2月金融數(shù)據(jù)季節(jié)性回落 政策繼續(xù)加碼必要性上升 短期降準降息概率大增

來源：英為財情

財聯(lián)社（北京，記者 張曉翀）訊，央行周五公布2月金融數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，社會融資規(guī)模增量1.19萬億元，廣義貨幣(M2)余額同比增長9.2%。市場人士指出，2月金融數(shù)據(jù)受季節(jié)性因素等多方面影響，預計后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經濟穩(wěn)預期，市場期盼的降準降息等貨幣政策工具或在短期內見到。

中國銀行研究院研究員梁斯對財聯(lián)社表示，2月份金融數(shù)據(jù)走弱主要受內部外因素共同作用影響。預計后續(xù)政策層面將繼續(xù)發(fā)力，進一步采取措施托底經濟發(fā)展，穩(wěn)定企業(yè)對未來經濟增長的預期，提升企業(yè)信貸需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍將在“9-10”區(qū)間內運行。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社表示，2月金融數(shù)據(jù)意味著后續(xù)會繼續(xù)加大貨幣政策實施力度。其中在發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能方面，通過降息降準適度提升信貸、社融及M2等總量增速的迫切性較強。預計二季度繼續(xù)實施降準降息的概率增大。

德邦證券首席宏觀經濟學家蘆哲指出，現(xiàn)有的政策力度顯然還不夠推升內生經濟增長需求，短期繼續(xù)加碼政策寬松的必要性上升。

2月貸款環(huán)比下降符合季節(jié)性規(guī)律

數(shù)據(jù)顯示，分部門看，住戶貸款減少3,369億元，其中，短期貸款減少2,911億元，中長期貸款減少459億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加4,111億元，中長期貸款增加5,052億元，票據(jù)融資增加3,052億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加1,790億元。

市場人士指出，2月貸款環(huán)比下降符合正常的季節(jié)性規(guī)律，此外中長期貸款對數(shù)據(jù)形成拖累，尤其是居民端中長期貸款。國金證券首席經濟學家趙偉認為，2月居民中長貸同比減少與地產銷售低迷等因素有關，居民短貸變化不大；企業(yè)中長貸款符合季節(jié)性規(guī)律。票據(jù)融資延續(xù)放量，同比由負轉正。

東吳證券宏觀團隊對財聯(lián)社表示，2月下旬以來，票轉貼現(xiàn)利率大幅下探，并與同業(yè)存單利率出現(xiàn)倒掛，或和部分銀行沖信貸規(guī)模有很大關系。近期信貸需求再次下滑,完成擴大新增信貸規(guī)模的目標仍有難度，央行或將通過再貸款、降息等手段穩(wěn)信貸、穩(wěn)預期。

社融受貸款和表外票據(jù)少增拖累

初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月社融規(guī)模增量中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加9,084億元，同比少增4,329億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4,228億元，同比多減4,867億元；企業(yè)債券凈融資3,377億元，同比多2,021億元；政府債券凈融資2,722億元，同比多1,705億元。

市場人士指出，2月社融規(guī)模比上年同期減少，除貸款少增以外，表外票據(jù)少增規(guī)模較多也是重要的原因。在經濟下行期，表外票據(jù)融資規(guī)模下降是正?，F(xiàn)象，2月其他社融項目都不同程度上改善。

梁斯表示，1月份央行下調了逆回購、MLF利率后，政策利率體系整體下移帶動市場利率走低，疊加地方政府債券發(fā)行速度明顯加快，促使政府債券凈融資規(guī)模走高，都對社融帶來了一定程度的支撐。

M1回升、M2小幅回落

數(shù)據(jù)顯示，2月末，M2余額244.15萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額62.16萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末高6.6個百分點，比上年同期低2.7個百分點；流通中貨幣(M0)余額9.72萬億元，同比增長5.8%。當月凈回籠現(xiàn)金8,961億元。

市場人士稱，2月M1大幅回升與春節(jié)錯位的基數(shù)效應等有關；存款分項中，居民存款、非銀存款同比少增，企業(yè)同比多增，財政存款同比多增1.4萬億元，或指向財政支出尚待發(fā)力。

王青指出，2月末M2下降方向符合預期，但降幅偏大。主要原因是當月信貸大幅少增，拖累存款派生。另外，2月財政存款增加6,000億，同比多增達到歷史罕見的14,479億，成為拉低當月M2增速的另一重要原因,意味著當月財政資金支出力度偏緩。

2月M1回升主要原因是上年同期基數(shù)變化所致，但仍屬明顯偏低水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，M1與樓市銷量走勢相關度較高；另外，當前經濟下行壓力較大，企業(yè)經營和投資活動較弱，也是M1持續(xù)處于低增速的原因。

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