一代人難得一遇的投資機會？大舉押注大宗商品的對沖基金徹底嗨了

來源：英為財情

今年你投資大宗商品了嗎？盡管2022年才過去了三個多月，但不少看漲大宗商品題材的華爾街對沖基金，已經(jīng)從這場俄烏沖突引爆的數(shù)十年來罕見的大宗商品狂潮中，獲得了可觀的回報。

據(jù)一位知情人士透露，規(guī)模達(dá)100億美元的紐約選股型對沖基金Soroban Capital Partners LP正成為最大的贏家之一，自2月份以來，該基金至少從大宗商品的相關(guān)交易中賺取了數(shù)億美元。其他贏家還包括了紐約宏觀基金Castle Hook Partners和長期秉持價值投資歷年的Pilgrim Global。

據(jù)知情人士透露，這些對沖基金原本的押注是，在新的大宗商品供應(yīng)方面的支出連年下滑，以及全球限制碳排放努力的共同影響下，將推高原材料價格以及相關(guān)生產(chǎn)商的股價。而突如其來的俄烏沖突徹底引爆了相關(guān)押注。

從事類似投資的大宗商品基金在多年表現(xiàn)不佳后獲得了極高的回報，其中一些基金今年頭兩個月的回報率便高達(dá)30%。

目前，在經(jīng)歷了10年的困境后，能源行業(yè)已成為了年內(nèi)美股市場上最大的贏家。道瓊斯市場的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500能源類股近期的漲幅明顯超過大盤，跑贏程度創(chuàng)下了30年來的最高紀(jì)錄。今年以來，能源類股累計上漲了37%，而標(biāo)普500指數(shù)則下跌了12%。

與此同時，美國WTI原油近期突破了每桶130美元，創(chuàng)下了2008年以來的最高水平。而就在短短的兩年前——新冠疫情大流行爆發(fā)之初，美國WTI原油價格曾一度跌至負(fù)數(shù)。

一代人難得一遇的投資機會？

Soroban創(chuàng)始人Eric Mandelblatt在1月20日致投資者的年度公開信中曾寫道，“我們正處于一代人難得一遇的投資機會的早期階段。”

由于俄烏沖突擾亂了本已緊張的市場，Soroban和其他對沖基金最近買進(jìn)的許多資產(chǎn)——如石油生產(chǎn)商、化肥生產(chǎn)商或大宗商品期貨合約都出現(xiàn)了飆升。

俄羅斯占全球石油、天然氣和小麥供應(yīng)的10%以上，該國也是世界各地作物所需鉀肥的主要來源。烏克蘭同樣是全球農(nóng)作物的主要出口國。

交易員們表示，想要填補因制裁、出口禁令和戰(zhàn)爭本身而從全球市場上消失的大宗商品原材將是極其困難的。在多年資本支出不斷減少后，石油庫存本身便已處于低位，而批準(zhǔn)和開發(fā)新的大型項目可能需要數(shù)年之久。

在這場混亂中，大宗商品價格已經(jīng)失控。上周二，工業(yè)金屬鎳的價格在短短幾個小時內(nèi)翻了一番，創(chuàng)下歷史新高，導(dǎo)致倫敦金屬交易所(LME)不得不暫停并回滾相關(guān)交易。鋁價最近也創(chuàng)下了紀(jì)錄，小麥價格同樣如此。

很少有人像Mandelblatt那樣在大宗商品上下了這么大的賭注。Mandelblatt上世紀(jì)90年代開始在華爾街工作，曾經(jīng)擔(dān)任過高盛集團(tuán)的能源分析師。自2010年自立門戶成立Soroban以來，該對沖基金曾在能源和材料領(lǐng)域的投資獲利頗豐，但由于此后供應(yīng)過剩導(dǎo)致大宗商品價格承壓，該對沖基金一度退出該領(lǐng)域長達(dá)一年之久。

然而，這種情況在去年發(fā)生了顯著變化，當(dāng)時歐洲天然氣價格飆升引起了Mandelblatt的注意。隨著可再生能源發(fā)電能力有限，迫使許多企業(yè)重新使用煤炭，這突顯出盡管世界正雄心勃勃地發(fā)展綠色能源，但對化石燃料的依賴依然難以割舍。

Mandelblatt對投資者表示，大宗商品價格的波動，加上企業(yè)面臨的限制碳排放的壓力，使得新的大宗商品項目推進(jìn)的可能性降低。與此同時，向清潔能源的轉(zhuǎn)變將推動對銅、鎳和鋁等金屬的需求，這些金屬是電動汽車和光伏項目生產(chǎn)中不可或缺的基礎(chǔ)。

大舉進(jìn)軍大宗商品領(lǐng)域

據(jù)知情人士透露，就在去年9月底時，Soroban的旗艦對沖基金在大宗商品領(lǐng)域的敞口還一度為零，但到了今年年初，該公司在大宗商品領(lǐng)域的敞口已超過30億美元。

根據(jù)一份提交給監(jiān)管機構(gòu)的文件，Soroban在去年第四季度進(jìn)行的投資大部分都與大宗商品相關(guān)，其中包括石油生產(chǎn)商加拿大自然資源公司(Canadian Natural Resources Ltd.)和森科能源公司(Suncor Energy Inc.)、礦業(yè)公司淡水河谷(Vale SA)以及化肥生產(chǎn)商Mosaic Co.和Nutrien Ltd.。

據(jù)知情人士透露，該公司規(guī)模達(dá)100億美元的主要基金在上述交易中的收益，抵消了其在截至2月份的過去一年中對快速成長型公司股票的押注所帶來的損失。Soroban于2月1日推出的另一只專門針對此類押注的基金，當(dāng)月則獲得了兩位數(shù)的百分比回報。

管理著20億美元的Castle Hook基金和2.5億美元的Pilgrim Value基金，在2020年也開始推出了他們各自的商品類交易策略。熟悉這些公司的人士表示，今年截至2月份，這兩只基金均取得了兩位數(shù)的百分比回報。

大宗商品市場的復(fù)蘇也給少數(shù)仍只專注于該行業(yè)的投資公司帶來了福音。據(jù)知情人士透露，總部位于休斯頓的對沖基金B(yǎng)ison Interests今年頭兩個月的收益約為30%。該基金規(guī)模約為5000萬美元，專注于投資小型油氣生產(chǎn)商。Goehring & Rozencwajg Associates LLC運營的一只規(guī)模約為1.3億美元、投資大宗商品生產(chǎn)商的共同基金今年則上漲了約1.3億美元。

目前，盡管已經(jīng)經(jīng)歷了一輪大漲，但不少看漲大宗商品的對沖基金人士依然認(rèn)為，其相關(guān)的投資潛力可能尚未被充分挖掘。

Bison公司的首席投資官Josh Young在接受采訪時說，“我不認(rèn)為人們對供需錯配的嚴(yán)重性以及這種錯配可能持續(xù)的時間有充分的了解。”

標(biāo)簽： 對沖基金 大宗商品

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