性下行以及成長一季報業(yè)績擔憂充分釋放，短期繼續(xù)看好成長超跌反彈?？申P注電力設備、電子、軍工等年初以來顯著超跌的行業(yè)，以及通信、計算機等疊加新基建邏輯的行業(yè)。此外，平臺經濟新定調后，互聯(lián)網行業(yè)也存在超跌反彈的估值修復機會。3）隨著上海分階段推進復商復市、各地疫情常態(tài)化防控，疊加各地方促消費政策的陸續(xù)出臺，居民消費復蘇是大勢所趨。重點關注防疫需求穩(wěn)定釋放下，估值存在修復預期的醫(yī)藥生物（新冠相關領域）；以及必選消費品（食品飲料、乳制品）漲價機會。

國泰君安：把握反彈窗口期 逐步切向價值

A股筑底需要時間，但階段性做多阻力要小于做空。吃飯行情，把握反彈窗口期，3150-3200以上動能將衰減。利用反彈窗口切向價值股票，并開始重視南下機會。

如何交易反彈：A股逐步切向價值，增配H股科技龍頭。選股的重點在低風險特征，低估值、有業(yè)績、業(yè)績確定性高的股票，細分龍頭將好于尾部公司。推薦：1）政府支出主導的公共投資確定性：建筑、電力電網、光伏、風電及Q2重視消費建材、鋼鐵等部分周期中游；2）重視消費品機會的臨近：生豬、食品飲料與酒店。3）穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向：煤炭、化工資源品、二線央國企地產、銀行。以及H股科技龍頭。

海通證券：A股底部已現(xiàn) 看多成長股

市場底部區(qū)域已現(xiàn)，目前在修復中，新基建（數字經濟、低碳經濟）代表的成長階段性更優(yōu)：政策面：426中財委明確加強基建，新基建投資增速更快。基本面：新基建一季報盈利增長更快，PEG性價比較高。市場面：成長類行業(yè)已出現(xiàn)超跌，交易情況顯示熱度較低。中美利率與風格相關性低。

中信建投：逢低布局疫后復蘇、穩(wěn)增長和高景氣科創(chuàng)板方向

總的來說，最艱難時刻過去，近期A股反彈力度明顯，獨立于美股走強。但仍然面臨著國內信用走弱，基本面探底的壓力，總體處于“U型底”當中。建議逢低布局疫后復蘇、穩(wěn)增長和高景氣科創(chuàng)板方向，重點關注：軍工、基建、地產、汽車、食品、煤炭、建材等。

中金公司：A股市場顯現(xiàn)相對韌性 穩(wěn)增長主線仍有配置價值

A股市場顯現(xiàn)相對韌性，短期市場情緒有所修復。在美股等全球市場近期表現(xiàn)不佳的背景下，A股市場顯現(xiàn)相對韌性。我們認為原因可能主要來自以下幾個方面：1）近期國內疫情防控進展較為積極，近日上海多個區(qū)域陸續(xù)實現(xiàn)社會面基本清零、逐步復工復產，北京疫情并未出現(xiàn)明顯蔓延態(tài)勢，全國單日新增確診病例高點回落，疫情邊際好轉跡象漸強，疫情對經濟帶來的短期擾動預期減弱；2）國內穩(wěn)增長政策預期升溫，一季度政治局會議進一步加強了穩(wěn)增長、穩(wěn)預期信號，近期央行、發(fā)改委、證監(jiān)會等多部門密集表態(tài)，內容涉及貨幣政策、降成本、減稅降費、紓困、維穩(wěn)資本市場，等等，投資者情緒在政治局會議后有所改善；3）地緣局勢目前仍在僵持狀態(tài)，未出現(xiàn)惡化。

目前A股市場政策、估值、資金、行為等指標均部分顯現(xiàn)偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值，未來重點關注在國內穩(wěn)增長政策逐步落地的背景下基本面修復的情況。

行業(yè)建議：穩(wěn)增長主線仍有配置價值。1）估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當前宏觀環(huán)境下仍具備相對收益，如傳統(tǒng)基建、地產穩(wěn)需求相關產業(yè)鏈（地產、建材、建筑、家電、家居等）等；2）前期調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫(yī)藥等；3）制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等風險已經有所釋放，轉機在于“滯脹”風險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善。

民生證券：市場反彈風格反復 成長股應重視業(yè)績抗通脹

A股在出現(xiàn)了較大的回撤之后估值也已經進入到相較去年更為合理的區(qū)間。但看似“遍地黃金”，其實仍需要謹慎甄別。考慮到股價已經領先反應，伴隨上海疫情控制，僅有疫情修復邏輯的板塊反彈行情或已臨近尾聲，更要警惕疫情對于非疫情因素對于數據影響的掩蓋。成長股應該重視業(yè)績抗通脹：分布在傳媒、電子、醫(yī)藥、國防軍工、計算機的子行業(yè)中。基建中的區(qū)域性建筑、設計院公司具備短期進攻屬性，而房地產在供給不斷出清配合地產政策放松的環(huán)境下，也將迎來業(yè)績修復。上游資源品生產商仍然是最好的選擇，其新的機遇正在孕育，其中能源（油氣開采、煤炭）、農化（農產品、化肥）具有確定性，而金屬（銅、鋁、鋅）將具備較好需求彈性，資源運輸業(yè)（油運、干散運）具備歷史機遇的概率在提升，黃金的布局機會也在來臨。

華西證券：反轉需驗證基本面數據改善和企業(yè)盈利重回上行

4月27日至今，A股經歷了一輪反彈，表現(xiàn)為行業(yè)板塊普漲，且前期跌幅較大的成長板塊跑贏大盤。當前市場仍處于超跌后的反彈階段，隨著國內疫情改善，穩(wěn)增長、寬信用政策工具將不斷落地夯實A股“政策底”，但同時企業(yè)業(yè)績增速尚未見底，盈利能力改善也需要時間，市場趨勢性反轉還需驗證基本面數據的改善和企業(yè)盈利重回上行。具體到行業(yè)配置上，關注兩條投資主線：一是穩(wěn)增長相關，如“銀行、房地產、建材”等；二是受益國內疫情邊際好轉的部分消費品，如“食品飲料”等。

信達證券：市場當前類似2018年Q4的底部區(qū)域

由于前期調整較大，4月底以來，市場出現(xiàn)了穩(wěn)定的反彈，反彈的力量主要來自三點：超跌+疫情數據改善+一季報風險落地中報風險尚未開啟，第一個力量已經兌現(xiàn)，第二個力量會分成2步，第一步是疫情數據改善，這個預期已經大部分兌現(xiàn)了，第二步是宏觀數據改善，這個可能要再等一段時間才能顯現(xiàn)。戰(zhàn)略上，2022年可能是V型大震蕩，上半年類似2018年，下半年類似2019年，戰(zhàn)術上，當下是類似2018年Q4的底部區(qū)域，大部分風險已經釋放。

未來半年，影響行業(yè)配置的因素將會有兩大變化：（1）股市已經進入熊市后期，接近熊轉牛初期，股市資金活躍度和風險偏好會有一定的回歸，按照歷史上熊市后期和牛市初期的經驗，超跌的部分成長消費可能會有不錯的反彈，建議關注港股互聯(lián)網、傳媒，消費中可關注超跌的家電，金融中開始增配非銀。（2）疫情后投資者開始逐漸預期經濟恢復，短期是預期疫情后復工，中期關注穩(wěn)增長能否見效果，一旦能觀察到房地產銷售改善，經濟周期所處的階段也會由穩(wěn)增長預期變成經濟回升預期，則風格也將會有所變化。穩(wěn)增長相關的建筑、地產可以超配到房地產銷售企穩(wěn)。

西部證券：反彈仍在途中 把握疫后修復線索

隨著近期對于海外擾動，以及匯率擔憂告一段落，市場將重新回歸疫情修復主線。對于市場而言，風格選擇會比市場整體判斷更加重要。從結構上看重點關注四條主線，1）隨著通脹預期逐步升溫，CPI相關的農業(yè)等必需消費品板塊仍然是全年的主線行情；2）疫后復蘇相關的快遞物流，餐飲旅游，機場航空，以及傳媒等線下經濟相關行業(yè)有望迎來修復；3）受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工，電子，通信，汽車，航運等行業(yè)；4）受到疫情擾動較小的食品飲料、家電、醫(yī)藥等傳統(tǒng)消費板塊也有望迎來轉機。

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