微速訊：美股持續(xù)暴跌，A股會否走出獨立行情？重壓之下今天挺住，哪些因素成為支撐？

來源：英為財情

財聯(lián)社6月13日訊（記者 高艷云）重壓之下，A股挺住了，滬深創(chuàng)三大股指僅小幅下跌。本周一，面對美股上周五重挫情形，滬深創(chuàng)三大股指當日跌幅均小于1%，截至收盤，滬指跌0.89%，深成指跌0.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%。


(資料圖)

上周五，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，5月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲8.6%，該漲幅創(chuàng)40年以來新高。由此，美聯(lián)儲加息預期升溫，全球資本市場一片風聲鶴唳，美股上周五大幅殺跌，其中納指跌3.52％。

美股似已陷入美聯(lián)儲加息下的下跌通道，更長周期來看，A股能否擺脫美股暴跌影響？

市場出現(xiàn)對立觀點，招商證券認為，盡管海外波動可能對A股有所擾動，但由于國內因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調整“不懼”。天風證券表示，A股較難直接走獨立行情，海外流動性（美債利率）對估值的沖擊、外需對出口制造業(yè)的沖擊仍是當前的強制約因素。開源證券指出，美債收益率抬升預期令市場風險偏好下降，或對A股估值形成掣肘，然而就A股上漲趨勢而言，不僅沒被“打破”，相反進一步增強了。

對于市場更為關注的A股成長風格反彈持續(xù)性與美債負相關問題，中信建投證券研究指出，美債利率走強并不意味著A股成長股必然下跌，事實上近期國內成長風格走勢與美債利率的負相關關系有所變化，部分原因在于中美經(jīng)濟背離預期。

美股暴跌傳導，A股僅小幅調整

從周一二級市場走勢來看，A股雖受到美股暴跌行情波及，但影響不大，滬深創(chuàng)三大股指僅小幅調整。

6月13日，A股早盤低開，盤中探底回升，主要指數(shù)下午雖有走低跳水跡象，但尾盤再度回升，截至當日收盤，滬指跌0.89%，深成指跌0.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%。

個股漲多跌少，超2300只個股上漲；滬深兩市今日成交10910億，較上個交易日放量405億。板塊方面，教育、有機硅、貴金屬、比亞迪概念等板塊漲幅居前，房地產(chǎn)、機場航運、電力、銀行等板塊跌幅居前。

北向資金方面，北向資金全天凈賣出135.19億元，其中滬股通凈賣出80.15億元，深股通凈賣出55.04億元。

美國通脹再創(chuàng)新高，納指暴跌3.5%

美國最新通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，大超市場預期，由此導致美股的暴跌。

6月10日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，5月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲1.0%，同比上漲8.6%，高于市場預期的8.3%，同比漲幅創(chuàng)1981年12月以來的40年新高。

剔除波動較大的能源和食品，核心CPI同比上漲6%，比市場預期的5.9%稍高。環(huán)比來看，五月CPI上漲1%，核心CPI上漲0.6%，均超過市場預期。

通脹創(chuàng)新高，由此帶來美聯(lián)儲加息預期升溫。美國華爾街開始猜測，美聯(lián)儲或將于本周加息75個基點。若該加息落地，這將是自1994年以來美聯(lián)儲從未采取過的舉措。

中信證券明明債券研究團隊指出，美國通脹形勢不容樂觀，在就業(yè)市場向好的背景下，未來美聯(lián)儲加息或將更為激進，11月加息預期由25bps升為50bps，市場預期2023年的加息步伐也進一步加快。預期美聯(lián)儲6月、7月加息50bps，若通脹仍處在高位回落速度慢，則存在9月與11月加息50bps的可能性。

5月美國CPI數(shù)據(jù)發(fā)布當日，美股三大指數(shù)集體下跌，標普500指數(shù)下跌2.91％，收報3900.86，創(chuàng)5月20日來的最低點位，道指跌2.73％，收報31392.79，創(chuàng)5月20日以來最低值，納指跌3.52％，收報11340.02，創(chuàng)5月24日來最低。

10年期美債收益率在數(shù)據(jù)發(fā)布后大幅上行，截至美國時間6月10日16:00，10年期美債利率上行7bps至3.156％，高點沖破3.181％，美元指數(shù)快速上行，高點突破104。

中金公司研究認為，通脹創(chuàng)新高給美聯(lián)儲帶來重大挑戰(zhàn)，如果想要控制通脹，可能需要更激進的貨幣緊縮，而更緊的貨幣將加大經(jīng)濟下行壓力，增加經(jīng)濟衰退概率。一種可能是美聯(lián)儲不得不以經(jīng)濟衰退（“硬著陸”）為代價換取物價穩(wěn)定，從而再現(xiàn)當年的“沃爾克時刻”。這也意味著海外資本市場調整未結束，股債雙殺仍是主旋律。

華泰證券金工團隊指出，當下應重點關注美股風險，美股上周繼續(xù)重挫且盤面尚無企穩(wěn)跡象，美股或仍存在較大不確定性，應注意提防其進一步下跌風險。

A股較難直接走獨立行情 VS 以我為主

從更長時間的維度來看，A股能否擺脫美股暴跌影響，還能否堅持5月以來的行情獨立性？

招商證券認為，A股近期“以我為主”特點明顯，甚至可能成為全球資本的避險市場。盡管海外波動可能對A股有所擾動，但由于國內因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調整“不懼”。

天風證券與招商證券看法不同，天風證券認為A股較難直接走獨立行情，海外流動性（美債利率）對估值的沖擊、外需對出口制造業(yè)的沖擊仍是當前的強制約因素。

“在海外通脹風險未解除之前，市場仍是磨底階段，等待兩個重要驗證信號：內部是中長期貸款能否有效回升（驗證國內經(jīng)濟的企穩(wěn)），三季度是重要觀測窗口；外部是美國通脹走勢與聯(lián)儲轉鴿的信號（驗證流動性的緩解）。”天風證券如是說。

開源證券認為，本周A股市場或有調整，但不改本輪階段性反彈的趨勢，倘若調整仍是布局的較佳時機。美債收益率抬升預期令市場風險偏好下降，或對A股估值形成掣肘。然而，就A股上漲趨勢而言，不僅沒被“打破”，相反進一步增強了。美國貨幣緊縮影響無論是當下還是未來中長期，對A股帶來的實質性沖擊或較為有限。

安信證券認為，對于外部因素，美股緊縮交易持續(xù)，A股預計將維持“以內為主”，負面沖擊將較此前明顯減弱?？偨Y來說，對于當前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”，建議“心向光明”，更傾向于未來行情演繹依然遵循“穩(wěn)增長兌現(xiàn)，高景氣轉機”的交易邏輯。

中信建投證券綜合評估認為，當前市場面臨一些不確定性因素的擾動，帶來一些短期的估值承壓，但此次沖擊不應超過4月底的水平，市場短期自將呈現(xiàn)震蕩市格局，但從三季度層面看依然有望重回升勢。

美債利率走強并不意味著A股成長股必然下跌

美聯(lián)儲假期預期大升之下，市場對A股成長風格反彈持續(xù)性有更多的擔憂。近年來，A股成長風格（以創(chuàng)指為代表）與美債利率呈現(xiàn)出了較高的負相關關聯(lián)性。

中信建投證券指出，美債利率走強并不意味著A股成長股必然下跌，事實上近期國內成長風格走勢與美債利率的負相關關系有所變化，部分原因在于中美經(jīng)濟背離預期。

中信建投證券表示，此外，人民幣貶值壓力已很大程度上得到釋放，雖然美國貨幣政策收緊可能超預期，但國內貨幣政策還是以偏寬松為主，疊加中美經(jīng)濟錯位，外資持續(xù)流入，成長股行情雖然可能由于短期美股波動而承壓（例如美股大跌是外資短暫流出，成長股估值承壓），但需要看到美債利率只是眾多影響因素之一，國內成長股行情核心影響因素還是成長股自身的業(yè)績增速及相對優(yōu)勢和國內的流動性環(huán)境。

對比觀點來看，天風證券與中信建投證券觀點有所不同。

天風證券認為，對于高景氣板塊而言，短期估值波動易受海外流動性影響，但中長期趨勢取決于自身產(chǎn)業(yè)周期。預計隨著美債利率再次走高，賽道板塊的波動也將加大。

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