狼不再咬人會(huì)發(fā)生什么？比爾阿克曼宣布不再進(jìn)行激進(jìn)做空

來(lái)源：英為財(cái)情

美國(guó)激進(jìn)投資者比爾·阿克曼周二表示，將不再參與激進(jìn)的賣空活動(dòng)，從而進(jìn)入潘興廣場(chǎng)（Pershing Square Capital Management）3.0時(shí)代，專注于長(zhǎng)期的、更安靜的投資。

激進(jìn)投資人

阿克曼以其高調(diào)的維權(quán)做空策略聞名華爾街，追隨者大肆鼓吹他喜歡“作出沒(méi)有人相信的大膽決定”。

例如在2007年，阿克曼發(fā)現(xiàn)，美國(guó)當(dāng)時(shí)最大的債券擔(dān)保公司MBIA暗中借道其他公司交易風(fēng)險(xiǎn)極大的次貸債券，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)劇增，而美國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻無(wú)視這一事實(shí)，依舊給予MBIA最高的AAA評(píng)級(jí)。他通過(guò)大舉買入MBIA的信用違約互換，最后獲利超過(guò)16億美元，一舉成名。

又例如在疫情初期，阿克曼認(rèn)為市場(chǎng)低估了新冠對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，花2700萬(wàn)美元購(gòu)買信用保護(hù)進(jìn)行對(duì)沖，后來(lái)在不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生了26億美元的回報(bào)。

然而，他的投資策略也為很多人詬病，比如他一直崇拜的巴菲特就認(rèn)為阿克曼和自己完全沒(méi)有可比性，因?yàn)榘头铺貜膩?lái)不碰衍生品。

芒格更是直言，激進(jìn)投資者對(duì)美國(guó)沒(méi)有什么好處。

與巴菲特不同的是，阿克曼在投資公司股票的同時(shí)，還十分具有“主人翁”精神，深度參與公司治理。他會(huì)相當(dāng)激進(jìn)地奪取公司管理權(quán)，推動(dòng)公司高層的改朝換代。

例如潘興廣場(chǎng)在2011年對(duì)加拿大太平洋鐵路公司的投資。潘興廣場(chǎng)一舉增持至14.2%，成為第一大股東后，與當(dāng)時(shí)的首席執(zhí)行官Fred Green開(kāi)展了一場(chǎng)代理權(quán)之戰(zhàn)。在2012年6月，他成功拉下Green，太平洋鐵路公司換了一個(gè)執(zhí)行長(zhǎng)，并成功將公司扶上北美頂級(jí)鐵路公司的寶座。

阿克曼的激進(jìn)并不總是成功。

比如2018年結(jié)束的康寶萊多空大戰(zhàn)，就讓阿克曼這個(gè)激進(jìn)人士跌了大跟頭。

2012年，阿克曼公開(kāi)表示康寶萊的多層營(yíng)銷體系是徹頭徹尾的騙局，該公司股票將會(huì)下跌至零。但后續(xù)加入的華爾街“老年天團(tuán)”，卻扭轉(zhuǎn)了整個(gè)戰(zhàn)局。

與阿克曼早有恩怨的卡爾·伊坎時(shí)年77歲，也以“華爾街激進(jìn)分子”的花名享譽(yù)全球。在另一位大佬丹·勞伯做多康寶萊后，伊坎在2013年3月買入超1100萬(wàn)股的康寶萊股票，成為第一大股東，之后79歲的斯蒂利奇和83歲的索羅斯紛紛跟進(jìn)。

大佬成立了針對(duì)阿克曼的逼空敢死隊(duì)，甚至伊坎還在電視節(jié)目上與阿克曼進(jìn)行了一場(chǎng)世紀(jì)性的罵仗，成為當(dāng)時(shí)華爾街的頭版頭條，標(biāo)題卻是一家公司引發(fā)的群狠之爭(zhēng)。伊坎聲稱阿克曼的空頭策略最后將讓他成為“逼空之母”。實(shí)在夠損。

最后，阿克曼無(wú)奈退出對(duì)康寶萊的做空，他本人在2013年承認(rèn)這次行動(dòng)導(dǎo)致了4至5億美元的損失。2018年，阿克曼宣布退出了所有對(duì)康寶萊的押注。

當(dāng)狼不再咬人

在退出康寶萊的五年后，阿克曼正式聲明放棄一貫的激進(jìn)做法，倒像是真正要追隨偶像巴菲特的樣子，做一個(gè)長(zhǎng)期的、安靜的、友善的多頭。

根據(jù)阿克曼自己的話說(shuō)，“我們退出是因?yàn)槲覀兿嘈盼覀兊馁Y本可以在其他機(jī)會(huì)上獲得更好的運(yùn)用，尤其是考慮到我們時(shí)間的機(jī)會(huì)成本時(shí)……‘不必以你失去某物的那個(gè)方式來(lái)挽回它’這句格言一直引起我們的共鳴。”

他也強(qiáng)調(diào)潘興廣場(chǎng)早在長(zhǎng)期投資上建立了不錯(cuò)的口碑。

“我們有機(jī)會(huì)認(rèn)識(shí)了許多董事會(huì)和管理團(tuán)隊(duì)，建立了建設(shè)性的、長(zhǎng)期的和樂(lè)于助人的聲譽(yù)……我們打算保持這種狀態(tài)，因?yàn)樗刮覀兊墓ぷ鞲p松、更有趣，我們的生活質(zhì)量也更好?！?/p>

一個(gè)可能是，阿克曼在他56歲的時(shí)候打算金盆洗手，收心享受人生。但是，華爾街不相信退休這種鬼話。

事實(shí)上，潘興廣場(chǎng)的歷史可謂是把正弦曲線玩明白了，在2014年以32.8%的收益率榮登全球百大對(duì)沖基金年度排行榜首之后，一路跌到無(wú)人問(wèn)津。

康寶萊反噬來(lái)得太猛，直接拖累了整個(gè)基金的業(yè)績(jī)。2015年，潘興廣場(chǎng)的基金下跌20%，大批投資者撤出潘興廣場(chǎng)，導(dǎo)致其管理規(guī)?？s水20.5%，2016年縮水了13.5%，達(dá)到歷史低點(diǎn)。

阿克曼為挽回公司，先是裁員18%，再是削減年度管理費(fèi)，重新研究投資理念而不再各處奔走拜訪客戶。

即便如此，2017年潘興廣場(chǎng)基金的表現(xiàn)還是很扎心，標(biāo)普500在那年大漲21.8%，而潘興廣場(chǎng)反而下跌了4%。勞心勞力，又是輿論，又是聯(lián)盟地“激進(jìn)”投資，時(shí)間精力下去了，結(jié)果還沒(méi)跑贏大盤。

風(fēng)險(xiǎn)，始終是懸在阿克曼頭上的一把刀。伊坎曾經(jīng)評(píng)價(jià)，即便自己與阿克曼是朋友，也不會(huì)和他一起投資，因?yàn)榘⒖寺袚?dān)了大到離譜的風(fēng)險(xiǎn)。

原本阿克曼以為自己足夠厲害到可以用風(fēng)險(xiǎn)賺盡別人的錢，但失敗告訴他，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)偏袒任何人。

如今，阿克曼的投資組合中，30%用于音樂(lè)和視頻的流媒體企業(yè)投資，如UMG和網(wǎng)飛，26%投資于餐廳，如Domino"s披薩、Chipotle和Restaurant Brands。此外，他近來(lái)重新投資加拿大太平洋鐵路公司，使自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的護(hù)城河更為可靠。

阿克曼自己在信中說(shuō)：“我們預(yù)計(jì)，這些公司中的每一個(gè)都將長(zhǎng)期增加收入和盈利能力，無(wú)論最近發(fā)生什么樣的事件以及全球在短、中、長(zhǎng)期面臨怎樣的挑戰(zhàn)。”

一個(gè)偏愛(ài)短期、拿風(fēng)險(xiǎn)做賭注的投資人，現(xiàn)在向長(zhǎng)期、控制風(fēng)險(xiǎn)的策略皈依，只能說(shuō)，市場(chǎng)真的需要冷靜一下了。

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