穩(wěn)投資，貨幣政策要在“量”和“價”兩方面發(fā)力

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

核心觀點：中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者喬瑞慶認為，穩(wěn)住投資良好勢頭，穩(wěn)健的貨幣政策要在“量”和“價”兩個方面同時發(fā)力，在保持政策定力的同時，增強政策靈活性，配合好積極的財政政策，形成互補互促的政策合力。如此，投資才能在助推經(jīng)濟增長中發(fā)揮出更大的作用。

今年，穩(wěn)投資開局良好。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）50763億元，同比增長12.2%，比2021年加快7.3個百分點，比2021年兩年平均增速加快8.3個百分點。其中，基礎設施投資同比增長8.1%，制造業(yè)投資同比增長20.9%，民間投資同比增長11.4%。投資增速明顯加快，為提振需求注入強勁動力，為穩(wěn)增長貢獻了積極力量。過去一周之內(nèi)，多個金融監(jiān)管部門也相繼發(fā)聲，穩(wěn)增長、穩(wěn)預期信號密集釋放，金融支持實體政策全面加力。

穩(wěn)投資成效固然可喜，但也存在隱憂。資金問題是投資的關(guān)鍵問題，強勁的投資需要資金持續(xù)有力的支撐。然而，2月份金融數(shù)據(jù)顯示的資金支撐力度略有不足。根據(jù)央行近日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額244.15萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點；2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元；2月社會融資規(guī)模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元。從數(shù)據(jù)本身看，若要穩(wěn)住投資良好勢頭，金融對穩(wěn)投資的支持力度還需要進一步增強。

穩(wěn)住投資良好勢頭，貨幣政策要積極主動，要調(diào)節(jié)好貨幣總量，保持流動性合理充裕。投資，顧名思義，投入的是資金。持續(xù)的投資需要持續(xù)的資金。沒有一定的貨幣增量，投資項目啟動和落地都會受到掣肘。投資開工的項目越多，需要的資金量越大。投資是穩(wěn)增長的重要力量。面對穩(wěn)增長壓力，各地都在積極推進項目投資落地，因此資金需求量很大。如果沒有貨幣總量的適度增長，資金就會趨向偏緊狀態(tài)，從而影響投資進度。貨幣政策不搞“大水漫灌”，但也需要一定規(guī)模的貨幣增量保證“精準滴灌”。尤其在美聯(lián)儲加息背景下，貨幣政策更要關(guān)注貨幣總量，著力沖減美聯(lián)儲加息對流動性所形成的預期收緊。

穩(wěn)住投資良好勢頭，要謹防利率升高，避免對民間投資的擠出效應。投資增量和利率，二者負相關(guān)。利率高，資金使用成本就高，就會抑制投資積極性，尤其是民間投資積極性。民間投資是投資中活力非常強的部分，也是投資長期向好的堅實支撐。激發(fā)出民間投資的積極性，投資就有了可持續(xù)的基礎。然而，利率對民間投資的影響較強。一旦利率升高，民間投資便率先被擠占。為避免利率增加擠占投資，要堅持金融向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利，用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，進一步疏通貨幣政策傳導機制，著力降低融資成本，形成有力度的信貸投放。

一言以蔽之，穩(wěn)住投資良好勢頭，穩(wěn)健的貨幣政策要在“量”和“價”兩個方面同時發(fā)力，在保持政策定力的同時，增強政策靈活性，配合好積極的財政政策，形成互補互促的政策合力。如此，投資才能在助推經(jīng)濟增長中發(fā)揮出更大的作用。（中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 喬瑞慶）

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