財(cái)聯(lián)社4月C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：金融數(shù)據(jù)將大幅回升，但降準(zhǔn)降息仍可期

來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社4月“C50風(fēng)向指數(shù)”調(diào)查顯示，市場(chǎng)預(yù)估國(guó)內(nèi)3月CPI和PPI同比走勢(shì)將分化，人民幣新增貸款和社會(huì)融資規(guī)模將大幅回升至2.8萬(wàn)億和3.7萬(wàn)億，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）也將同步升至9.4%，3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)則將繼續(xù)下滑。

“C50風(fēng)向指數(shù)”由財(cái)聯(lián)社發(fā)起調(diào)查問(wèn)卷，由市場(chǎng)中的各類(lèi)研究機(jī)構(gòu)參與完成。數(shù)據(jù)能夠較為全面地反映市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。參與本期問(wèn)卷調(diào)查的機(jī)構(gòu)數(shù)20余家。

CPI和PPI同比走勢(shì)將分化，GDP受基數(shù)影響較大

參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)的同比漲跌幅預(yù)測(cè)最高值為1.5%，最低值為1%，中值為1.2%。對(duì)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)的同比漲跌幅預(yù)測(cè)最高值9.5%，最低值7.5%，中值為8.2%。對(duì)一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比漲跌幅預(yù)測(cè)最高值5.5%，最低值4%，中值為4.8%。

統(tǒng)計(jì)局此前數(shù)據(jù)顯示，2月全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲0.9%，與上月持平，環(huán)比上漲0.6%。PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比上漲8.8%，PPI環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心指出，受各地保民生措施和生豬加速出欄、消費(fèi)需求相對(duì)回落，以及部分地區(qū)防控措施的升級(jí)導(dǎo)致服務(wù)業(yè)需求恢復(fù)不足的影響，預(yù)計(jì)3月CPI 同比上漲1.2%，地緣政治沖突頻發(fā)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供給端擔(dān)憂(yōu)情緒升溫影響，3月主要工業(yè)品價(jià)格普遍繼續(xù)回彈。

交通銀行金融研究中心認(rèn)為，俄烏沖突導(dǎo)致的上游資源能源價(jià)格上漲延緩了我國(guó)PPI同比漲幅回落勢(shì)頭，但沒(méi)有改變PPI同比漲幅收窄的整體趨勢(shì)。但受疫情散發(fā)的影響，預(yù)計(jì)今年3月份消費(fèi)受到較大沖擊可能負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)于今年一季度的GDP表現(xiàn)，華創(chuàng)證券宏觀張瑜團(tuán)隊(duì)指出，由于基數(shù)原因，今年經(jīng)濟(jì)增速大概率會(huì)出現(xiàn)上半年低、后半年高的狀況，預(yù)計(jì)一季度GDP同比在4.8-5.0之間，實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)的難度在加大，擴(kuò)張性政策會(huì)持續(xù)加碼。目前看這是大概率事件。

3月金融數(shù)據(jù)將大幅反彈

調(diào)查顯示，參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于3月人民幣新增貸款的預(yù)測(cè)最高值3.1萬(wàn)億元，最低值2.4萬(wàn)億元，中值為2.8萬(wàn)億元。對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模增量的預(yù)測(cè)最高值4.5萬(wàn)億元，最低值3萬(wàn)億元，中值為3.7萬(wàn)億元。對(duì)M2增速的預(yù)測(cè)最高值9.8%，最低值9.2%，中值為9.4%。

央行此前數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加1.23萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量1.19萬(wàn)億元，廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)9.2%。

浙商證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，3月為季末傳統(tǒng)大月，一季度末銀行信貸沖量意愿較強(qiáng)，疊加央行當(dāng)前寬信用政策環(huán)境，經(jīng)濟(jì)基本面處于修復(fù)中，疫情的負(fù)面擾動(dòng)可以得到有效的對(duì)沖。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)也表示，3月政府凈融資規(guī)模較歷史同期增加近三成，但企業(yè)債券發(fā)行明顯減少，將對(duì)社融新增形成拖累，表外融資中的未貼現(xiàn)銀行承兌匯票凈融資規(guī)模將有所回升。

進(jìn)出口和貿(mào)易順差全面回落

參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于貿(mào)易出口額同比增速的預(yù)測(cè)最高值為18.6%，最低值為10.8%，中值14.8%；對(duì)貿(mào)易進(jìn)口額同比增速的預(yù)測(cè)最高值17.4%，最低值4.3%，中值為14.2%；對(duì)于貿(mào)易順差的預(yù)測(cè)最高值為1,100億美元，最低為8,00億美元，中值為977.4億美元。

海關(guān)此前數(shù)據(jù)顯示，今年前2個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口總值9,734.5億美元，增長(zhǎng)15.9%，貿(mào)易順差1,159.5億美元，增加19.5%。其中出口5,447億美元，同比增長(zhǎng)16.3%，進(jìn)口4,287.5億美元，同比增長(zhǎng)15.5%。。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，3月全球疫情仍處高位，會(huì)繼續(xù)對(duì)我國(guó)出口形成一定支撐，但上海疫情可能對(duì)出口貨運(yùn)帶來(lái)一定不利影響。俄烏沖突大幅推高國(guó)際油價(jià)，部分有色金屬價(jià)格劇烈上漲，將直接推動(dòng)國(guó)際大宗商品進(jìn)口價(jià)格上行，當(dāng)前國(guó)內(nèi)基建投資正在提速，對(duì)鐵礦石、銅等的進(jìn)口量也會(huì)有一定帶動(dòng)作用。

4月降準(zhǔn)降息仍可期

調(diào)查顯示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未根本緩解，后續(xù)擴(kuò)張性政策加碼的概率會(huì)大幅上升，機(jī)構(gòu)對(duì)于4月份降準(zhǔn)降息仍然抱有較高期待。

參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)指出，3月以來(lái)，地緣沖突、大宗商品價(jià)格異動(dòng)等外部沖擊因素放大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)則正遭受新一波疫情的考驗(yàn)，目前穩(wěn)增長(zhǎng)仍是貨幣政策首要目標(biāo)，需盡快加大政策寬松力度。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，央行仍有可能通過(guò)降準(zhǔn)的方式替換到期中期借貸便利（MLF），因此后續(xù)降準(zhǔn)概率有所提高，而在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)降息的概率略低。受上述因素的影響，機(jī)構(gòu)對(duì)4月國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率波動(dòng)的預(yù)測(cè)區(qū)間為2.6%-2.8%。

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