金融數(shù)據(jù)短期波動(dòng)　貨幣政策有望加力

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)


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根據(jù)人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，前七個(gè)月人民幣貸款增加16.08萬億元，同比多增1.67萬億元。7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元，比上年同期少2703億元。7月末，廣義貨幣（M2）余額285.4萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月單月金融數(shù)據(jù)增速放緩，是由于季節(jié)性因素造成的短期波動(dòng)，但也折射出國內(nèi)需求仍待進(jìn)一步提振。展望未來，我國貨幣政策仍有較大的調(diào)整空間，有條件進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

從新增人民幣信貸來看，7月從季節(jié)性來看是信貸投放的“小月”，而今年6月信貸投放快增更放大了月度之間的波動(dòng)性。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，6月社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款增長較快，金融機(jī)構(gòu)信貸投放提前沖量，一定程度上構(gòu)成對7月的透支?！?月信貸沖量高增，對7月信貸需求有一定透支效應(yīng)，這種透支效應(yīng)會(huì)顯著加大月度之間的新增貸款規(guī)模波動(dòng)，這在2022年4月、7月和10月曾多次出現(xiàn)?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青說。

從新增社會(huì)融資總量來看，債券融資成為主要支撐因素。中國銀行研究院研究員梁斯表示，債券融資成為新增社融主要支撐因素。從直接融資看，企業(yè)債券凈融資1179億元，同比多219億元，政府債券凈融資4109億元，同比多111億元。企業(yè)債券多增與貨幣市場利率中樞下行帶動(dòng)債券發(fā)行成本下降有關(guān)，而政府債券多增與三季度以來財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，專項(xiàng)債券發(fā)行速度加快有關(guān)。

“信貸與社融同比增速小幅回落，但仍然保持相對較高水平。7月貸款余額增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至11.1%；社融存量增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至8.9%。隨著前期一系列政策的持續(xù)落地，信貸與社融有望企穩(wěn)上升?！敝残磐顿Y研究院高級研究員王運(yùn)金表示。

王運(yùn)金認(rèn)為，7月出臺(tái)的一系列政策組合具有較強(qiáng)的針對性，后續(xù)將有效緩解民營企業(yè)壓力，加快房地產(chǎn)市場恢復(fù)，促進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大消費(fèi)與投資，改善增長預(yù)期，也將加快推動(dòng)信用修復(fù)?！叭径日邔用鎸⒗^續(xù)加碼，央行也將綜合考量各項(xiàng)貨幣政策工具，可能會(huì)通過降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性下調(diào)利率、引導(dǎo)銀行下調(diào)存量房貸利率等方式繼續(xù)支持信貸擴(kuò)張?！彼f。

和王運(yùn)金觀點(diǎn)類似，大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來貨幣政策有空間、有條件進(jìn)一步加大調(diào)控力度，并帶動(dòng)金融數(shù)據(jù)穩(wěn)步走強(qiáng)。

董希淼表示，過去三年我國并未實(shí)施強(qiáng)刺激政策，所以今年我國貨幣政策調(diào)整空間較大，政策工具和政策儲(chǔ)備較為豐富，有條件加大實(shí)施力度。目前，我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%，仍有一定降準(zhǔn)空間。同時(shí)，進(jìn)一步深化利率市場化改革，適度降低各類政策工具利率，發(fā)揮LPR形成機(jī)制改革作用，引導(dǎo)市場利率繼續(xù)下行。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟表示，在結(jié)構(gòu)性工具方面，可重新評估專項(xiàng)再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款以及其他支持工具的效率和成效，做到長期性工具合理聚焦、階段性工具調(diào)整優(yōu)化、更多創(chuàng)新政策工具設(shè)立落地，支持和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和新興行業(yè)的信貸投放，保證資金支持的穩(wěn)定性、普惠性、持續(xù)性，充分發(fā)揮預(yù)期引導(dǎo)、精準(zhǔn)滴灌、杠桿撬動(dòng)作用。

王青認(rèn)為，整體上看，7月信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”特征。主要原因在于，在逆周期調(diào)控力度加大的背景下，基建投資和制造業(yè)投資會(huì)保持較高韌性，企業(yè)融資需求較強(qiáng)，而樓市走弱拖累居民中長期貸款。另外，個(gè)人貸款對利率敏感度更強(qiáng)。“這意味著后期提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能，需要重點(diǎn)向引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸以及促進(jìn)居民消費(fèi)等方向發(fā)力?！彼f。

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