光大證券：維持快手-W“買入”評級 目標(biāo)價121.2港元

來源：英為財情

光大證券發(fā)布研究報告稱，維持快手 (HK:1024)(01024)“買入”評級，組織架構(gòu)調(diào)整后公司用戶獲取、留存效率保持提升，近期公會合作加深有利于直播打賞業(yè)務(wù)增長，電商、廣告維持中長期增長韌性，降本提效邏輯持續(xù)驗證，經(jīng)調(diào)整凈虧損率有望在22年持續(xù)收窄。維持2022-24年營收預(yù)測1001/1209/1427億元，目標(biāo)價121.2港元。

光大證券主要觀點如下：

平臺生態(tài)：快手MAU增長放緩，DAU保持健康增長。

根據(jù)極光數(shù)據(jù)，22Q1快手主站、極速版平均MAU分別3.13/2.91億，由于快手應(yīng)用MAU體量已較大，后續(xù)增長預(yù)計將較為平穩(wěn)。22Q1快手主站、極速版平均DAU分別1.32/1.52億21年快手極速版MAU的快速擴張為后續(xù)DAU增長打下基礎(chǔ)，快手有望通過內(nèi)容投入、發(fā)力運營實現(xiàn)用戶激活。

用戶粘性持續(xù)鞏固，用戶時長增速快于競品。

1)快手主站、極速版平均DAU/MAU同比增長，根據(jù)極光數(shù)據(jù)，22Q1快手主站、極速版平均DAU/MAU分別為42.2%/52.2%(yoy+0.9/5.2pcts)。在快手平臺社交屬性加強、獨特內(nèi)容擴展、組織架構(gòu)調(diào)整下，MAU存量持續(xù)轉(zhuǎn)化為DAU增量，未來DAU增速有望快于MAU增長。

2)快手主站、極速版人均日使用時長增速分別快于抖音主站、抖音極速版，助力快手流量維持增長韌性。22Q1快手主站、極速版人均日使用時長分別129/123分鐘(yoy+20.7%/10.9%)?？焓钟脩羟楦型度氲募由睢⑸鐓^(qū)文化的提升優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，后續(xù)用戶時長有望持續(xù)提升。

3)組織架構(gòu)調(diào)整效果持續(xù)釋放，留存效率有所改善。22Q1快手主站、極速版7日新增-活躍留存率分別為27%/21%(qoq+7/1pcts)?？焓侄虅　Ⅲw育等垂類內(nèi)容的良好發(fā)展促進(jìn)特定用戶人群的留存提升。

4)快手直播電商滲透率上升，聚焦美妝等特定垂類實現(xiàn)差異化?？焓趾Ｍ鈱で蟛町惢?，深耕核心區(qū)域市場，app排名仍居于細(xì)分領(lǐng)域前列，長期運營可期。根據(jù)21年10月1日至22年4月12日點點數(shù)據(jù)排名，Kwai在巴西市場iphone免費攝影與錄像應(yīng)用榜排名日均排名5.2位，巴西是快手海外目前最成功的市場，已經(jīng)開始廣告、電商等變現(xiàn)業(yè)務(wù)運營。

監(jiān)管側(cè)：直播打賞業(yè)務(wù)的監(jiān)管重點在直播限額及稅務(wù)規(guī)范兩方面，推動網(wǎng)絡(luò)直播的健康發(fā)展。

具有綜合業(yè)態(tài)的快手平臺可為主播提供多途徑創(chuàng)收方式，若直播限額監(jiān)管推進(jìn)，快手平臺主播吸引力具備優(yōu)勢。短視頻防沉迷監(jiān)管暫無實質(zhì)性措施出臺，未成年監(jiān)管對快手業(yè)績影響預(yù)計將較小。

標(biāo)簽： 光大證券

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