每日報道：看好有道(DAO.US)新業(yè)務(wù)強勁勢頭 花旗維持“買入”評級

來源：英為財情


(資料圖片)

有道(DAO.US)公布2022年第三季度財報后，因看好其有潛力的新業(yè)務(wù)和利潤率的提高，花旗對該股維持“買入”評級，目標(biāo)價6.5美元?；ㄆ鞂⒃摴驹?022年、2023年及2024年的收益預(yù)期分別上調(diào)2%、12%及15%，以反映新業(yè)務(wù)優(yōu)于預(yù)期的表現(xiàn)。

財報顯示，有道Q3營收達14億元(人民幣，下同)，同比增長35%，市場預(yù)期為13億元，其中學(xué)習(xí)服務(wù)、智能設(shè)備和在線營銷服務(wù)分別同比增長37%、40%和15%。由于新推出的高利潤率智能設(shè)備的貢獻增加，GPM從2022年第二季度的42.8%提高至54.2%?；ㄆ毂硎?，有道Q3營收好于預(yù)期主要是因為智能設(shè)備(同比增長40%)和素質(zhì)教育(同比增長200%)的強勁增長。

值得一提的是，在2022年第3季度，有道的素質(zhì)教育占學(xué)習(xí)服務(wù)總營收的25%，該公司管理層計劃推出一些利潤率更高的新產(chǎn)品，以維持其發(fā)展勢頭。而在智能設(shè)備方面，由于有道詞典筆X5的成功，AI學(xué)習(xí)機Y10等新產(chǎn)品的不斷推出，以及來自家長的強勁需求，智能設(shè)備的勢頭可能會持續(xù)下去。最后在成人課程方面，雖然該課程受到宏觀經(jīng)濟疲軟的影響，但有道計劃擴展到研究生入學(xué)考試和數(shù)字技能課程，而這類課程有相當(dāng)大的潛力。

此外，在運營杠桿和成本控制的影響下，有道第三季度非GAAP 營業(yè)利潤率(OPM)從2022年第二季度的-45.7%提高至-14.5%;凈虧損1.64億元，而市場預(yù)期虧損2.42億元。對此，花旗表示，該公司利潤率超過預(yù)期主要是因為新產(chǎn)品的發(fā)布提高了智能設(shè)備的利潤率。

總的來說，有道正在評估不同的業(yè)務(wù)以提高利潤率。首先由于新冠疫情復(fù)蘇，學(xué)校的需求減弱，有道將縮減對教育信息化業(yè)務(wù)的投資。其次，該公司在2023年將推出更多利潤率更高的素質(zhì)教育課程以保持勢頭，同時將放緩對一些課程的投資。而對智能設(shè)備的投資將繼續(xù)，該公司管理層表示成熟的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了成本。

展望未來，由于強勁的需求和新產(chǎn)品的持續(xù)推出，花旗預(yù)計有道的素質(zhì)教育和智能設(shè)備的勢頭將持續(xù)下去，且該公司非GAAP虧損也很可能在2022第四季度進一步縮小，其經(jīng)營現(xiàn)金流(OCF)也將在2023年轉(zhuǎn)為正，這要歸功于有道提高利潤率的策略。

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