中國外債規(guī)模持續(xù)增長背后原因有哪些？總體形勢怎么看

來源：人民日報海外版

2021年末外債余額27466億美元，境外投資者繼續(xù)增持境內人民幣債券——

中國外債規(guī)模適中

擴大高新技術企業(yè)外債便利化額度試點，境外投資者增持境內人民幣債券，本幣外債余額占比提升……過去一年，中國外債情況又有新變化。國家外匯管理局日前公布的數據顯示，截至2021年末，中國全口徑(含本外幣)外債余額為27466億美元，較2020年末增加3458億美元。

近年來，中國外債規(guī)模持續(xù)增長，背后原因有哪些？總體形勢怎么看？外債管理改革如何進一步推進？本報記者采訪了國家外匯管理局及相關專家、企業(yè)。

滿足融資需求，符合發(fā)展規(guī)律

——中國經濟實力增強，不斷擴大開放，吸引境外資金持續(xù)流入，推動外債規(guī)模增長

在廣東肇慶，金田銅業(yè)有限公司的新產品項目最近正加快推進。公司總經理勵峰介紹，他們主要經營銅管、銅棒、漆包線等制造、加工、銷售及相關貨物、技術進出口，去年以來經營狀況較好，今年又陸續(xù)新上了兩批項目。他告訴記者，由于產量大、原材料單價高等原因，公司資金需求較大?！叭ツ?，公司借了2筆外債，折合人民幣1.92億元。隨著新項目建設、投產，我們還會有借用外債的需求。”

企業(yè)借用外債，是中國外債組成部分之一。中國民生銀行首席研究員溫彬在接受本報記者采訪時表示，從企業(yè)融資的角度來看，在充分比較境內外借貸成本等因素的情況下，適當借用外債可以有效滿足融資需求，降低企業(yè)財務成本。

除了企業(yè)借債，外債還包括哪些？根據國際貨幣基金組織數據公布特殊標準(SDDS)統(tǒng)計規(guī)則，中國全口徑外債統(tǒng)計的是居民(境內主體)對非居民(境外主體)承擔償還義務的全部債務。按照債務工具可分為貸款、債務證券(境內機構在境外發(fā)行債券和外國投資者投資境內人民幣債券)、貨幣存款(如非居民在境內銀行的存款)、貿易信貸與預付款(企業(yè)因貿易資金收付和貨物所有權轉移時間不同而產生的負債，包括延期付款和預收貨款)和直接投資：公司間貸款五類。

國家外匯管理局發(fā)布的數據顯示，2016年以來，中國全口徑外債規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健增長。截至2021年末，外債余額27466億美元。外匯局有關部門負責人對記者分析，外債增長主要得益于中國經濟實力不斷增強，吸引境外資金持續(xù)流入；穩(wěn)妥有序推進金融市場雙向開放，為境外投資者投資中國金融市場創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境；持續(xù)推進外債便利化改革，為企業(yè)提供融資便利。

“應該看到，隨著中國經濟發(fā)展、持續(xù)擴大開放以及國際投資者對中國市場認可，外債總規(guī)模有所增長符合經濟發(fā)展規(guī)律與客觀需要，是正?，F(xiàn)象?！睖乇蛘f，從總量看，相較于同等經濟規(guī)模國家，目前中國外債總體規(guī)模適中。根據世界銀行公布的全球外債最新數據(2021年末數據將在今年4月公布)，截至2021年9月末，中國全口徑外債余額26965億美元，規(guī)模排名全球第十位，美國、歐元區(qū)、英國、日本的外債余額分別是中國的8.5倍、6.8倍、3.6倍和1.8倍。

風險總體可控，結構持續(xù)優(yōu)化

——外債負債率、償債率等主要指標均在國際公認的安全線內，遠低于發(fā)達國家和新興國家整體水平

外債規(guī)模持續(xù)增長，怎樣看待其風險情況？

溫彬介紹，國際上用于衡量某一經濟體外債潛在風險的指標主要包括兩大類：一類是用于衡量一經濟體外債償付能力的指標，如負債率(外債余額/國內生產總值，反映一經濟體外債規(guī)模與其經濟實力之間的關系)和債務率(外債余額/貿易出口收入，反映外債的可持續(xù)性，通常出口能力越強表明外債清償能力越大)等；另一類是衡量一國是否有足夠流動性履行短期外債償付義務指標，如短期外債與外匯儲備之比(反映當一國償還外債的其他支付手段不足時，可動用外匯儲備資產來償還外債特別是短期外債的能力)等。

根據外匯局最新數據，2021年末，中國外債負債率為15.5%，債務率為77.3%，償債率為5.9%，短期外債與外匯儲備的比例為44.5%。上述指標均在國際公認的安全線(分別為20%、100%、20%和100%)以內，遠低于發(fā)達國家和新興國家整體水平。

“綜合來看，中國外債風險總體可控。”溫彬說，需要指出的是，評價一國外債情況，不能只盯著規(guī)模，更要看結構，尤其是幣種、期限以及債務工具等方面的變化。

日前在香港，中國人民銀行成功發(fā)行50億元人民幣央行票據。此次發(fā)行受到境外投資者廣泛歡迎，多個國家和地區(qū)的銀行、基金等機構投資者以及國際金融組織踴躍參與認購，投標總量超過220億元，約為發(fā)行量的4.4倍。

人民幣央行票據受追捧是人民幣債券強磁力的一個縮影。近年來，中國債券先后被納入彭博巴克萊、摩根大通等國際主流指數。摩根大通環(huán)球企業(yè)支付部大中華區(qū)總經理顧瑋認為，隨著中國金融市場進一步開放，更多的全球投資者將與中國這個重要的市場聯(lián)系起來。中國債券被納入相關指數，預計將為中國債券市場帶來2500億到3000億美元的資金流入。

國際投資者認可中國市場前景，穩(wěn)步增持境內人民幣債券，債務證券余額不斷增長。外匯局數據顯示，債務證券在全口徑外債余額中的占比由2016年末的16%提升至2021年末的32%，債務證券余額增長占近5年外債規(guī)模增長的五成。截至2021年末，國際投資者持有境內人民幣債券市值是2016年底的5.6倍。

上述外匯局有關負責人表示，由于債務證券余額增長主要源自境外投資者增持境內人民幣債券，其中境外投資者超五成為境外中央銀行，以長期配置人民幣資產而非短期盈利為目標，投資具有內在的穩(wěn)定性。“債務證券占比不斷提升，進一步增強了外債規(guī)模和結構的穩(wěn)定性。此外，本幣外債占比提升、中長期外債占比增大助推中國外債結構進一步優(yōu)化。”

從幣種結構看，由于本幣外債償還時不存在貨幣兌換問題，不會對外匯市場和外匯儲備產生影響，且對企業(yè)而言，無匯率風險擔憂，故風險相對較小。2021年末本幣外債在全口徑外債余額中的占比由2016年末的34%提升至45%，上升11個百分點，境內機構抵御匯率風險的能力有所增強。

從期限結構看，中長期外債在全口徑外債余額中的占比由2016年末的39%提升至2021年末的47%，占比增加8個百分點。中長期外債占比上升有利于降低中國外債期限錯配風險，減少債務償付的流動性風險。

擴大試點范圍，支持實體經濟

——目前，外匯局已在9個區(qū)域開展外債便利化額度試點，在11個區(qū)域試點開展一次性外債登記

外債穩(wěn)步增長，相關管理改革也在持續(xù)推進。從便利境外機構投資者投資銀行間債券市場，到深化外債登記管理改革試點，再到開展外債便利化額度試點支持高新技術企業(yè)跨境融資……近年來，外匯局出臺一系列政策措施，提升跨境融資便利化水平。

成立于2017年的愛筆(北京)智能科技有限公司，是一家線下空間數字化與智能化企業(yè)。公司財務總監(jiān)李揚向記者介紹，2018年外匯局在北京市中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)開展外債便利化試點，允許符合一定條件的中小微高新技術企業(yè)在一定額度內自主借用外債?！斑@對我們這樣處于初創(chuàng)期、以技術見長的企業(yè)來說，是重大利好。此項政策便利了企業(yè)統(tǒng)籌使用、靈活調撥境外資金，總體上資金利用效率提升約20%，企業(yè)資金成本降低約3%至5%。”李揚表示，這兩年公司業(yè)務加快擴張，在全國多地都有項目落地。在此過程中，前期獲批的外債額度已使用完，從今年2月起開始使用新的額度。

去年，外匯局進一步擴大高新技術企業(yè)外債便利化額度試點。根據外匯局數據，目前已在北京中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、上海自貿區(qū)等9個區(qū)域開展外債便利化額度試點。

圍繞企業(yè)普遍關注的外債登記問題，外匯局近年來持續(xù)深化外債登記管理改革試點，明確符合條件的非金融企業(yè)(房地產企業(yè)和地方政府融資平臺除外)可按照企業(yè)凈資產2倍的金額向所在地外匯局申請辦理一次性外債登記，無需按照借債合同逐筆辦理外債登記。

勵峰表示，一次性外債登記能大幅降低往返外匯局辦理業(yè)務的“腳底成本”，大概可以少花12-15天時間?！疤貏e是考慮到借外債時需要在合適的窗口期鎖定匯率，而以往去逐筆備案期間有可能會錯過窗口期。總的算下來，一次性外債登記能為公司有效降低融資成本約250萬元?！?/p>

數據顯示，外匯局已在北京中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、海南自貿港、上海自貿區(qū)臨港新片區(qū)等11個區(qū)域試點開展一次性外債登記。

外匯局表示，將進一步推進外債登記管理改革，適時擴大外債便利化試點范圍，多措并舉為企業(yè)提供跨境融資便利、降低融資成本，幫助緩解實體企業(yè)特別是中小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難融資貴問題，切實支持實體經濟發(fā)展。

本報記者 邱海峰

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