前沿資訊!美光股價(jià)持續(xù)走軟 抄底時(shí)刻已到？

來源：英為財(cái)情

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，隨著美光科技公司 (NASDAQ:MU)最近股價(jià)走軟，有分析認(rèn)為目前的股價(jià)是抄底該股的最佳時(shí)機(jī)。本文以下部分將論述為何美光值得抄底。

內(nèi)存市場(chǎng)前途光明


(資料圖片)

毫無疑問，美光正處于一個(gè)龐大而又現(xiàn)代化的內(nèi)存市場(chǎng)。

如上圖，幾乎每個(gè)領(lǐng)域?qū)?nèi)存的需求都呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。據(jù)了解，人工智能中的自然語言模型需使用萬億字節(jié)的內(nèi)存來支持它們的操作。同時(shí)，5G和其他基于數(shù)據(jù)運(yùn)行的移動(dòng)電話領(lǐng)域中，對(duì)DRAM(動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器)的平均需求水平顯著提高。此外，擁有自動(dòng)駕駛功能的汽車需要的計(jì)算能力是標(biāo)準(zhǔn)汽車的100倍，與此同時(shí)，目前的標(biāo)準(zhǔn)汽車也已經(jīng)擁有大量的電子設(shè)備。

綜上所述，DRAM和NAND(計(jì)算機(jī)閃存設(shè)備)的需求預(yù)計(jì)將以每年兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，從營(yíng)收角度來看，到2030年，DRAM+NAND的市場(chǎng)營(yíng)收預(yù)計(jì)將較2021年水平增加一倍以上。

行業(yè)整合促進(jìn)利潤(rùn)率飆升

與此同時(shí)，由于DRAM行業(yè)對(duì)企業(yè)來說，有著較高的資本要求，這導(dǎo)致出現(xiàn)了大量的破產(chǎn)公司，并促進(jìn)DRAM行業(yè)出現(xiàn)了大規(guī)模整合與破產(chǎn)潮，而“生還”下來的公司形成了某種程度上的寡頭壟斷。

如上圖，在2014-2021年期間，該行業(yè)的跨周期平均毛利率較2006-2013年期間翻了一番。與此同時(shí)，晶圓廠設(shè)備支出占息稅折舊攤銷前利潤(rùn)額的比例也下降了一半，已降至近30%的水平。這使得企業(yè)能夠大幅改善其資產(chǎn)負(fù)債表。

當(dāng)然，行業(yè)整合后，市場(chǎng)中的剩余“玩家”會(huì)盡力維持住該市場(chǎng)的寡頭模式。據(jù)了解，美光一直根據(jù)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)來增加供應(yīng)，而不是試圖通過大量增產(chǎn)來擴(kuò)大市場(chǎng)份額，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是如此。而全行業(yè)的業(yè)績(jī)改善是對(duì)美光進(jìn)行長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。

美光對(duì)資本的要求

該公司估計(jì)其資產(chǎn)的重置價(jià)值約為1000億美元，并擁有5萬項(xiàng)專利。

然而，開發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)技術(shù)和擴(kuò)大生產(chǎn)的成本都很高。如上圖所示，該公司預(yù)計(jì)，為了保持供應(yīng)與行業(yè)需求的增長(zhǎng)保持一致(即保持其市場(chǎng)份額)，每年必須維持150億美元的資本支出。這對(duì)于一家擁有年?duì)I收為300億美元的公司來說，是一筆不少的數(shù)目。

值得注意的是，鑒于該公司在不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)中保持著相同的市場(chǎng)份額，到2030年，該公司的年?duì)I收將增長(zhǎng)至600億美元。這意味著，未來該公司將繼續(xù)把大部分收益用于資本支出，導(dǎo)致其現(xiàn)金流被限制。

從好的方面來看，內(nèi)存市場(chǎng)的寡頭壟斷性質(zhì)意味著美光很有可能繼續(xù)維持其市場(chǎng)份額和營(yíng)收目標(biāo)。

投資美光的回報(bào)潛力

由于該公司的債務(wù)下降，有分析預(yù)計(jì)美光能夠在未來幾年內(nèi)可以產(chǎn)生適度和穩(wěn)定的股權(quán)回報(bào)。據(jù)悉，該公司最近宣布將股息提高約1%。

如上圖，美光提供的指導(dǎo)有助于我們預(yù)測(cè)該公司的股權(quán)回報(bào)。該公司預(yù)計(jì)未來十年的資本支出將達(dá)到1500億美元，目標(biāo)是占其營(yíng)收的35%左右，這意味著未來10年的營(yíng)收將達(dá)到約4300億美元。該公司還宣布了一個(gè)目標(biāo)，即大于10%的自由現(xiàn)金流收益率，以及30%的長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率。這意味著，該公司平均每年至少需要有大約45億美元的自由現(xiàn)金流收益。

這可能看起來只是該行業(yè)的平均水平，但美光在這里有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)。首先，該公司的業(yè)績(jī)將繼續(xù)增長(zhǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，其自由現(xiàn)金流收益率會(huì)繼續(xù)上升。其次，在目前的股價(jià)水平下，預(yù)計(jì)該公司將大舉回購(gòu)股票。當(dāng)早期的流通股減少后，其后續(xù)的回報(bào)率就越高。因此，目前的價(jià)位是抄底的好時(shí)機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)

美光所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)存市場(chǎng)需求波動(dòng)。盡管該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)并不那么激烈，但隨著需求的變化，該行業(yè)仍保持著資本密集型的狀態(tài)，采用類似大宗商品的定價(jià)方式。產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)可能會(huì)嚴(yán)重限制該公司的盈利能力。

總結(jié)

雖然美光股價(jià)持續(xù)下跌，但該公司目前的價(jià)位仍處于一些分析預(yù)計(jì)的公允價(jià)值范圍內(nèi)，其后續(xù)的經(jīng)營(yíng)能夠繼續(xù)為股東產(chǎn)生回報(bào)。因此，該公司目前的股價(jià)水平值得買入。

該公司將繼續(xù)保持其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，并投入大量的研發(fā)費(fèi)用。雖然市場(chǎng)處于波動(dòng)，但過去幾十年行業(yè)整合的增加，意味著該行業(yè)周期性波動(dòng)將逐漸減弱。

鑒于該公司的處于較高的個(gè)位數(shù)回報(bào)，其股票可作為穩(wěn)定可靠的投資，并有機(jī)會(huì)在一個(gè)不斷增長(zhǎng)的行業(yè)中為股東帶來額外的長(zhǎng)期回報(bào)。

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