INE原油收盤小漲，OPEC拒絕背鍋不會(huì)大幅增產(chǎn)

來(lái)源：英為財(cái)情

周二(4月12日)上海原油價(jià)格收盤上漲9.2元，漲幅1.47%。主力合約2205終盤收于635.4元/桶，漲9.2元/桶。油價(jià)收盤小幅上漲，主要因?yàn)镺PEC稱不會(huì)增產(chǎn)，但疫情憂慮和IEA釋放原油儲(chǔ)備限制了油價(jià)漲幅。長(zhǎng)期來(lái)看，供給不平衡因素仍然支持油價(jià)。



期貨合約和成交情況一覽




交易綜述與交易策略



（INE原油日線圖）

交易邏輯：油價(jià)短期內(nèi)基本面承壓，全球疫情憂慮繼續(xù)升溫，IEA釋放原油儲(chǔ)備，且美聯(lián)儲(chǔ)有望加速緊縮，短線以看空為主。但長(zhǎng)期趨勢(shì)上，原油市場(chǎng)供需難以平衡，油價(jià)看多仍然未變

技術(shù)面來(lái)看，油價(jià)維持震蕩下行，不過(guò)油價(jià)短期下行空間似乎比較有限，因?yàn)楫?dāng)前價(jià)格仍然運(yùn)行在長(zhǎng)期均線上方。投資者短線高拋低吸，中長(zhǎng)線以逢低吸納為主。

阻力位：INE原油680.0，美油107.59

支撐位：INE原油605.0，美油96.03

中國(guó)及海外消息



OPEC官員拒絕背鍋?稱原油危機(jī)已不在其掌控中
由于當(dāng)前和未來(lái)美西方制裁或消費(fèi)者抵制的緣故，俄羅斯石油供應(yīng)損失可能超過(guò)700萬(wàn)桶/日；這將遠(yuǎn)超OPEC有能力替代的水平。石油輸出國(guó)組織OPEC秘書(shū)長(zhǎng)表示由于俄烏沖突而導(dǎo)致的全球石油市場(chǎng)危機(jī)不在該組織的掌控之內(nèi)。

美東時(shí)間4月11日周一，石油輸出國(guó)組織OPEC秘書(shū)長(zhǎng)Mohammad?Barkindo對(duì)歐盟表示，當(dāng)前由于俄烏沖突而導(dǎo)致的全球石油市場(chǎng)危機(jī)不在該組織的掌控之內(nèi)。由于當(dāng)前和未來(lái)美西方制裁或消費(fèi)者抵制的緣故，俄羅斯石油供應(yīng)損失可能超過(guò)700萬(wàn)桶/日；這將遠(yuǎn)超OPEC有能力替代的水平。

此前，據(jù)相關(guān)文件，歐盟能源事務(wù)專員Kadri?Simson宣稱，OPEC有責(zé)任來(lái)平衡市場(chǎng)，OPEC可以利用現(xiàn)有的閑置產(chǎn)能來(lái)協(xié)助應(yīng)對(duì)危機(jī)。但Barkindo回應(yīng)稱，市場(chǎng)目前受到政治因素，而非供需的影響，OPEC幾乎沒(méi)有什么可以做的。這些危機(jī)相結(jié)合，導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)……然而，我必須指出，這些是非基本面因素，完全不受OPEC的控制。

從供給來(lái)看，早在俄羅斯與烏克蘭沖突加劇之前，油氣的供應(yīng)就已經(jīng)很緊張了。短期來(lái)看，一方面，OPEC在席卷石油市場(chǎng)的危機(jī)面前依然巋然不動(dòng)，堅(jiān)持逐步增加產(chǎn)量的計(jì)劃，其成員國(guó)正艱難地增加石油供應(yīng)；而在歐美國(guó)家的制裁下，俄羅斯4月初石油產(chǎn)量創(chuàng)下近兩年來(lái)最大降幅，更是加劇了供應(yīng)緊張。另一方面，供應(yīng)中斷成為另一個(gè)問(wèn)題。

美國(guó)釋放原油儲(chǔ)備治標(biāo)不治本
根據(jù)國(guó)際能源署(IEA)的預(yù)計(jì)，包括美國(guó)在內(nèi)的成員國(guó)將在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)釋放大約2.4億桶原油，換算到每日大概130萬(wàn)桶原油，能夠抵消由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的每日100萬(wàn)桶的缺口。

年初美國(guó)銀行曾表示今年油價(jià)會(huì)達(dá)到150美元/桶的超高價(jià)位，俄烏沖突伊始油價(jià)也曾探頂達(dá)到140美元/桶的關(guān)卡，然而在歐洲無(wú)法解除對(duì)俄羅斯的能源需求以及俄羅斯盧布與原油錨定的作用下，原油價(jià)格一直保持在100美元上方，這也給了IEA的成員國(guó)作為原油消費(fèi)國(guó)的身份極大的壓力。遂決定大幅釋放原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，然而由于多年的投資不足以及產(chǎn)油能力的匱乏，石油市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡仍然存在。

國(guó)際原油市場(chǎng)二季度展望
進(jìn)入二季度，原油市場(chǎng)將開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)旺季，屆時(shí)原油需求將會(huì)由弱增強(qiáng)，但從供應(yīng)形勢(shì)來(lái)看，情況并不樂(lè)觀。第一、地緣政治仍將對(duì)原油市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)因素，由于西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的制裁不斷加碼，那么從短期來(lái)看，制裁將會(huì)減少俄羅斯的能源輸出，對(duì)供應(yīng)擔(dān)憂的情緒會(huì)對(duì)油價(jià)形成支撐作用。

從長(zhǎng)期來(lái)看，高油價(jià)將會(huì)原油需求形成抑制作用，此外制裁還會(huì)引起其他經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了縮水，那么勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步打壓原油的需求。第二、為了應(yīng)對(duì)高油價(jià)，原油消費(fèi)國(guó)及國(guó)際能源組織或繼續(xù)聯(lián)手出臺(tái)抑制油價(jià)的政策，如持續(xù)釋放原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備等，但由于釋放的數(shù)量有限，因此對(duì)于平抑油價(jià)的作用也十分有限。

此外，美國(guó)與伊朗及委內(nèi)瑞拉之間的關(guān)系也十分微妙，為了打壓油價(jià)，美國(guó)方面會(huì)釋放取消或減弱制裁的消息，這些消息在短時(shí)間內(nèi)或?qū)τ蛢r(jià)起到抑制作用，但在實(shí)際的解除制裁路上，還有很多的困難與矛盾。第三、OPEC會(huì)繼續(xù)維持少量的原油增產(chǎn)幅度，高油價(jià)帶給產(chǎn)油國(guó)巨大的利潤(rùn)，因此對(duì)于增產(chǎn)并不積極。第四、美國(guó)進(jìn)入了抽緊貨幣的周期，并將持續(xù)加息以及加速縮表，這對(duì)于油市來(lái)說(shuō)是利空消息。

綜合來(lái)看，二季度國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)大幅度擺動(dòng)，由于地緣政治事件的不確定性，給了油價(jià)巨大的波動(dòng)空間，在此期間應(yīng)保持理性的操作。預(yù)計(jì)WTI的主流運(yùn)行區(qū)間為90-140美元/桶，布倫特的主流運(yùn)行區(qū)間為95-145美元/桶。

油價(jià)或迎年內(nèi)首次下調(diào)柴油有望重回7元時(shí)代
4月15日，將迎來(lái)4月份第一輪油價(jià)調(diào)整，相關(guān)分析顯示，油價(jià)或?qū)⑾碌?日，卓創(chuàng)資訊分析師張馥麗表示，主營(yíng)方面，4月初至今消息面整體偏空，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)震蕩下滑走勢(shì)，臨近周末價(jià)格小幅反彈。國(guó)內(nèi)參考的原油變化率在負(fù)值低位震蕩，本輪下調(diào)預(yù)期濃厚。

金聯(lián)創(chuàng)分析師認(rèn)為，本輪計(jì)價(jià)周期以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格震蕩回落。導(dǎo)致油價(jià)承壓的主要因素有：美國(guó)協(xié)同IEA成員國(guó)再度釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，此外，美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，且美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)的最高水平，極大緩解市場(chǎng)對(duì)能源供應(yīng)緊張的憂慮。隨著亞洲地區(qū)的疫情反復(fù)，使得投資者對(duì)需求方面的擔(dān)憂逐步增加，再加上美元走高等因素影響均導(dǎo)致原油價(jià)格弱勢(shì)下滑。

后期來(lái)看，主營(yíng)單位方面，未來(lái)一周原油或弱勢(shì)整理，“預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)測(cè)算的原油變化率依舊處于負(fù)值低位，本輪零售限價(jià)下調(diào)概率較大，消息面利空市場(chǎng)氛圍?！睆堭惙Q，此外，終端需求尚未完全恢復(fù)，利空市場(chǎng)心態(tài)。綜合分析，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)主營(yíng)汽油價(jià)格仍有進(jìn)一步下跌的空間，不排除部分單位為刺激銷量提前消化本輪零售限價(jià)跌幅的可能，空間或在200-400元/噸。柴油抗跌性或較強(qiáng)，下跌空間有限，預(yù)計(jì)在100-200元/噸。

2022年以來(lái)，國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)已連續(xù)7次上調(diào)，汽柴油分別累計(jì)增加1985元/噸、1915元/噸。金聯(lián)創(chuàng)分析師表示，若此次油價(jià)下調(diào)，廣大車主用油成本將適度減少。柴油有望重回7元時(shí)代。

伊朗原油銷售額超過(guò)70億美元
法新社4月10日?qǐng)?bào)道，伊朗歷年1400年(截至2022年3月20日)，伊朗原油出口收入達(dá)到1990萬(wàn)億里亞爾(約合73.7億美元)，超出預(yù)算目標(biāo)10%。伊朗石油出口在2021年底上升約150萬(wàn)桶/天，并在2022年初保持相同水平。

機(jī)構(gòu)和分析師觀點(diǎn)



瑞銀：預(yù)計(jì)美國(guó)釋放原油儲(chǔ)備對(duì)油價(jià)影響有限
瑞銀已下調(diào)近期油價(jià)預(yù)估，同時(shí)上調(diào)對(duì)今年晚些時(shí)候油價(jià)的預(yù)期，因其預(yù)計(jì)美國(guó)釋放的原油儲(chǔ)備只會(huì)產(chǎn)生短期影響。瑞銀將第二季度的油價(jià)預(yù)期下調(diào)了10美元，同時(shí)將2023年第四季度和2023年第一季度的油價(jià)預(yù)期上調(diào)了10美元。瑞銀目前預(yù)計(jì)，到2023年第一季度，油價(jià)每個(gè)季度將徘徊在115美元/桶。該行說(shuō)，美國(guó)未來(lái)六個(gè)月將釋放1.8億桶石油，這應(yīng)該會(huì)對(duì)油價(jià)造成一定的壓力，但對(duì)美國(guó)將在今年晚些時(shí)候回購(gòu)石油以補(bǔ)充庫(kù)存的預(yù)期應(yīng)該會(huì)產(chǎn)生相反的效果。?

新紀(jì)元期貨：原油高位偏強(qiáng)運(yùn)行?市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇
美國(guó)及IEA實(shí)施史上最大規(guī)模的拋儲(chǔ)計(jì)劃，有助于緩解近端現(xiàn)貨的緊缺局面，但難以解決原油市場(chǎng)的根本矛盾。短期利空消化后，市場(chǎng)將繼續(xù)博弈俄烏局勢(shì)動(dòng)蕩背景下的供需再平衡，預(yù)計(jì)二季度原油仍將維持高位強(qiáng)勢(shì)震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

后期重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)方面：一、俄烏局勢(shì)變化。美國(guó)、英國(guó)、加拿大及澳大利亞相繼宣布禁止俄羅斯原油進(jìn)口，歐洲多國(guó)表示將逐步降低對(duì)俄羅斯石油和天然氣的依賴。IEA預(yù)計(jì)俄羅斯可能自4月份開(kāi)始停止300萬(wàn)桶/日的石油生產(chǎn)，未來(lái)兩個(gè)季度全球市場(chǎng)將面臨供應(yīng)不足。俄烏談判取得新進(jìn)展前，斷供風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)支撐油價(jià)。

二、伊朗原油何時(shí)回歸？目前伊核談判進(jìn)入最后階段，若能盡快達(dá)成協(xié)議，將一定程度彌補(bǔ)油市的供應(yīng)缺口；但伊朗原油供應(yīng)的回歸將是循序漸進(jìn)方式。

三、OPEC+是否調(diào)整增產(chǎn)節(jié)奏？沙特及阿聯(lián)酋理論上有250萬(wàn)桶/日以上閑置產(chǎn)能可以釋放，但沙特方面并無(wú)增產(chǎn)意愿，阿聯(lián)酋雖有異議但并無(wú)更對(duì)反對(duì)表態(tài)，OPEC維持緩慢增產(chǎn)方式。后期一旦OPEC+增產(chǎn)節(jié)奏發(fā)生改變，將會(huì)極大地影響油市的供需預(yù)期，密切關(guān)注OPEC+月度會(huì)議的表態(tài)。

四、巨量SPR投放的具體進(jìn)程。不是所有的計(jì)劃量都能夠找到買家，參與拍賣的企業(yè)資質(zhì)，運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)能力以及煉廠開(kāi)工率情況都可能限制實(shí)際釋放速度。?

國(guó)泰君安期貨研報(bào)原油:弱勢(shì)延續(xù)，警惕極端下行風(fēng)險(xiǎn)
我們認(rèn)為，在IEA推出未來(lái)6個(gè)月累計(jì)2.4億桶的拋儲(chǔ)計(jì)劃后，市場(chǎng)對(duì)于俄烏沖突下供應(yīng)緊缺的利好有所鈍感，油價(jià)在本周重新交易海外緊縮下的利空下跌的概率更大。隨著美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)高通脹壓力就加息、縮表給出了更為激進(jìn)的表態(tài)（一次或多次加息50BP、1年內(nèi)有望縮表1.1萬(wàn)億美元），美元指數(shù)向上突破100大關(guān)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)的壓制。與此同時(shí)，美10年期債利率的大幅上漲以及長(zhǎng)短期利差的倒掛引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)或逐步開(kāi)啟衰退的擔(dān)憂，畢竟歷史上來(lái)看通脹表現(xiàn)大概率滯后經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)。

客觀而言，當(dāng)前原油市場(chǎng)供應(yīng)依舊緊缺，我們不認(rèn)為整個(gè)二季度油價(jià)均價(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅回落，低庫(kù)存、低供應(yīng)下大概率保持在高位。但在俄烏局勢(shì)有所放緩、美元加速回流的當(dāng)下，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)于油價(jià)分歧的核心在于短期是否需要先釋放流動(dòng)性快速收緊的利空。如果選擇交易這一邏輯，盤面則很有可能復(fù)制2021年11月的走勢(shì)，開(kāi)啟趨勢(shì)性回調(diào)。這種回調(diào)一旦觸發(fā)，很有可能迅速降低通脹預(yù)期，并在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)縮表態(tài)度并未轉(zhuǎn)變之時(shí)促成實(shí)際利率的進(jìn)一步走強(qiáng)，強(qiáng)化油價(jià)的下行驅(qū)動(dòng)

如果在這一過(guò)程中，出現(xiàn)伊朗原油回歸落地或是俄羅斯原油出口的恢復(fù)，對(duì)于油價(jià)的利空共振影響將會(huì)非常明顯。當(dāng)然，考慮到貨幣層面和需求端的利空更多基于市場(chǎng)預(yù)期，受到政策和疫情影響較大，隨時(shí)可能反轉(zhuǎn)，在二季度的大部分時(shí)間里依舊需要長(zhǎng)期防范油價(jià)的上行風(fēng)險(xiǎn)。

整體來(lái)看，當(dāng)前原油市場(chǎng)的復(fù)雜性一方面在于原油商品屬性與金融屬性的割裂，兩個(gè)維度具備完全相反但力度又極強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)；另一方面，僅從原油的商品屬性來(lái)看，地緣政治裹挾下的俄羅斯原油供應(yīng)、伊朗原油出口恢復(fù)以及OPEC核心國(guó)的真實(shí)增產(chǎn)空間都具有極大的變數(shù)，短期的緊缺格局隨時(shí)可能切換成過(guò)剩格局，并與流動(dòng)性收緊利空形成共振加速下跌。此外，和歷史上的能源危機(jī)不同的是，本輪危機(jī)下的原油市場(chǎng)因?yàn)槊绹?guó)頁(yè)巖油的存在而在供應(yīng)端具備相對(duì)更高的彈性，且在逆全球化、主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易脫鉤的大勢(shì)面前，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或許將長(zhǎng)期成為制約全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的絆腳石，俄烏沖突爆發(fā)或許只是未來(lái)諸多地緣政治風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)縮影，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景相對(duì)暗淡。上述不確定性，均加劇了油價(jià)大幅波動(dòng)的可能，二季度的油價(jià)走勢(shì)注定不平靜

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