為讓利型資管產品點贊

來源：經濟日報


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近日，一家頭部銀行理財子公司發(fā)行了一只“不賺錢不收管理費”的公募資管產品，引發(fā)市場強烈關注。該產品說明書顯示，如本產品當日累計凈值低于1.00元（不含）時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費，直至產品累計凈值高于1.00元（含）后，管理人恢復收取理財計劃固定投資管理費，固定投資管理費率1.50%/年。

眾所周知，一直以來管理費是資管機構，特別是公募基金管理人的主要收入來源，與管理產品的規(guī)模大小直接掛鉤，不受所管產品的業(yè)績等其他因素影響。這也就意味著即使產品最終賠個底朝天，基金管理人依然可以賺到管理費，這種“旱澇保收”的收入模式常被投資者詬病。

從投資者的角度看，這種詬病是容易理解的。投資者之所以選擇資管機構，看中的就是機構專業(yè)的投資能力，因此寧愿花一些管理費讓機構去幫助自己做資產配置，以期獲得資產的增值。而一旦產品沒賺錢，管理費又得交著，“賠了夫人又折兵”，投資者自然會不滿。

從近幾年看，“不賺錢不收管理費”的做法在資管行業(yè)內比較少見，此前有私募基金管理人在個別產品上有類似做法，但仍然有時間節(jié)點等限制。在公募領域，則出現了一些收取浮動管理費的基金產品。例如，市場上有一只產品規(guī)定在合同生效滿一年后根據之前收益率分檔收管理費：當基金份額前一年的收益率小于-5%時，不收管理費；當收益率大于等于-5%，且小于8%時，基金管理費按1.50%/年費率計提；當收益率大于等于8%時，基金的管理費按2.50%/年費率計提。

此次“不賺錢不收管理費”產品的發(fā)布，是資管機構探索進一步保護投資者權益的有益嘗試，對行業(yè)具有一定的信號效應。特別是在居民理財消費需求日益提升、投資渠道日益擴展的當下，如何讓利投資者、提升投資者體驗，對于資管機構贏得投資者信任、實現持續(xù)發(fā)展已變得愈發(fā)重要。

從淺層次看，這種讓利型產品短期內的確會給資管機構帶來一定收入上的損失。但從深層次來看，這種產品將投資者和管理人的利益相綁定，既提升了相互的信任度，也有利于管理人更好地開展價值投資、長期投資，在資產配置選擇上反而獲得更大空間，更大的盈利機會也會帶來可觀的管理費。去年4月份，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》，其中提到“積極推動管理人合理讓利型產品等創(chuàng)新產品發(fā)展”?？梢姡苿痈嘧尷彤a品落地既符合理財市場長期穩(wěn)健發(fā)展的內在邏輯，也符合監(jiān)管層的指引方向。

理財市場期待更多讓利型產品、讓利措施的問世。在這個過程中，資管機構應把眼光放長遠，要有“用短痛來換長遠發(fā)展”的勇氣和決心，在不影響正常經營的前提下，審慎推出更多創(chuàng)新產品讓利投資者。同時，也要通過完善的投資者教育，持續(xù)引導投資者理解市場的波動、樹立正確投資理念。當投資者的理念逐步和專業(yè)投資者靠攏，讓利措施將發(fā)揮出更大效能，助力資管行業(yè)更好服務居民財富管理需求。 （作者：馬春陽 來源：經濟日報）

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