寶寶樹(shù)集團(tuán)：不斷衰落的母嬰類社區(qū)平臺(tái)龍頭，求變?cè)诼飞?/h2>
來(lái)源：英為財(cái)情

雖頭頂全國(guó)最大母嬰類社區(qū)平臺(tái)的光環(huán)，寶寶樹(shù)(01761.HK)近些年卻失意在路上。


(相關(guān)資料圖)

股價(jià)能直接反映一家上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的好壞。自2019年3月達(dá)到巔峰后，寶寶樹(shù)的股價(jià)開(kāi)啟了漫長(zhǎng)的崩塌之旅。在去年10月底，寶寶樹(shù)股價(jià)下探至0.171港元的歷史谷底，較歷史最高點(diǎn)削掉了97.86%，不免令人唏噓。

淪為仙股后，寶寶樹(shù)目前的市值不到6.5億港元，成為一只小盤(pán)股，淹沒(méi)在多家高市值的電商股之中。

慘！月活用戶腰斬至0.75億，7年僅1年盈利

寶寶樹(shù)創(chuàng)立于2007年，彼時(shí)國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)剛處于萌芽階段。

成立后，寶寶樹(shù)獲得多家知名機(jī)構(gòu)和個(gè)人的青睞。在2022年6月底寶寶樹(shù)的股東陣營(yíng)中，復(fù)星國(guó)際(00656.HK)持股49.62%，淘寶中國(guó)控股持股9.95%，好未來(lái)(TAL.US)持股8.7%。

憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及股東背景的支持，寶寶樹(shù)發(fā)展成為我國(guó)最大、最活躍的母嬰類社區(qū)平臺(tái)，在品牌知名度、使用率及推薦度方面在母嬰互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中排名第一。

但在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)越來(lái)越卷的背景下，寶寶樹(shù)沒(méi)能成長(zhǎng)為母嬰界的“淘寶”，反而一直疲于應(yīng)對(duì)來(lái)自電商平臺(tái)和短視頻平臺(tái)的“圍毆”。折騰了幾年，寶寶樹(shù)沒(méi)能迎來(lái)奇跡，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)每況愈下，電商業(yè)務(wù)幾乎停滯不前。

從過(guò)去幾年年報(bào)看，寶寶樹(shù)對(duì)寶媽寶爸們的吸引力正持續(xù)下降，對(duì)用戶的粘性也越來(lái)越不“粘”。

在疫情三年“宅經(jīng)濟(jì)”的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)多數(shù)社交平臺(tái)的月活用戶迎來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，如京東(09618.HK)的月活用戶由2018年的3.05億激增至2022年上半年的5.8億；快手(01024.HK)，這家電商領(lǐng)域的后起之秀，其月活用戶則由2019年的3.3億飆升至2022年上半年的5.9億。

寶寶樹(shù)的月活躍用戶不但沒(méi)能越聚越多，反而開(kāi)起了倒車。

上圖可以看到，在2018年，寶寶樹(shù)包括移動(dòng)應(yīng)用程序、PC端及WAP端在內(nèi)的平均月活躍用戶尚有1.441億，但隨后開(kāi)始出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。特別是進(jìn)入疫情爆發(fā)的2020年，寶寶樹(shù)的月活用戶迅速下降，并逐年下降至2022年上半年的7480萬(wàn)。

換言之，在三年半的時(shí)間里，寶寶樹(shù)的平均月活用戶規(guī)模下降了近50%。

對(duì)用戶的吸引力不佳，導(dǎo)致寶寶樹(shù)的電商業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)發(fā)展始終邁不上更高的臺(tái)階。寶寶樹(shù)的電商平臺(tái)“美囤媽媽”，其于2014年成立，發(fā)展至今已近10年，但始終難以取得好成績(jī)。天眼查資料顯示，“美囤媽媽”旗下的兩家子公司鄭州美囤媽媽電子商務(wù)有限公司以及上海小嘉金融科技有限公司目前已注銷，后者還曾獲得過(guò)天使輪投資。

財(cái)報(bào)方面，寶寶樹(shù)一直深陷在虧損漩渦之中，近7年以來(lái)僅有一年取得盈利。

數(shù)據(jù)顯示，2015年至2021年，寶寶樹(shù)只有在2018年取得盈利，其他年份均產(chǎn)生虧損，累計(jì)虧損額超30億元。

多方位求變，股價(jià)觸底反彈

為擺脫用戶流失以及虧損不止的困境，寶寶樹(shù)并沒(méi)有選擇“躺平”，而是開(kāi)啟了一系列的轉(zhuǎn)型升級(jí)，試圖在母嬰行業(yè)挖出一個(gè)黃金坑。

寶寶樹(shù)改變了其變現(xiàn)的思維模式：從依靠用戶流量調(diào)整為依靠能力，并將該能力運(yùn)用到私域社群與全境生態(tài)中。

思維改變后，寶寶樹(shù)在私域社群方面小有成就。2022年上半年，寶寶樹(shù)建立了約10,700個(gè)不同的微信社群，活躍社群成員數(shù)量為140萬(wàn)。同期，社群電商為公司的總收入貢獻(xiàn)約640萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)477%；微信社群產(chǎn)生的銷售額占公司C2M銷售收入的23.4%，較上年同期增加15.4個(gè)百分點(diǎn)。收入規(guī)模雖小，不過(guò)也是一個(gè)好的開(kāi)端。

同時(shí)，寶寶樹(shù)還切入了近年來(lái)火熱的AI市場(chǎng)，以“AI+母嬰”方向提升用戶體驗(yàn)，將服務(wù)延伸至全場(chǎng)景家庭服務(wù)。

豐富的SKU，是電商平臺(tái)“圈粉”的重要抓手。為此，寶寶樹(shù)近年來(lái)開(kāi)始走向泛母嬰市場(chǎng)。切入了美妝、汽車、家居家電等多個(gè)領(lǐng)域，2022年上半年，公司新增合作品牌超35家。

在私域社群運(yùn)營(yíng)的助推下，寶寶樹(shù)的泛母嬰產(chǎn)品布局也取得了一些成效。2022年上半年，公司的聯(lián)名C2M產(chǎn)品(包括尿布、待產(chǎn)包、洗護(hù)用品及營(yíng)養(yǎng)品)產(chǎn)生收入1020萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)413%。

綜上看，寶寶樹(shù)此番轉(zhuǎn)型有所收獲，但同時(shí)也沒(méi)能從根本上扭轉(zhuǎn)公司平臺(tái)用戶規(guī)模下降的頹勢(shì)。在用戶不斷流失的情況下，要挖掘出粘性客戶、優(yōu)質(zhì)客戶，有一定的難度，畢竟母嬰賽道的用戶生命周期往往不長(zhǎng)。

二級(jí)市場(chǎng)似乎看到了寶寶樹(shù)謀求變革的決心，去年12月以來(lái)，寶寶樹(shù)股價(jià)顯著反彈，累計(jì)漲幅接近80%。于3月2日，寶寶樹(shù)股價(jià)大漲11.43%。

在寶寶樹(shù)股價(jià)大舉反彈期間，大股東復(fù)星國(guó)際竟然出現(xiàn)在其十大凈買入經(jīng)紀(jì)商中。據(jù)富途數(shù)據(jù)顯示，近20個(gè)交易日復(fù)星國(guó)際凈買入1.17億股。

此外，寶寶樹(shù)股價(jià)近日頻頻異動(dòng)的另一個(gè)原因在于，國(guó)內(nèi)三胎政策正迎來(lái)利好。

如近日消息，浙江省杭州市將向生育多孩家庭發(fā)放育兒補(bǔ)助，其中，杭州今年將首次向同一對(duì)夫妻生育二孩、三孩，且新出生子女戶籍登記在杭州的家庭發(fā)放育兒補(bǔ)助，擬向二孩家庭一次性發(fā)放補(bǔ)助5000元，向三孩家庭一次性發(fā)放補(bǔ)助20000元。據(jù)悉，此次發(fā)放育兒補(bǔ)助總金額預(yù)計(jì)在1.4億元左右，將覆蓋2.5萬(wàn)個(gè)家庭。

此外，四川衛(wèi)健委今年1月發(fā)布《四川省生育登記服務(wù)管理辦法》，取消了對(duì)登記對(duì)象是否結(jié)婚的限制條件，取消了生育數(shù)量的限制，簡(jiǎn)化了生育登記的要求等。

中信證券在研報(bào)中表示，生育政策或?qū)u進(jìn)式調(diào)整，預(yù)計(jì)將放開(kāi)三孩生育，而生育鼓勵(lì)政策將在未來(lái)十年循序漸進(jìn)地加碼。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)放開(kāi)三孩生育可使新出生人口提升約10%。

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