微動態(tài)丨外匯周評：央行鷹派政策美消歐長，但美元空頭須警惕此事

來源：英為財情


(資料圖片僅供參考)

美元指數(shù)連續(xù)第二周且連續(xù)第二季度下跌。投資者認為美國利率接近見頂，而歐洲通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)支持歐洲央行升息，歐美政策差異料打壓美元多頭人氣。歐元區(qū)3月核心通脹高于前值。歐洲央行已明確表示，未來加息將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。


美指102關口附近暫獲支撐


本周伊始受銀行業(yè)擔憂影響，投資者神經(jīng)緊繃，美元一度抗跌。之后第一公民銀行收購硅谷銀行資產(chǎn)交易塵埃落定，而且金融領域沒有進一步的崩潰跡象，令投資者大松一口氣，避險資產(chǎn)需求退潮，導致美元下滑。

但鑒于銀行業(yè)擔憂仍存在不確定性，市場走勢反復，美指未能跌破上周創(chuàng)下的2月以來新低101.912。截至發(fā)稿，美元指數(shù)本周和本季度跌幅分別約為0.62%和1.08%。


市場仍在關注美國地區(qū)性銀行存款進一步外流前景的同時，還正將注意力重新轉向通脹問題和加息前景。投資者預計美國利率接近見頂，且預期美元的收益率優(yōu)勢正在縮小。

美聯(lián)儲本周稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份貨幣供應量M2較上年同期下降2.2%，至21.099萬億美元，這是衡量美國經(jīng)濟中現(xiàn)金和現(xiàn)金類資產(chǎn)流通量的基準指標。經(jīng)季節(jié)性調整后，M2貨幣供應量較去年同月下降2.4%至21.063萬億美元。

美國貨幣供應量以1930年代以來最快速度下降，這是經(jīng)濟和金融市場的危險信號，應該引起投資者的注意——增長、資產(chǎn)價格和通脹都可能減弱，主要是由于大流行后大規(guī)模財政和貨幣刺激、美聯(lián)儲通過量化緊縮縮表、銀行存款下降以及信貸需求和提供疲軟所產(chǎn)生的流動性逆轉的結果。

在其他條件相同的情況下，這表明美聯(lián)儲沒有必要進一步加息。鑒于貨幣供應變化與對資產(chǎn)價格和通脹的影響之間存在一到兩年的滯后，這甚至可能是美聯(lián)儲應該降息的跡象。

整個3月份，美國利率市場對前景進行了大幅度的重新定價，現(xiàn)在認為美聯(lián)儲完成加息的可能性約為40%。聯(lián)邦基金利率期貨已經(jīng)反映年底前降息的可能性。

法國興業(yè)銀行分析師團隊稱：“在影響變得更明朗之前，美元可能會呈區(qū)間波動，但如果對美國利率前景的重新定價持續(xù)下去，美元還有相當大的下跌空間?！?br>
瑞銀全球財富管理的首席投資官Mark?Haefele在報告中表示：“我們認為，去年美元走強的主要支柱——美聯(lián)儲積極收緊政策和有韌性的美國經(jīng)濟——不太可能在未來支持美元?！?br>

歐洲央行升息壓力增強


歐元兌美元上漲逾1%。歐元區(qū)3月核心通脹高于前值，增強了歐洲央行的升息壓力，并提振了歐元。歐洲央行已明確表示，未來加息將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。


雖然周五(3月31日)出爐的歐元區(qū)3月總體年度通脹率出現(xiàn)了顯著下降，但核心通脹符合預期值7.50%，高出前值0.1個百分點。同時歐元區(qū)3月核心CPI月率初值也較上月比有所增高。

盡管能源成本下降幫助歐元區(qū)總體通脹降至一年來的最低水平，似乎將強化市場對歐洲央行停止加息的呼吁。但歐洲央行官員表示，除非銀行業(yè)動蕩繼續(xù)惡化，否則他們可能會在5月份的下一次政策會議上繼續(xù)加息。

歐元區(qū)的利率已經(jīng)處于2008年金融危機以來的最高水平。考慮到過去一個月銀行業(yè)的動蕩也增加了信貸緊縮的可能性，恢復2%的通脹目標將變得更加復雜。

加拿大帝國商業(yè)銀行稱，歐洲通脹數(shù)據(jù)表明歐洲央行有更多的工作要做，這可能會縮小歐洲央行和美聯(lián)儲之間未來的政策利率差距，將對歐元構成支撐。

高盛經(jīng)濟學家表示：“由于美國經(jīng)濟增長前景惡化且緊縮前景不利于美元，我們將歐元兌美元3個月和6個月預期從此前的1.02上調至1.05。同時維持12個月預期在1.10不變。預計經(jīng)濟衰退風險上升不支持美元進一步下跌?！?br>

日元走勢波動


美元兌日元結束四周連跌，本周反彈逾2%。日本財政年度將于周五結束，本財年末和新財年初的資金流預計將推動該貨幣對繼續(xù)走高。不過因避險資金流入日元，美元兌日元3月迄今下跌逾2%。日元因日本是世界上最大的債權國而被視為避險貨幣。


包括即將離任的行長黑田東彥在內的日本央行決策者主張采取寬松的貨幣政策，但最新的工資協(xié)議和日本首相岸田文雄對提高工資的準備可以挑戰(zhàn)超寬松的政策。此外，全球評級機構惠譽將日本的主權信用評級確認為"A"，同時保持"穩(wěn)定"前景?；葑u表示：“基本情況仍然是日本央行將在中期內維持寬松的貨幣政策?！?br>
澳新銀行經(jīng)濟學家稱，從近期來看，政策轉變似乎不太可能。即將上任的行長植田和男(其任期將從4月9日開始)甚至在被提名之前就已經(jīng)公開支持超寬松的貨幣政策。如果政策轉變真的發(fā)生，我們預計是在今年第二季度之后，日元將因更有利的收益率差而反彈。美元/日元將在年底前逐步走低至124。

英鎊重新升破1.24


英鎊兌美元本周上漲逾1%，重新升破1.24關口，并有望連續(xù)第二個季度上漲，因為投資者認為英國高通脹將需要英國央行繼續(xù)加息來加以抑制，盡管利率可能正在接近峰值。


英國央行行長貝利本周早些時候表示，如果有跡象表明存在持續(xù)的通脹壓力，利率可能不得不走高。而英國零售商協(xié)會(BRC)報告稱，截至3月的一年中，英國商店價格從之前的8.4%上升至8.9%，這是自2005年開始調查以來的最高讀數(shù)；食品價格在這一年中增長了15.0%，也創(chuàng)下了歷史新高。

加拿大豐業(yè)銀行經(jīng)濟學家預計，英鎊兌美元將重新測試2022年底/2023年初的峰值1.2447。外國投資者仍然是英國政府債券的凈賣家。凈流出量遠小于1月份創(chuàng)紀錄的凈流出量(280億英鎊)，但在英國市場2022年底的波動之后，這一趨勢仍然令人擔憂。不過，該數(shù)據(jù)對英鎊的盤面表現(xiàn)沒有影響。

澳新兩國央行將軟化姿態(tài)


澳元兌美元和紐元兌美元本周分別上漲0.75%和1%，但一季度均下跌逾1%。下周，澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲將召開政策會議，市場認為澳洲聯(lián)儲將暫停加息，新西蘭聯(lián)儲則料將把加息速度放緩至25個基點。



澳新銀行的經(jīng)濟學家預計：“我們認為澳元/美元將在今年年底走高，這主要是由于美元的估值松動，美元對我們的公允價值的衡量仍有超過10%的溢價。然而，這一調整過程不會是線性的……維持澳元兌美元年底預期在0.75不變，但由于近期爆發(fā)的全球銀行業(yè)危機，短期內市場不太可能掀起強勁的風險偏好，這可能會限制澳元上行?！?br>
澳新銀行的經(jīng)濟學家還稱：“我們依舊認為到2023年5月新西蘭聯(lián)儲將提高現(xiàn)金利率至5.25%的峰值并維持該位水平直至至少2024年年底。但就業(yè)市場緊俏以及近期旋風的不確定影響給通脹和現(xiàn)金利率的前景帶來了上行風險。我們預計在2023年剩余時間紐元將溫和升值，但像經(jīng)常帳赤字的失衡正打壓人氣。紐元兌美元年底將收于0.66?！?

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