熱頭條丨經(jīng)此一役，日本央行的信譽搖搖欲墜

來源：華爾街見聞

在日本央行將收益率曲線控制政策（YCC）中的收益率目標從±0.25%上調(diào)至±0.5%之后，全球市場受到?jīng)_擊，越來越多的投資者和經(jīng)濟學家認為，日本央行毫無征兆的意外行動將是對該機構信譽的打擊。

包括三菱日聯(lián)研究咨詢公司分析師小林信一郎在內(nèi)的日本央行觀察人士表示，黑田東彥似乎在沒有警告的情況下調(diào)整了最近的政策指引，這是錯誤的。掉期交易員已經(jīng)押注日本央行將被迫放棄10年期債券0.5%的新收益率上限，這表明利率可能隨時達到0.8%。更有市場參與者預測，在明年3月，日本央行會將YCC區(qū)間將擴展到±0.75%。一些經(jīng)濟學家表示，日本央行下一步可能會取消YCC政策，以避免在其制定政策正?；肪€時反復出現(xiàn)市場動蕩。

小林信一郎說：


(資料圖片僅供參考)

沒有人會再相信黑田所說的話，這對日本央行來說是一個巨大的損失。

黑田東彥在周二為這一突然發(fā)生的政策調(diào)整進行辯護：

有些人說他們感到深深的背叛，但我們通過考慮金融市場、經(jīng)濟和通脹等因素，盡快實施貨幣政策以實現(xiàn)我們的價格穩(wěn)定目標，因此如果這些領域發(fā)生變化，我們自然會做出回應。

前日本央行執(zhí)行董事門間一雄表示：

這給日本央行的溝通留下了一個巨大的問題，YCC引起了如此多的猜測，因為改變它的決定必須以一種意外的方式來傳達。 日本央行下一步可以考慮廢除它。

日本央行擴大YCC區(qū)間的決定，令分析師們和經(jīng)濟學家感到震驚。在議息會議前接受調(diào)查的47位經(jīng)濟學家中，沒有人預計日本央行會擴大YCC區(qū)間。

門間一雄表示，擴大區(qū)間的邏輯對于改善市場運作是有意義的，但很難理解為什么日本央行等了這么久才處理現(xiàn)有問題。

國際貨幣基金組織日本事務負責人Ranil Salgado也表示，考慮到對市場運行方式的擔憂，日本央行的舉措是明智的，但他也暗示傳遞消息的方式不是最佳的：

就調(diào)整貨幣政策框架的條件提供更清晰的溝通，將有助于穩(wěn)定市場預期，并增強日本央行實現(xiàn)其通脹目標承諾的可信度。

市場普遍預計，當明年4月日本央行更換行長時，日本央行有機會恢復其信譽。小林信一郎認為：

新任行長不能在上任之初冒這樣的意外風險，這樣做風險太大，因為意外可能會影響他們之后的五年任期。

鑒于日本公司和個人是海外資產(chǎn)的主要買家，而日元是重要的全球融資貨幣，日本央行此舉對全球市場都有影響。日本央行出人意料的決定讓經(jīng)濟學家和投資者措手不及，導致日元兌美元匯率連同全球債券收益率飆升。

日本兩年期政府債券收益率周三自2015年以來首次攀升至正值，部分原因是交易員開始消化貨幣政策正?；南?，盡管黑田東彥在前一天的新聞發(fā)布會上一再表示不考慮退出刺激措施。

在日本央行“意外轉(zhuǎn)向”后，美國國債連續(xù)三天下跌，債券收益率大漲。10年期美債收益率收復11月30日以來過半跌幅。30年期長債收益率也至月內(nèi)最高。日本央行出人意料的調(diào)整貨幣政策令投資者對美債剛萌生不久的上漲行情是已經(jīng)結(jié)束還是稍事休整遲疑不定。

有投資者擔心，在所有其他條件不變的情況下，日本央行行長黑田東彥允許日本國債收益率走高應該會鼓勵更多資本匯回或留在日本國內(nèi)，這可能會降低日本投資者對美國國債的興趣。事實上，在日本央行宣布新措施后，日元大幅上漲就證明了這一點?？紤]到日本投資者在今年大部分時間里已經(jīng)成為美債的凈賣家，這種擔心并非沒有道理。

標簽： 債券收益率 黑田東彥 美國國債 日本公司 日本央行

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