第一上海：維持青島啤酒股份“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降至81.83港元

來源：英為財(cái)情

第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，維持青島啤酒股份 (HK:0168)(00168)“買入”評級，考慮到近期全球宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展復(fù)雜多變，以及國內(nèi)疫情后續(xù)發(fā)展具有一定不確定性，故下調(diào)未來短期目標(biāo)價(jià)至81.83港元，相當(dāng)于22財(cái)年盈利預(yù)測的27倍PE，較當(dāng)前股價(jià)尚有32.3%的漲幅空間。公司作為優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭企業(yè)，具備領(lǐng)先的全方位優(yōu)勢資源，未來盈利增長確定性高。

報(bào)告中稱，公司2021年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入301.7億元，同比+8.67%。其中Q4實(shí)現(xiàn)收入34.0億元，同比+1.7%，單季增速實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。分量價(jià)看，全年公司共實(shí)現(xiàn)銷量793萬千升，同比+1.38%，平均千升啤酒銷售價(jià)格3742元/千升，同比增長7.2%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)展優(yōu)于預(yù)期，全年量穩(wěn)價(jià)升實(shí)現(xiàn)營收規(guī)模穩(wěn)健發(fā)展。

展望2022年，1-2月份春節(jié)前后國內(nèi)疫情控制良好，預(yù)計(jì)帶動整體啤酒行業(yè)強(qiáng)勁增勢，3月份疫情影響，或?qū)驹诋?dāng)?shù)氐奈锪鞴?yīng)及線下餐飲渠道造成較大影響，但考慮到3-4月份實(shí)為啤酒消費(fèi)淡季向旺季過渡階段，因此該行預(yù)計(jì)單月份成績對公司整體一季度整體動銷影響相對有限。該行認(rèn)為，在國家有效的疫情管控下，預(yù)計(jì)旺季來臨前消費(fèi)端有望恢復(fù)常態(tài)，屆時對公司全年市場銷售影響可降至較低水平，疊加酒廠主動提價(jià)及調(diào)整結(jié)構(gòu)的幫助下，預(yù)計(jì)公司全年有望維持中高單位數(shù)以上收入增長。

該行提到，2022年由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)及地緣政治因素，預(yù)計(jì)公司麥芽、包材等原材料成本或?qū)⒚媾R較大上漲壓力。對此公司已對部分銷售區(qū)域產(chǎn)品進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)價(jià)策略，預(yù)計(jì)旺季來臨前有望實(shí)現(xiàn)市場順利傳導(dǎo)，從而緩解公司部分利潤壓力。此外，近來行業(yè)延續(xù)了較為強(qiáng)勁的高端化升級趨勢，因此該行預(yù)計(jì)公司將通過持續(xù)挖掘旗下高檔產(chǎn)品如純生及經(jīng)典等的發(fā)展?jié)摿?，未來整體噸價(jià)及盈利空間的長期提升能力有望加速得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)2022-2024年凈利潤實(shí)現(xiàn)33.2/39.7/45.6億元。

標(biāo)簽： 青島啤酒股份 第一上海

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