每日熱訊!美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：在“某個(gè)時(shí)刻”放慢加息步伐是合適的

來(lái)源：英為財(cái)情


(資料圖)

美聯(lián)儲(chǔ)7月26-27日的政策會(huì)議記錄顯示，未來(lái)加息的步伐將取決于未來(lái)出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)就經(jīng)濟(jì)對(duì)之前加息的適應(yīng)情況做出的評(píng)估。一些與會(huì)委員表示，他們認(rèn)為利率必須達(dá)到?“足夠限制性的水平”，并在?“一段時(shí)間?”內(nèi)保持這一水平，以控制目前處于40年高位的通脹。

“許多”與會(huì)委員還指出存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)?“收緊政策的力度可能超過(guò)恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定所需的程度?“，他們稱這使得對(duì)未來(lái)數(shù)據(jù)的敏感性變得更加重要。這是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部新出現(xiàn)的辯論議題。

機(jī)構(gòu)指出，雖然市場(chǎng)反應(yīng)好像是把美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要解讀成鴿派，但不確定這種理解對(duì)不對(duì)?？梢钥隙ǖ氖?，美聯(lián)儲(chǔ)重申了關(guān)于未來(lái)應(yīng)放慢緊縮步伐的說(shuō)法，而且談到了存在過(guò)度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。但有個(gè)地方要注意，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭相當(dāng)疲軟，下半年增長(zhǎng)率將低于趨勢(shì)水平。

不過(guò)就目前而言，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于這些似乎并不在意。雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不確定性的確使過(guò)度緊縮成為一種風(fēng)險(xiǎn)，但如果公眾不認(rèn)可美聯(lián)儲(chǔ)適當(dāng)收緊政策的決心，那么高通脹有可能根深蒂固。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)淡化收緊貨幣政策的承諾恰恰說(shuō)明其更有可能把抗通脹這件事做到底。

市場(chǎng)認(rèn)為，小幅加息甚至降息的可能性是不可避免的，但目前的通脹（下降）速度和勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未降溫是大家都認(rèn)為需要警惕的關(guān)鍵問(wèn)題。紀(jì)要指出美聯(lián)儲(chǔ)存在過(guò)度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，但“美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，采取限制性立場(chǎng)是必要的”可能暗示，當(dāng)先前收緊政策的滯后影響顯現(xiàn)時(shí)，采取更多緊縮措施的理由將會(huì)減弱。我們有必要深入研究這些言論的具體內(nèi)容。

加息步伐取決于未來(lái)數(shù)據(jù)。要想讓美聯(lián)儲(chǔ)縮減加息幅度，在下次會(huì)議前發(fā)布的通脹報(bào)告可能需要證實(shí)物價(jià)上漲的速度正在放緩。美聯(lián)儲(chǔ)7月政策會(huì)議后公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月消費(fèi)者物價(jià)同比漲幅從6月的9.1%放緩至8.5%，這一事實(shí)將為9月加息50個(gè)基點(diǎn)提供理?yè)?jù)。但周三公布的其他數(shù)據(jù)表明9月加息幅度仍不確定。

7月美國(guó)核心零售銷售強(qiáng)于預(yù)期，該指標(biāo)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)中的消費(fèi)者支出部分最密切相關(guān)。同時(shí)，官方數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅升至10.1%，為1982年2月以來(lái)最高。這些數(shù)據(jù)似乎促使美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨的投資者將押注轉(zhuǎn)向支持9月加息75基點(diǎn)。美國(guó)7月就業(yè)和薪資增長(zhǎng)均超過(guò)預(yù)期，再加上最近股市反彈，可能表明經(jīng)濟(jì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)仍然“過(guò)熱”。

聯(lián)邦基金期貨10月合約仍停留在97.05，使市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)下月會(huì)議上加息50或75個(gè)基點(diǎn)之間保持微妙平衡。兩年期國(guó)債收益率跌至3.29%左右，仍較上個(gè)交易日3.16%的低點(diǎn)大幅上升，市場(chǎng)正在衡量美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議前發(fā)布的另一組就業(yè)和通脹報(bào)告究竟會(huì)有多鴿派。

（CME?FedWatch?Tool）
與會(huì)委員在7月末認(rèn)為“幾乎沒(méi)有證據(jù)”表明美國(guó)通脹壓力正在緩解，并決心迫使經(jīng)濟(jì)盡可能放緩，以控制物價(jià)急升的趨勢(shì)。雖然并未明確暗示從9月20-21日的會(huì)議開(kāi)始將以何種步伐加息，但周三公布的會(huì)議記錄顯示，與會(huì)委員致力于升息至讓通脹受控所必須的水平，并承認(rèn)必須推動(dòng)支出減少和總體增長(zhǎng)放緩以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

機(jī)構(gòu)前瞻美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)稱，近期的通脹指數(shù)掉期暗示，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)8月CPI同比將進(jìn)一步下降，從8.5%降至8.1%左右。這在很大程度上是由汽油價(jià)格下跌推動(dòng)的。8月份以來(lái)，汽油價(jià)格較7月份下降了約6%。汽油對(duì)CPI年率的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)下降約0.4%。有分析師指出，不要把最近石油和其他一些大宗商品價(jià)格的下跌作為通脹持續(xù)走低的基礎(chǔ)。包括美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯和諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼在內(nèi)的觀察人士在7月份CPI報(bào)告出爐前警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)對(duì)整體通脹放緩感到興奮。

美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)委員指出，雖然經(jīng)濟(jì)的某些領(lǐng)域，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)，在信貸狀況收緊的壓力下已經(jīng)開(kāi)始放緩，但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，失業(yè)率處于接近紀(jì)錄低位的水平。不過(guò)，在一些最重要的指標(biāo)上，與會(huì)委員認(rèn)為至少到7月底還沒(méi)有取得什么進(jìn)展。會(huì)議記錄顯示，“與會(huì)委員同意，到目前為止，沒(méi)有什么證據(jù)表明通脹壓力正在消退?！北M管降低通脹可能部分要仰仗全球供應(yīng)鏈改善或燃料和其他商品價(jià)格回落，但這一重任也必須通過(guò)提高家庭和企業(yè)的借貸成本來(lái)實(shí)現(xiàn)。

分析師指出沒(méi)有跡象表明（至少?zèng)]看到美聯(lián)儲(chǔ)官員）對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。住宅房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，委員們指出，盡管估值有所提高，但抵押貸款承銷標(biāo)準(zhǔn)比之前的房?jī)r(jià)周期更強(qiáng)。早前亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型預(yù)計(jì)美國(guó)三季度GDP為1.8%，此前為2.5%。在美國(guó)7月新屋開(kāi)工總數(shù)/營(yíng)建許可總數(shù)公布后，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)將第三季度房地產(chǎn)投資的預(yù)期從-1.5%大幅下調(diào)至-18.8%。

會(huì)議記錄顯示，“與會(huì)委員強(qiáng)調(diào)，總需求放緩將在減少通脹壓力方面發(fā)揮重要作用?！?/p>

標(biāo)簽： 會(huì)議紀(jì)要

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