當(dāng)前關(guān)注：波動(dòng)仍將是債市主旋律

來(lái)源：中國(guó)財(cái)富網(wǎng)

迎著2023年第一個(gè)工作日的曙光，140多萬(wàn)億元的債券市場(chǎng)迎來(lái)了新年的開(kāi)市。


(資料圖)

去年末債市的波動(dòng)讓投資者仍然記憶猶新，2023年債市會(huì)帶來(lái)怎樣的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)？在市場(chǎng)參與人士看來(lái)，波動(dòng)仍將是市場(chǎng)的主旋律，但信用債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)將趨于好轉(zhuǎn)。在供給端方面，地方政府債將繼續(xù)成為債市供給擔(dān)當(dāng)，也將成為拉動(dòng)投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手。

長(zhǎng)端利率判斷存分歧

在經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)和穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，寬信用仍將是全年宏觀政策主線。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2023年貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性仍保持合理充裕，而對(duì)長(zhǎng)端利率的走勢(shì)預(yù)測(cè)，業(yè)內(nèi)人士則存分歧。

信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽認(rèn)為，展望2023年，利率可能呈現(xiàn)“W”形的寬幅震蕩，上半年的環(huán)境對(duì)債市可能更加友好?！半S著疫情影響的逐步消退，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正成色將被真正的檢視，在經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢(shì)明朗之前，貨幣政策仍然存在進(jìn)一步放松的可能。在當(dāng)前位置上，利率下行仍然存在空間，直到經(jīng)濟(jì)真正意義上的復(fù)蘇。”李一爽說(shuō)。

中泰證券首席固收分析師周岳也認(rèn)為，盡管今年利率中樞可能小幅上升，波動(dòng)可能加大，但利率向上大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)有限。從節(jié)奏上看，上半年機(jī)會(huì)可能大于下半年。下半年隨著不確定性因素增多，如政策發(fā)力效果、消費(fèi)和地產(chǎn)修復(fù)情況、出口是否超預(yù)期等。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則認(rèn)為，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)將在更為積極的寬信用政策推動(dòng)下經(jīng)歷短周期復(fù)蘇，但外需走弱風(fēng)險(xiǎn)加大料將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程存在波折，債券市場(chǎng)面臨上半年寬信用、下半年寬貨幣環(huán)境，10年期國(guó)債到期收益率將呈現(xiàn)先上后下的倒“V”形走勢(shì)，收益率曲線或經(jīng)歷平坦化再陡峭化的過(guò)程。

多數(shù)機(jī)構(gòu)看好可轉(zhuǎn)債

對(duì)信用債投資來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)行為的重要性開(kāi)始高于主體差異，預(yù)計(jì)2023全年信用風(fēng)險(xiǎn)降低。

明明表示，經(jīng)歷多次信用風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊和市場(chǎng)化出清后，債市幸存的企業(yè)多為較高資質(zhì)的優(yōu)質(zhì)主體。他認(rèn)為，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性在增強(qiáng)，隨著政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度和防風(fēng)險(xiǎn)訴求、信用市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善、風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等增信措施受到發(fā)債主體重視，預(yù)計(jì)2023年債市整體信用風(fēng)險(xiǎn)收斂，主體流動(dòng)性情況或?qū)⑦呺H改善。

對(duì)于未來(lái)一年值得投資的信用債品種問(wèn)題，多位業(yè)內(nèi)人士看好轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將更為凸顯，特別是科創(chuàng)轉(zhuǎn)債。一方面，科創(chuàng)企業(yè)是政策支持的方向，特別在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力之下是核心發(fā)力方向；另一方面，科創(chuàng)板業(yè)績(jī)將回升，但估值依然在低位。

地方政府債成為債市供給主力

財(cái)政發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，地方政府債仍為重要抓手。

明明表示，預(yù)計(jì)2023年專項(xiàng)債資金投向領(lǐng)域和用作資本金范圍擴(kuò)大，持續(xù)形成實(shí)物工作量和投資拉動(dòng)力。目前各省公布的一季度發(fā)債計(jì)劃已超6000億元，一季度實(shí)際發(fā)行規(guī)模料將超過(guò)去年1.57萬(wàn)億元的新增專項(xiàng)債。

2023年地方政府債預(yù)計(jì)仍將靠前發(fā)力，新增債券規(guī)模創(chuàng)歷史新高。去年末政策優(yōu)化，政策重點(diǎn)由“防風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”，為了彌補(bǔ)土地收入下降與基建對(duì)資金需求擴(kuò)大間的矛盾，預(yù)計(jì)2023年地方政府新增專項(xiàng)債有望突破4萬(wàn)億元規(guī)模。

聯(lián)合資信發(fā)布的研報(bào)也顯示，2023年我國(guó)地方政府債券發(fā)行規(guī)模仍將保持增長(zhǎng)，專項(xiàng)債發(fā)行量將維持高位。作為重要的逆周期調(diào)節(jié)工具，地方政府債券發(fā)行對(duì)于拉動(dòng)投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有積極作用。預(yù)計(jì)2023年我國(guó)地方政府債券發(fā)行規(guī)模仍將保持增長(zhǎng)，專項(xiàng)債發(fā)行量仍將維持高位，進(jìn)一步發(fā)揮穩(wěn)投資、完善各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施的積極作用。

標(biāo)簽： 債券市場(chǎng) 地方政府債券

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