世界焦點(diǎn)！銀行股的2023：機(jī)構(gòu)看好估值修復(fù)行情

來源：中國經(jīng)營報(bào)

本報(bào)記者 楊井鑫 北京報(bào)道

2022年A股市場跌宕起伏，作為資金“避風(fēng)港”的銀行股表現(xiàn)亦欠佳。

11月份以來，不少銀行的股價(jià)在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)上漲幅度也超過了15%。但是，相比年初時(shí)的股價(jià)，目前仍有20多家銀行的股價(jià)跌幅超過10%。


(資料圖片)

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，2022年上市銀行的業(yè)績增速較快，但是銀行股的股價(jià)卻并未有相應(yīng)的體現(xiàn)。銀行板塊的整體估值持續(xù)下探，甚至多家銀行的股東和高管不得不通過增持來提振市場信心。

然而，目前機(jī)構(gòu)普遍看好2023年銀行板塊的估值修復(fù)行情，表示在房地產(chǎn)行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)逐步化解、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)步增長之后，銀行股也會迎來價(jià)值的重估。

股價(jià)下跌

截至12月21日，上證指數(shù)由年初的3639.78點(diǎn)跌至3068.41點(diǎn)，跌幅為15.7%。從申萬銀行業(yè)指數(shù)變化看，截至12月10日收盤，銀行板塊指數(shù)在年內(nèi)跌幅為9.43%，整體估值在進(jìn)一步“探底”中。

從上市銀行的股價(jià)表現(xiàn)看，過半數(shù)的銀行股在年內(nèi)的跌幅超過10%。數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，僅9家銀行的股價(jià)在年內(nèi)有所上漲。其中，江蘇銀行（600919.SH）股價(jià)在年內(nèi)上漲超過20%居首，成都銀行（601838.SH）、南京銀行（601009.SH）、常熟銀行（601128.SH）和蘇州銀行（002966.SZ）四家銀行的股價(jià)漲幅在10%以上，中信銀行（601998.SH）、江陰銀行（002807.SZ）、中國銀行（601988.SH）和交通銀行（601328.SH）四家銀行的股價(jià)漲幅在10%以內(nèi)。同時(shí)，9家銀行年內(nèi)的跌幅在10%以內(nèi)，包括工商銀行（601398.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）和建設(shè)銀行（601939.SH）三家國有大行。此外，有23家銀行年內(nèi)的股價(jià)跌幅超過10%，其中11家銀行股價(jià)跌幅在20%以上。

值得一提的是，進(jìn)入11月后，銀行股迎來了一波上漲行情，尤其是平安銀行（000001.SZ）、招商銀行（600036.SH）、寧波銀行（002142.SZ）、青島銀行（002948.SZ）、興業(yè)銀行（601166.SH）、中信銀行等銀行的股價(jià)在不到一個(gè)月的時(shí)間漲幅都超過10%，而更多銀行股的漲幅介于5％～10％之間。

從市凈率來看，目前42家上市銀行中僅寧波銀行、招商銀行和成都銀行三家銀行不在破凈之列，14家銀行的市凈率在0.5之下，甚至有銀行的市凈率已經(jīng)接近0.3。

業(yè)績背離

與銀行股在市場上表現(xiàn)相背離的是，上市銀行的業(yè)績在2022年實(shí)現(xiàn)了較快增長。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，42家A股上市銀行中，有34家銀行的營業(yè)收入和歸母凈利潤雙雙實(shí)現(xiàn)同比增長，13家銀行實(shí)現(xiàn)了凈利潤同比增長超過20%，僅3家銀行的凈利潤為負(fù)增長。

從上市銀行三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，42家A股上市銀行中，有21家貸款余額較上年末增長10%以上，上市銀行信貸投放普遍向制造業(yè)、普惠小微、綠色等實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。其中，工商銀行、建設(shè)銀行制造業(yè)貸款余額增速均超30%。以量補(bǔ)價(jià)下，33家A股銀行利息凈收入實(shí)現(xiàn)增長。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，A股上市銀行普遍延續(xù)改善趨勢。截至今年9月末，不良貸款率均值約1.21%，較去年年末下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。其中，31家銀行不良貸款率較上年末分別下降1個(gè)至33個(gè)基點(diǎn)。

記者了解到，不少機(jī)構(gòu)給予銀行三季度的業(yè)績評價(jià)為“超預(yù)期”，但銀行板塊整體對于市場資金的吸引力還是比較有限。為了提振市場信心，不少銀行股東和高管頻頻出手增持銀行股份。

12月13日晚間，浙商銀行（601916.SH）發(fā)布公告稱，該行穩(wěn)定股價(jià)措施實(shí)施完成，相關(guān)增持主體合計(jì)增持金額達(dá)554.07萬元。12月9日，齊魯銀行（601665.SH）發(fā)布公告稱，該行穩(wěn)定股價(jià)措施已實(shí)施完畢，有關(guān)增持主體累計(jì)增持金額5513.28萬元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，僅今年以來，就有超過26家A股上市銀行發(fā)布被股東或董監(jiān)高增持的相關(guān)公告，增持的金額以千萬元級別和數(shù)億元級別為主。

估值觸底

對于2023年銀行板塊的表現(xiàn)，近期機(jī)構(gòu)頻發(fā)研報(bào)稱看好估值修復(fù)行情。

中銀證券在2023年年度策略報(bào)告中稱，政策效力和預(yù)期轉(zhuǎn)變持續(xù)催化，看好銀行股。該券商認(rèn)為，隨著政策效力顯現(xiàn)和內(nèi)生動力修復(fù)，信心修復(fù)空間亦大，市場對政策和經(jīng)濟(jì)修復(fù)信心是銀行股上漲的核心，將持續(xù)催化2023年銀行股行情，看好行業(yè)絕對收益和相對收益。

12月18日，國盛證券發(fā)布研報(bào)稱，穩(wěn)增長基調(diào)不變，繼續(xù)看好銀行板塊修復(fù)行情。該券商表示，政策支持大方向明確，預(yù)計(jì)未來穩(wěn)增長將繼續(xù)加碼，板塊修復(fù)行情有望貫穿2023年全年。當(dāng)前環(huán)境一定程度上類似2014年年末，雖然經(jīng)濟(jì)仍在探底，但板塊“極低估值+極低持倉”，龍頭銀行估值也多處于歷史底部，已充分反映了市場前期對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。地產(chǎn)托底等政策落地，已帶來經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反轉(zhuǎn)、逐步修復(fù)的預(yù)期。同時(shí)，各項(xiàng)穩(wěn)增長政策有望持續(xù)落地，在提振市場信心的同時(shí)，打開了板塊的修復(fù)空間。

某基金公司投資經(jīng)理認(rèn)為，2023年貨幣及財(cái)政政策有望為經(jīng)濟(jì)持續(xù)托底，能夠支撐銀行貸款等融資需求，而房地產(chǎn)的利好政策也很可能會延續(xù)，有利于銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和信貸投放。銀行板塊估值整體仍然在底部區(qū)域，繼續(xù)下跌的空間有限。比較來看，銀行股的內(nèi)部分化會持續(xù)加大，市場更關(guān)注浙江、江蘇等發(fā)達(dá)地區(qū)的地方上市銀行，這些銀行的內(nèi)生動力強(qiáng)，政策落地更快，銀行業(yè)績增長也會領(lǐng)先同業(yè)。

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