信質(zhì)集團股價跌50%第一大股東謀讓位 尹興滿家族套現(xiàn)24億近七年增收不增利 環(huán)球速遞

來源：長江商報

被迫上位的第一大股東謀求轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但信質(zhì)集團(行情002664,診股)（002664.SZ）在二級市場波瀾不驚，股價依然是低位徘徊。


(資料圖片僅供參考)

K線圖顯示，近一年來，信質(zhì)集團股價有過小幅波動，整體而言呈現(xiàn)下降趨勢。6月20日，其股價上漲至13.84元/股，低于去年同期的15.37元/股，較2021年11月的高點已經(jīng)下跌了近50%。

信質(zhì)集團是全球最大的汽車發(fā)電機定子鐵芯供應商，但從經(jīng)營業(yè)績方面看，近七年，整體上是增收不增利。

信質(zhì)集團由尹興滿家族創(chuàng)立，2017年，其通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓約26%股權(quán)套現(xiàn)24.19億元，讓出了第一大股東之位，但仍然保留了實際控制人之位。接盤者未能保住第一大股東之位，因為欠債而被中信信托拿走，但中信信托對第一大股東不感興趣。目前，中信信托正在籌劃通過公開征集受讓方的途徑將其甩賣。

隨著第一大股東易主，信質(zhì)集團的權(quán)力格局或?qū)⑸儭?/p>

大股東或易主權(quán)力格局生變

被動成為第一大股東，但這不是中信信托想要的，中信信托正在公開征集受讓方，打算公開轉(zhuǎn)讓信質(zhì)集團的第一大股東之位。

6月9日晚間，信質(zhì)集團發(fā)布公告稱，公司第一大股東“中信證券(行情600030,診股)中信信托中信總營股票質(zhì)押定向資產(chǎn)管理計劃”（證券賬戶名稱“中信信托有限責任公司－中信銀行(行情601998,診股)信托組合投資項目1701期單一資金信托”，以下簡稱“資管計劃”或“中信信托”）擬通過公開征集轉(zhuǎn)讓的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的公司10400.52萬股股份，占公司總股本的25.75%（因公司2022年股票期權(quán)激勵計劃已經(jīng)處于行權(quán)期，且部分激勵對象已經(jīng)行權(quán)，根據(jù)當前總股本計算比例為25.6862%），并通過省級以上產(chǎn)權(quán)交易所產(chǎn)權(quán)交易流程確定公開征集轉(zhuǎn)讓的最終成交受讓方。本次股份轉(zhuǎn)讓將導致公司第一大股東發(fā)生變化。

根據(jù)公告，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為第一大股東司法抵債取得上述股份的抵債價格15.113元/股。

中信信托打算轉(zhuǎn)讓的這筆股權(quán)，最初來自于尹興滿家族。

尹興滿家族是信質(zhì)集團的創(chuàng)始人，也是公司實際控制人，處于絕對控股地位。轉(zhuǎn)折點發(fā)生于2017年。當年4月12日，信質(zhì)集團控股股東上栗縣信質(zhì)工貿(mào)有限公司（以下簡稱“信質(zhì)工貿(mào)”）及實際控制人尹興滿，與西藏北航長鷹天啟信息科技有限公司（以下簡稱“長鷹天啟”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，二者擬分別向長鷹天啟轉(zhuǎn)讓25.70%、0.30%股權(quán)，合計為26%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為23.26元/股，總價款為24.19億元。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，信質(zhì)工貿(mào)持股25.70%，為第一大股東，尹興滿持股13.50%、葉小青持股9.94%，分別為第二、三大股東，尹強持股2.81%，為第四大股東，上栗縣創(chuàng)鼎投資有限公司及尹巍分別持股2.51%，為第五、六大股東。前六大股東均為尹興滿家族及其持股主體，尹興滿與葉小青為夫妻，與尹強、尹巍為父子關(guān)系。尹巍出資占上栗縣創(chuàng)鼎投資有限公司100%股權(quán)。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，長鷹天啟以持股比26%成為第一大股東，但并未獲取信質(zhì)集團控制權(quán)，尹興滿家族持股比為30.97%，仍然為公司控股股東及實際控制人。目前，尹興滿家族持股比為30.48%。

拿下了第一大股東卻未拿下信質(zhì)集團控制權(quán)，當時的長鷹天啟是作何考慮，外界不甚清楚。隨著長鷹天啟遭遇債務危機，其所持有信質(zhì)集團的股票遭遇了拍賣，但拍賣沒有成功，最終被債權(quán)人用作抵償債務。

23.26元/股受讓股權(quán)，15.113元/股出讓，長鷹天啟虧了不少。中信信托被動成為信質(zhì)集團第一大股東，但中信信托不想要第一大股東之位，而是需要現(xiàn)金。這可能就是中信信托公開征集受讓方的主要原因。

在市場人士看來，一旦中信信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，受讓方耗資超過15億元接盤，可能不會心甘情愿做二股東。屆時，信質(zhì)集團的權(quán)力格局勢必會生變。

凈利率連降至個位數(shù)

第一大股東之位不要了，中信信托作出這一決定，既有回籠資金需求，可能也與信質(zhì)集團的盈利能力不高有關(guān)。

信質(zhì)集團主要從事各類電機核心零部件業(yè)務的研發(fā)、制造和銷售業(yè)務。公司主要產(chǎn)品為汽車發(fā)電機定子及總成、汽車微特電機轉(zhuǎn)子、電動自行車定子及總成、電梯曳引機定子、電動工具電機轉(zhuǎn)子、VVT（汽車可變氣門正時系統(tǒng)）、家電電機轉(zhuǎn)子等；公司產(chǎn)品主要應用于汽車、電動自行車、家電、電動工具、特種設備等領(lǐng)域。

信質(zhì)集團稱，其在行業(yè)內(nèi)具有較高市場地位。公司專注電機零部件行業(yè)30多年，是全球領(lǐng)先的電機零配件供應商。公司表示，其在產(chǎn)品特性和技術(shù)服務方面擁有獨特的競爭優(yōu)勢，在自己的核心業(yè)務領(lǐng)域形成了堅固的護城河。公司目前主要客戶均為國內(nèi)外大型電機整機生產(chǎn)商及其零部件企業(yè)，并建立了長期的合作伙伴關(guān)系，有力鞏固了公司競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位。

信質(zhì)集團將自身市場定位于較少企業(yè)涉足的中高端專業(yè)化電機零部件生產(chǎn)制造領(lǐng)域，和多年在中高端專業(yè)化電機零部件制造領(lǐng)域的精耕細作，保證了公司較強的專業(yè)化生產(chǎn)能力，主業(yè)優(yōu)勢明顯。

然而，信質(zhì)集團的盈利能力并不突出。

2012年，信質(zhì)集團通過闖關(guān)IPO登陸A股市場，2012年至2014年，公司營業(yè)收入分別為9.85億元、13.25億元、15.54億元，同比增長25.85%、34.51%、17.22%。對應的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為1.10億元、1.44億元、1.86億元，同比分別增長41.49%、31%、29.03%。這三年，凈利潤的增速整體上高于營業(yè)收入。

然而，2015年至2022年，公司營業(yè)收入雖然也兩次小幅調(diào)整，但總體上快速增長，2022年的營業(yè)收入為37.17億元，較2015年增長約146.48%。同期凈利潤，2015年為2.02億元，2022年為2.11億元，并無明顯增長。在此期間，除了2019年、2020年凈利潤略超過3億元，其余年度的凈利潤均在2億元級前行。

整體而言，過去7年，公司增收不增利特征明顯。

上市以來，信質(zhì)集團的毛利率、凈利率呈下降趨勢。2020年，毛利率首次跌破20%，為18.59%，2021年、2022年分別為13.60%、11.59%，進一步下降。凈利率變動趨勢也基本如此，2021年、2022年，凈利率分別約為6%、5.5%，均低于10%。上市以來，公司僅有這兩個年度的凈利率為個位數(shù)。

二級市場上，前復權(quán)后，2021年11月24日，信質(zhì)集團的股價達到階段性高點，為26.26元/股，今年6月20日的收盤價為13.84元/股，累計跌幅接近50%。

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