環(huán)球快資訊丨超4000只銀行理財破凈 新品市場反而回暖

來源：中國經(jīng)營報

本報記者 慈玉鵬 北京報道

11月下旬以來，債券市場出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，導(dǎo)致部分銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)不同程度回撤，引發(fā)客戶贖回。


【資料圖】

《中國經(jīng)營報》記者采訪了解到，債券是銀行理財持倉的第一大類資產(chǎn)，債券價格波動對理財產(chǎn)品影響較大，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型后，凈值波動過大引發(fā)階段性贖回壓力不可避免。但長期來看，目前市場波動不會持續(xù)，將逐步回歸常態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士向記者指出，從機構(gòu)角度看，凈值化時代應(yīng)對資產(chǎn)價格波動帶來的短期贖回壓力，需加強流動性風(fēng)險管理，建立以壓力測試為核心的流動性風(fēng)險管理機制；發(fā)行更多封閉式產(chǎn)品，在資產(chǎn)端增加流動性相對較好的資產(chǎn)配置；加強投資者教育、產(chǎn)品差異化競爭而非一味追求高收益率。

市場將趨穩(wěn)

中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，全市場處于存續(xù)期的公募理財產(chǎn)品中（剔除無凈值數(shù)據(jù)的產(chǎn)品），有超過4000只銀行理財產(chǎn)品單位凈值小于1。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，由于債市近期劇烈震蕩，理財產(chǎn)品收益大幅下行， R2級（中低風(fēng)險）的產(chǎn)品也出現(xiàn)了部分虧損。截至11月末，到期開放式理財產(chǎn)品兌付收益整體創(chuàng)下半年新低。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平認(rèn)為，四季度以來，凈值型理財產(chǎn)品的投資收益整體表現(xiàn)不理想，部分中高風(fēng)險產(chǎn)品出現(xiàn)凈值下跌的跡象，產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)也整體下調(diào)。理財公司在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面趨于謹(jǐn)慎，由于流動性持續(xù)寬松，市場利率仍然處于下降階段。接下來，固收類、混合類、權(quán)益類理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)都有可能會繼續(xù)下調(diào)。

實際上，今年3月及最近的理財產(chǎn)品集中贖回，均是相關(guān)資產(chǎn)價格下跌使得凈值回撤引發(fā)。中金研報顯示，債券是銀行理財持倉的第一大類資產(chǎn)，所以債券價格的波動對理財產(chǎn)品影響會更大，贖回壓力也會更大。但是負(fù)債端贖回壓力也會因為資產(chǎn)價格的穩(wěn)定而趨于緩和，通常持續(xù)時間相對較短。在此過程中，不同機構(gòu)和不同券種的需求變化也不同，相對交易性品種來講，票息類資產(chǎn)更會受到理財資金的青睞。

“往后看，理財在完成凈值化轉(zhuǎn)型之后，凈值波動過大引發(fā)階段性贖回壓力或不可避免。在這個過程中，出于對凈值波動的擔(dān)憂，理財?shù)男袨槟Ｊ娇赡芘c利率周期更同步，此前的配置穩(wěn)定劑作用減弱?！鄙鲜鲅袌筇峒?。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，債券市場短期的劇烈波動不會持續(xù)，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段，市場流動性有望保持合理充裕，目前市場環(huán)境下，也不支持市場利率大幅上升。同時，在目前我國基本面環(huán)境下，債券短期價格下降，相應(yīng)債券資產(chǎn)配置吸引力上升，也會吸引資金流入。

值得注意的是，債市動蕩并未影響理財新產(chǎn)品發(fā)放。中信證券提供的數(shù)據(jù)顯示，11月理財產(chǎn)品發(fā)行市場環(huán)比回暖，2022年11月新發(fā)734款理財產(chǎn)品，環(huán)比增加212款，占全市場理財產(chǎn)品發(fā)行量的32.38%。截至2022年11月末，全市場存續(xù)理財產(chǎn)品共33161款。其中11861款為開放式產(chǎn)品，21300款為封閉式產(chǎn)品，從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品最多。

流動性風(fēng)險管理需強化

2022年，資管新規(guī)全面施行，理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，理財市場規(guī)模整體保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，但銀行理財規(guī)模增速放緩，保本理財產(chǎn)品逐步退出市場。

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，“在以資管新規(guī)為核心的一系列監(jiān)管文件規(guī)范下，銀行理財整體呈現(xiàn)公募基金化。未來，銀行理財應(yīng)全面摒棄具體數(shù)值或區(qū)間數(shù)值的業(yè)績比較基準(zhǔn)，轉(zhuǎn)向以指數(shù)為基礎(chǔ)的業(yè)績比較基準(zhǔn)體系，建立完善的信息披露機制，及時充分且準(zhǔn)確地披露相關(guān)信息，徹底破除剛性兌付?！?/p>

“從投資者的角度看，舊有的預(yù)期收益率不再有，理財凈值波動加大。真正回歸代客理財之本質(zhì)后，理財收益完全取決于實際投資結(jié)果。新形勢下，理財收益不確定性上升，投資難度明顯加大，理財投資者應(yīng)選擇投研實力較強的理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，并盡量拉長投資周期，減少凈值波動對投資收益的影響?！绷沃久鞅硎?。

凈值化時代，銀行如何應(yīng)對市場波動引發(fā)的集中贖回？某國有銀行人士表示，應(yīng)嚴(yán)格落實理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理要求，提升投研能力穩(wěn)定客戶預(yù)期，良好的投研能力可以為理財產(chǎn)品收益穩(wěn)定提供保障，抑制客戶贖回行為。理財機構(gòu)要建立穩(wěn)定的投研團(tuán)隊，加強市場分析研判，通過久期管理、波段操作等方式提高固收類資產(chǎn)收益，挖掘投資價值良好的權(quán)益類資產(chǎn)，秉持長期主義，在市場的不確定性中尋找確定性的收益空間，有效控制凈值回撤，提升客戶投資信心。

“同時，應(yīng)建立以壓力測試為核心的流動性風(fēng)險管理機制，并合理使用限制贖回等事后管理工具。在市場面臨巨大贖回壓力時，如果簡單粗暴地實施限制贖回、擺動定價機制等工具，有可能加深投資者的誤解，產(chǎn)生溢出效應(yīng)，導(dǎo)致更多的理財產(chǎn)品贖回。理財機構(gòu)應(yīng)提前向投資者充分說明這些工具使用的情形和流程，改變投資者的負(fù)面看法，斟酌使用時機，充分發(fā)揮其減少流動性需求的作用?！鄙鲜鲢y行人士表示。

中金固收研究團(tuán)隊認(rèn)為，“銀行理財在產(chǎn)品設(shè)計和投資方面仍有減小短期集中贖回壓力的空間。比如，拉長負(fù)債端久期、發(fā)行更多封閉式產(chǎn)品、在資產(chǎn)端增加流動性相對較好的資產(chǎn)（同業(yè)存單、利率債等）配置等，減小資產(chǎn)價格波動可能帶來的短期贖回?！?/p>

（編輯：曹馳校對：翟軍）

標(biāo)簽： 銀行理財 銀行理財產(chǎn)品

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