降準在即資金價格走低 公開市場重回凈回籠

來源：證券時報


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證券時報記者 賀覺淵

11月24日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標方式開展了80億元逆回購操作，中標利率為2.0%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，當天有1320億元逆回購到期，故央行實現(xiàn)單日凈回籠1240億元。

在過去一段時間，債券市場經(jīng)歷調(diào)整，10年期國債收益率、1年期AAA銀行同業(yè)存單收益率等大幅上行，央行也通過凈投放積極呵護短期緊張的流動性局面。進入本周后，央行逆回購重新回歸小規(guī)模操作，并連續(xù)4個交易日在公開市場回籠資金，本周已累計實現(xiàn)凈回籠3650億元。

雖然央行在本周連續(xù)凈回籠，但銀行間市場資金價格仍較上周明顯回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月24日，銀行間存款類機構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率(DR007)已從11月17日的高點2.11%回落至1.8%附近；上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）中，隔夜Shibor已從11月16日的高點1.9360%回落至1.0440%。

而從同業(yè)存單利率變動看，不同期限的存單利率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月16日至24日的1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率處在2.5%水平，而3個月股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率已從11月17日的高點2.4017%回落至24日的2.2733%。

華創(chuàng)證券研報指出，存單利率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，反映了市場預期的分化，即市場認為短期面臨的不確定性因素更多，而對中長期經(jīng)濟改善的前景較為確定。當下資金面再度寬松，一方面有繳稅、雙十一過后季節(jié)性擾動下降，另一方面也有贖回壓力下央行對短期資金面呵護。預計短期資金面維持寬松，中期利率仍有抬升壓力。

在多位專家看來，國常會釋放可能降準的信號，有助于維持流動性水平，提振債市信心。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，本次國常會提出降準的驅(qū)動因素分別為流動性水位下行引起的流動性缺口、債券市場近期波動加大以及散點疫情沖擊再度顯現(xiàn)。降準既可用于補充流動性，也是促進債市預期穩(wěn)定的手段，能積極對沖散點疫情對經(jīng)濟的影響。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，近年來，降準已經(jīng)變成常規(guī)操作，其主要目的保持流動性合理充裕，也能實現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)的功能，包括服務專項債等的加快發(fā)行、降低銀行資金成本、推動銀行增加資金投放，加快信用擴張等。

標簽： 同業(yè)存單 債券市場

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