INE原油收盤上漲，市場擔憂俄羅斯出口受阻

來源：英為財情

周一(4月18日)上海原油價格收盤上漲19.5元，漲幅2.88%。主力合約2205終盤收于695.7元/桶，漲19.5元/桶。油價收盤上漲，主要因為市場仍然當有俄羅斯原油出口受到限制，供給不平衡憂慮支持油價。



期貨合約和成交情況一覽




交易綜述與交易策略



（INE原油日線圖）

交易邏輯：俄烏談判陷入僵局，俄羅斯原油出口受阻，OPEC不愿意增產(chǎn)支持油價，但疫情的擔憂和能源儲備的釋放施壓油價。油價仍處在震蕩區(qū)間。

技術面來看，油價維持震蕩，但當前價格仍然運行在長期均線上方，主要技術指標都偏向多頭。投資者以逢低吸納為主。

阻力位：INE原油730.0，美油115.80

支撐位：INE原油680.0，美油107.59

中國及海外消息



俄羅斯原油可能被迫減產(chǎn)，支持油價
俄羅斯的石油業(yè)是俄羅斯預算收入的重要來源，但該行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象。因為俄烏戰(zhàn)爭，西方買家不再購買俄羅斯石油，而莫斯科正努力用亞洲新興市場的銷售來彌補在西方失去的銷售。儲存容量已滿，基礎設施和運輸物流阻止了俄羅斯向亞洲出口所有西方不要的石油。因為超出了產(chǎn)品存儲能力，煉油廠正在削減運行率，石油公司正在相應縮減原油產(chǎn)量。

與此同時，作為OPEC+協(xié)議的關鍵成員國，俄羅斯被允許每月每天將原油產(chǎn)量提高10萬桶以上，而該聯(lián)盟正按計劃每月每天解除削減40萬桶原油產(chǎn)量。

在油價飆升的情況下，俄羅斯繼續(xù)從石油獲得大量出口收入，它的石油還沒有正式受到歐盟的禁運或制裁。在烏克蘭戰(zhàn)爭之前，歐盟進口了俄羅斯所有原油出口的將近一半（48%）。然而，在俄羅斯和烏克蘭沖突以后，許多歐洲買家對俄羅斯的石油敬之遠之，不愿通過向普京付錢買油來資助他的烏克蘭戰(zhàn)爭。

根據(jù)國際能源署IEA的估計，2022年1月，石油和天然氣相關稅收和出口關稅收入占俄羅斯聯(lián)邦預算的45%。IEA本周表示，原油和成品油的出口總收入目前每天約為7億美元。盡管資金仍在流入俄羅斯，但該國石油業(yè)已經(jīng)顯示出困境的跡象。隨著更多買家避開俄羅斯原油和石油產(chǎn)品，未來幾個月情況可能會惡化。

分析師表示，俄羅斯沒有足夠的石油和產(chǎn)品的儲存能力，面對買家罷工，這將不可避免地導致原油產(chǎn)量下降。投資銀行DNB?Markets的資深石油分析師Martinsen本周表示：存在永久失去一些生產(chǎn)潛力的風險。

印度買俄原油加工后再賣給歐洲賺差價
當?shù)貢r間4月14日，美國媒體發(fā)布文章稱，在呼吁歐盟放棄從俄羅斯進口石油時，美國忽略印度所扮演的角色。該媒體指出，如今印度正在從俄羅斯進口大量石油，已經(jīng)成為俄羅斯石油的大買家之一，不斷從俄羅斯進口被西方拒絕的原油貨物。當前，個別歐洲國家已經(jīng)放棄從俄羅斯進口石油，但是這種做法也導致自家燃料供應陷入中斷，這也意味著這些國家必須要尋找新的進口來源，而印度則利用該機會對歐洲國家出口經(jīng)過加工的俄羅斯石油，從中賺取差價。

文章中提到，如果歐洲對俄羅斯能源實施制裁措施，石油價格必定會大幅度上漲。印度從俄羅斯進口石油之后，進行提煉加工后再轉賣給歐洲地區(qū)的國家，這樣可以賺更多的錢。從這里情況也可以看出，如今歐盟想要放棄從俄羅斯進口能源是極其復雜的事情。

盡管歐盟正在想方設法尋求降低對俄能源的依賴，但是像印度等國家可以從俄羅斯進口更多能源，然后對能源進行加工之后再轉賣給歐洲國家，這相當于歐洲國家需要花更多的錢來變相進口俄羅斯能源，其中多出了很多不必要的程序，將給歐洲人民帶來更大負擔。

事實上，俄烏沖突發(fā)生之后，歐盟和印度對沖突的看法截然不同。在美國的煽風點火下，歐盟迅速對俄羅斯實施制裁措施，即使歐盟極其依賴俄羅斯能源，但是歐盟還是想要通過降低對俄羅斯能源的依賴，來對俄羅斯造成致命打擊。相比之下，印度則保持務實的態(tài)度，沒有宣布對俄羅斯發(fā)起制裁。除此之外，印度還利用該機會從俄羅斯進口價格更低的能源。

報告顯示：今年中國國內(nèi)原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升
今日，中國石油企業(yè)協(xié)會與對外經(jīng)濟貿(mào)易大學在北京聯(lián)合發(fā)布《中國油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析與展望報告藍皮書（2021-2022）》。

《中國油氣藍皮書》認為，2021年，世界油氣勘探開發(fā)投資較2020年提升了7%，世界油氣新增探明儲量增加66億桶油當量；世界油氣產(chǎn)量和消費量漲幅明顯，世界油氣價格總體呈波動上升態(tài)勢，世界石油煉制產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間進一步擴大。展望2022年，預計國際油氣公司勘探投資仍將繼續(xù)增長，但投資重心將逐步轉向低碳與新能源業(yè)務，國際油氣價格預計于上半年呈現(xiàn)高位劇烈波動態(tài)勢，下半年有望回落并保持相對穩(wěn)定。

《中國油氣藍皮書》指出，2021年，國內(nèi)原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定，進口量持續(xù)增長，進口來源穩(wěn)定，原油加工量下降，需求減少，全年油價震蕩上行；國內(nèi)成品油產(chǎn)量穩(wěn)步增長，進口量銳減，出口量呈下降趨勢，成品油企業(yè)盈利明顯改善，市場維持“兩大多小”競爭格局；天然氣產(chǎn)量、進口量保持增長態(tài)勢，國內(nèi)供需基本平衡，價格大幅上漲，交易市場化程度更高。展望2022年，預計國內(nèi)原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升，進口量將繼續(xù)減少；成品油供給繼續(xù)保持增長，出口有所減少，需求保持低速增長，價格波動性增大；受國內(nèi)外不確定性形勢影響及“雙碳”目標的實行，預計原油進口趨緩，進口價格波動，天然氣對外依存度將繼續(xù)攀升，液化天然氣進口繼續(xù)增長。

統(tǒng)計局：3月份生產(chǎn)原油1771萬噸?同比增長3.9%?
e公司訊，國家統(tǒng)計局消息，原油生產(chǎn)穩(wěn)定增長，進口降幅擴大。3月份，生產(chǎn)原油1771萬噸，同比增長3.9%，增速比1—2月份回落0.7個百分點，日均產(chǎn)量57.1萬噸。進口原油4271萬噸，同比下降14.0%，降幅比1—2月份擴大9.1個百分點。一季度，生產(chǎn)原油5119萬噸，同比增長4.4%。進口原油12785萬噸，同比下降8.1%。

機構和分析師觀點



華聯(lián)期貨：地緣反復擾動疊加拋儲，原油大幅波動
自2月24日俄羅斯正式對烏克蘭發(fā)起軍事行動后，以美國為首的北約國家相繼對俄羅斯發(fā)起多輪制裁。俄羅斯做為全球三大產(chǎn)油國之一（另有沙特、美國），產(chǎn)量高達1100萬桶/填（包含凝析油）。且其出口量占近一半，剩下一半國內(nèi)加工。出口因制裁受到影響將對全球原油供應影響巨大。

IEA分析俄羅斯下月石油產(chǎn)量可能下降300萬桶/日。但從目前來看，估計影響并不如預期的大。俄羅斯烏拉爾原油大幅貼水甩賣，市場仍可出現(xiàn)買家。據(jù)報道稱，俄羅斯提出以比俄烏軍事沖突前價格更折扣的價格（35美元/桶）向印度出口烏拉爾原油，俄羅斯希望印度按照今年的合同采購1500萬桶起步。目前美國和英國相對比較確定的對俄羅斯原油出口出臺禁令，其它國家實際進口還需繼續(xù)觀察。

另外在原油高企引起美國通脹壓力持續(xù)升溫背景下，美國尋求原油增量，如希望歐佩克能提高產(chǎn)量，但目前并不奏效，3月底的歐佩克會議基本還是延續(xù)了此前的增產(chǎn)進度。而能否取消對伊朗制裁讓其原油產(chǎn)量回歸市場還有待于伊朗核協(xié)議的繼續(xù)談判?；氐矫绹鴩鴥?nèi)，受制于頁巖油企對上游投入不足，自去年以來僅依靠DUC消耗來維持產(chǎn)量并不可持續(xù)。

面對此種種無法達成增產(chǎn)的目的，美國于3月底正式開始宣布將于5月開始實施6個月的拋儲計劃，每天從美國戰(zhàn)略石油儲備中釋放100萬桶，總量相當于1.8億桶，也成為美國歷史上最大規(guī)模的拋儲行動。同時據(jù)拜登所說美國的盟友和合作伙伴可能會額外釋放3000萬到5000萬桶石油。此次釋放戰(zhàn)略儲備短期沖擊明顯，但后期美國仍需要對庫存進行回補。如全球原油主產(chǎn)國未實質(zhì)性進行增產(chǎn)動作，則難有效改變當前市場供需緊張的格局。建議繼續(xù)關注俄烏協(xié)議，北約對俄羅斯制裁兌現(xiàn)情況、伊朗核協(xié)議、歐佩克國家增產(chǎn)進度。

操作建議：從中長期來看，盤面多頭趨勢暫未改變，100美元位置依舊是多空反復拉鋸焦點。當前市場受地緣影響波動較大，近期推薦的原油做多方案暫持有，后期根據(jù)實際運行情況調(diào)整止損位。

國泰君安期貨研報原油:暫時偏強
早盤，外盤兩油再次走強。利比亞國家石油公司宣稱由于大象（El?Feel）油田停產(chǎn)石油產(chǎn)量下降7萬桶/日，加劇市場對供應緊缺擔憂情緒，日內(nèi)或延續(xù)強勢。此外美國天然氣價格創(chuàng)2008年以來新高，全球性的能源緊缺仍在火熱地演繹中。

客觀而言，當前原油市場供應依舊緊缺，我們不認為整個二季度油價均價會出現(xiàn)大幅回落，低庫存、低供應下大概率保持在高位，在二季度的大部分時間里也依舊需要長期防范油價的上行風險。如果油價出現(xiàn)階段性回調(diào)，策略上看則將是逢低多單邊、月間正套的好機會。在潛在下行風險方面，一方面，需關注以美國為主的IEA成員國原油拋儲利空還在發(fā)酵，美歐庫存有邊際回升的可能

在歐洲暫停從俄羅斯進口270萬桶/日的原油后，美國決定在未來6個月釋放1.8億桶戰(zhàn)略石油儲備，2月24日以來美國—歐洲和美國—亞洲兩條主要原油出口航線的貨運量也大幅上升，運價暴漲逾50%?？紤]到北美阿芙拉型船運力相對緊張，意味著美灣原油出口火爆的格局還將持續(xù)一段時間，或?qū)TI近端月差結構長期形成壓制，這種情況下Brent、SC的價格結構也很難立即大幅轉強。

另一方面，隨著美聯(lián)儲面對高通脹壓力就加息、縮表給出了更為激進的表態(tài)，美元指數(shù)向上突破100大關，對油價的壓制依舊較強。市場當前多空對于油價分歧的核心在于短期是否需要先釋放流動性快速收緊的利空，一旦市場對俄烏沖突短期升級的預期被證偽，盤面則很有可能復制2021年11月的走勢釋放流動性收緊下的下行壓力。這種回調(diào)一旦觸發(fā)，很有可能迅速降低通脹預期，并在美聯(lián)儲激進縮表態(tài)度并未轉變之時促成實際利率的進一步走強，強化油價的下行驅(qū)動

華泰期貨原油：三大機構同時下調(diào)供需增長預期
市場分析：上周三大機構發(fā)布了4月報，供應方面來看，三大機構普遍下修非OPEC供應增長，主要來自俄羅斯供應削減，但下調(diào)幅度較上月明顯收窄，此外，美國頁巖油供應暫未出現(xiàn)顯著上修。需求來看，三大機構也普遍下修，主要因為近期中國國內(nèi)疫情封鎖以及俄羅斯經(jīng)濟增長下滑。本月需求下滑幅度要大于供應，因此整體Call?on?OPEC是下修的，因此平衡表的影響略偏空，原油市場目前處于供需兩弱格局。策略：受地緣政治和疫情影響，短期以中性對待。風險：俄烏局勢緩和，伊朗核談出現(xiàn)重大進展

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