華虹公司募集210億存銀行背后，毛利率下挫，業(yè)績或難維持高增長

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作者：林洛栩

出品：全球財(cái)說


【資料圖】

作為2023年開年至今A股最大規(guī)模IPO、科創(chuàng)板史上第三大IPO，華虹公司（688347. SH）回A不足半個(gè)月便引發(fā)頗多爭議。

產(chǎn)能告急，募集210億存銀行？

8月23日晚間，華虹公司發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃使用最高余額不超過人民幣210億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

何為“現(xiàn)金管理”？華虹公司表示，將按照相關(guān)規(guī)定嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，使用部分閑置募集資金購買安全性高、流動性好的低風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金管理產(chǎn)品，包括但不限協(xié)定存款、通知存款等存款產(chǎn)品，且該等現(xiàn)金管理產(chǎn)品不得用于質(zhì)押，不用于以證券投資為目的的投資行為。

簡而言之便是，華虹公司計(jì)劃將210億元存銀行，忙里偷閑賺點(diǎn)小錢。

雖然，華虹公司表示募集資金投資項(xiàng)目需要一定周期，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度，現(xiàn)階段募集資金短期內(nèi)處于閑置狀態(tài)。但是，部分投資者仍表示難以接受。

回看華虹公司科創(chuàng)板IPO，本計(jì)劃募集資金約180億元，最終以52元/股的發(fā)行價(jià)格，34.71倍發(fā)行市盈率，實(shí)際募集資金合計(jì)212.03億元，超募32億元，募集資金凈額為209.21億元。

也就是說，華虹公司將所募集的209億元，一次性全部投入進(jìn)行“理財(cái)”。

此次科創(chuàng)板IPO，共有30家戰(zhàn)略投資者參與認(rèn)購發(fā)行，其中便包括國家大基金二期、國調(diào)基金二期、國新投資，以及滬硅產(chǎn)業(yè)、盛美上海、中微公司、安集科技、聚辰股份、瀾起科技等同業(yè)上市公司。

彼時(shí)招股說明書顯示，華虹公司原計(jì)劃募集的180億元中，125億元將用于華虹制造（無錫）項(xiàng)目，20億元用于8英寸優(yōu)化升級項(xiàng)目，25億元用于特色工藝技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目，10億元用于補(bǔ)充流動資金。

對于使用募集資金最多的華虹制造（無錫）項(xiàng)目，華虹公司表示計(jì)劃建設(shè)一條投產(chǎn)后月產(chǎn)能達(dá)到8.3萬片的12英寸特色工藝生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)總投資為67億美元。

其中，項(xiàng)目新建生產(chǎn)廠房預(yù)計(jì)2023年初開工，2024年四季度基本完成廠房建設(shè)并開始安裝設(shè)備，2025年開始投產(chǎn)。

此前，國家大基金二期便已向華虹制造（無錫）項(xiàng)目實(shí)施主體華虹制造投入11.70億美元，并持有華虹制造29.1%股權(quán)。

此外，IPO募資20億元的8英寸優(yōu)化升級項(xiàng)目，同樣預(yù)計(jì)2025年底前實(shí)施完畢。

華虹科技表示，募投項(xiàng)目主要源于公司現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足快速增長的市場需求，即將成為公司發(fā)展的制約瓶頸。

2020年-2022年，華虹公司的產(chǎn)能利用率分別為92.70%、107.50%、107.40%。由此來看，修建新的工廠、生產(chǎn)線確實(shí)是迫在眉睫的任務(wù)。但既然產(chǎn)能亟待擴(kuò)充，又將募集資金全部存入銀行，雖然合規(guī)，但著實(shí)有些匪夷所思。

截至8月25日，華虹公司報(bào)收43.83元/股，上市15個(gè)交易日后，便較52元/股的發(fā)行價(jià)格已跌超15%，最新市值為752.16億元人民幣，上市首日其A股市值曾一度超過千億元。

對比港股市場，華虹半導(dǎo)體（01347. HK）的最新收盤價(jià)為18.94港元/股，港股最新市值為325.03億港元，A/H股比價(jià)達(dá)到2.47倍。

值得注意的是，在8月11日華金證券為A股華虹公司喊出了65.15元/股的目標(biāo)股價(jià)。

業(yè)績增速放緩，毛利率重挫

那么，華虹公司的業(yè)績表現(xiàn)如何？

資料顯示，華虹公司是全球領(lǐng)先的特色工藝晶圓代工企業(yè)，也是行業(yè)內(nèi)特色工藝平臺覆蓋最全面的晶圓代工企業(yè)。根據(jù)IC Insights發(fā)布的2021年度全球晶圓代工企業(yè)排名中，華虹半導(dǎo)體位居第六位，中國大陸第二位。

以2022年為例，功率器件實(shí)現(xiàn)收入52.56億元，占總營收比例為31.36%；嵌入式非易失性存儲器實(shí)現(xiàn)收入52.05億元，占總營收比例31.23%；模擬與電源管理實(shí)現(xiàn)收入30.13億元，占總營收比例18.08%。

2020年-2022年，華虹公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.37億元、106.30億元、167.86億元，同比增長3.29%、57.78%、57.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤5.05億元、16.60億元、30.09億元，同比增長-51.38%、228.41%、81.24%。

其中，同期所獲得的扣稅后計(jì)入損益的政府補(bǔ)助達(dá)到4.00億元、6.91億元、7.28億元，占當(dāng)期凈利潤比例分別為855.53%、47.25%、26.69%。

在消費(fèi)電子領(lǐng)域整體走弱的情況下，華虹公司反而交出高速增長的三年業(yè)績，也是獲得資本市場關(guān)注和認(rèn)可的主要原因之一。

目前，華虹公司尚未公布2023年半年報(bào)，但其在招股書中表示，預(yù)計(jì)2023年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.00億至87.20億元，同比增長7.19%至9.96%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤12.50億至17.50億元，同比增長3.91%至45.47%。

可以說，無論是營收還是凈利潤，華虹公司已經(jīng)出現(xiàn)增速放緩趨勢。

并且，從華虹半導(dǎo)體于港股披露的2023年第二季度業(yè)績顯示，銷售收入為6.314億美元，僅同比上升1.7%。期內(nèi)溢利780萬美元，2022年同期高達(dá)5320億美元，2023年第一季度為1.409億美元。

凈利潤率由2023年第一季度的22.3%下滑至1.2%，形勢不容樂觀。

2023年第二季度電子消費(fèi)品是華虹半導(dǎo)體的第一大終端市場，貢獻(xiàn)收入3.478億美元，占銷售收入總額55.1%，較2022年第二季度的4.047億美元同比下降14.1%。

2020年-2022年，華虹半導(dǎo)體在消費(fèi)電子領(lǐng)域的收入分別約為41.01億元、67.06億元、107.53億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.77%、63.73%、64.52%。對于消費(fèi)電子領(lǐng)域依賴明顯，華虹公司則也表示未來重點(diǎn)將向新能源汽車領(lǐng)域延伸發(fā)展。

毛利率方面，2023年第二季度毛利率為27.7%，同比下降5.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。并且，華虹半導(dǎo)體預(yù)計(jì)，第三季度毛利率將在16%至18%之間，進(jìn)一步大幅下挫。華虹半導(dǎo)體表示，毛利率下降主要受折舊和動力成本上升，以及平均銷售價(jià)格下調(diào)的影響。

要知道，華虹公司在招股說明書中曾披露，2020年-2022年公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 17.60%、27.59%、35.59%，處于逐年上升且較高水平。

作為半導(dǎo)體領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭公司，截至2022年末，華虹公司共有研發(fā)人員1195人，占員工總數(shù)的17.68%。2020年-2022年研發(fā)費(fèi)用分別為7.39億元、5.16億元、10.78億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為10.97%、4.86%、6.41%，與行業(yè)龍頭相比處于中等規(guī)模。

市場上不免有人調(diào)侃稱，辛辛苦苦賺錢，遠(yuǎn)沒有IPO募資來得輕松，將210億存入銀行賺取利息所獲得收益更為可觀。

在晶圓芯片供需趨于平衡甚至供大于求的背景下，華虹公司能否繼續(xù)維持業(yè)績高增長，在產(chǎn)能飽和下完成擴(kuò)產(chǎn)后，又能否實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，《全球財(cái)說》將持續(xù)關(guān)注。

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