再創(chuàng)歷史！原油5天墜入熊市，真跌還是假摔

來源：第一財(cái)經(jīng)

周二(16日)國際油價(jià)大幅下挫，兩大原油期貨WTI和布倫特雙雙回落超過6%并進(jìn)入技術(shù)性熊市，這距離上周創(chuàng)下的14年高位僅相差五個(gè)交易日。根據(jù)道瓊斯的統(tǒng)計(jì)，這是布倫特原油1996年以來最快跌入熊市的紀(jì)錄。

歐佩克在最新發(fā)布的市場月報(bào)中指出，烏克蘭局勢和通脹上升正在給市場前景帶來風(fēng)險(xiǎn)，并警告可能對(duì)需求和供應(yīng)預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，油價(jià)短期劇烈波動(dòng)的原因在于市場對(duì)于供需關(guān)系評(píng)估的變化及美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近的資金獲利了結(jié)。就在一周前，由于擔(dān)憂俄羅斯石油出口受限后的供應(yīng)面憂心忡忡，衍生品市場出現(xiàn)了200美元的期權(quán)報(bào)價(jià)，從目前的情況看，供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)似乎有所緩解，而資金恐慌情緒宣泄后市場在尋找新的供需定價(jià)平衡點(diǎn)。

供應(yīng)端擔(dān)憂有所緩解

作為推動(dòng)本輪油價(jià)上升的主要因素，俄烏談判進(jìn)展一直是焦點(diǎn)。本周雙方進(jìn)行了第四輪會(huì)談，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問阿列斯托維奇表示，烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內(nèi)簽署和平協(xié)議，最遲將在5月簽署和平協(xié)議。

俄羅斯是全球最大能源生產(chǎn)國之一，每天出口超過700萬桶石油制品。在西方實(shí)施的一系列制裁后，市場買家一度避開俄羅斯原油，尋找其他供應(yīng)源。由于缺少買家，烏拉爾原油與布倫特原油的貼水突破20美元，刷新歷史新高。根據(jù)摩根大通的分析，兩周前66%的俄羅斯石油產(chǎn)量無法找到客戶。

烏克蘭局勢的降溫有望緩和市場對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂情緒。事實(shí)上，俄羅斯能源生產(chǎn)暫時(shí)未受到明顯影響。媒體援引消息人士的話稱，盡管受到制裁，俄羅斯3月份的石油和天然氣凝析油產(chǎn)量小幅上升至1112萬桶/日。印度政府正在考慮以優(yōu)惠價(jià)格從俄羅斯購買更多石油和其他產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)石油市場價(jià)格大幅上漲。印度和俄羅斯正在籌備直接使用印度盧比與俄羅斯盧布結(jié)算的機(jī)制，歐美制裁不會(huì)阻止印度進(jìn)口俄羅斯石油。目前印度石油需求的80%依賴進(jìn)口，以往從俄羅斯進(jìn)口石油所占比例為2%至3%。

瓦爾加向第一財(cái)經(jīng)記者表示，市場正在評(píng)估制裁對(duì)俄羅斯石油供應(yīng)造成的真正損害，顯然現(xiàn)實(shí)情況要好于此前預(yù)期。從成品油價(jià)差看，汽油取暖油與原油的貼水幅度已經(jīng)從峰值縮小了15%以上。

與此同時(shí)，拜登政府拓展其他能源供應(yīng)的嘗試也取得了重要進(jìn)展。伊核協(xié)議相關(guān)談判有望達(dá)成一致。周二，俄羅斯方面表示，對(duì)莫斯科實(shí)施的制裁不會(huì)影響到其與伊朗之間的貿(mào)易往來，這為各方達(dá)成共識(shí)掃除了一大關(guān)鍵障礙。瓦爾加指出，油價(jià)向來是衡量美國總統(tǒng)成就的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。中期選舉將于11月舉行，超過90美元的油價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民眾的底線，因此白宮遏制不斷上漲的油價(jià)變得迫切起來。他預(yù)計(jì)，隨著伊朗重返市場，將額外供應(yīng)180萬桶/日的原油，這很大程度上有望緩解有關(guān)供需關(guān)系的擔(dān)憂情緒。

此外有外媒報(bào)道稱，美國有可能解除對(duì)委內(nèi)瑞拉原油制裁以增加原油供應(yīng)，而美國石油生產(chǎn)商雪佛龍正準(zhǔn)備接管其在委內(nèi)瑞拉的合資企業(yè)的運(yùn)營控制權(quán)。知情人士透露，美國將允許委內(nèi)瑞拉進(jìn)行一些石油換債務(wù)交易，以期在市場上獲得更多石油。

需求端擔(dān)憂重燃

近期全球疫情再次出現(xiàn)反彈。當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，世衛(wèi)組織發(fā)布新冠肺炎每周流行病學(xué)報(bào)告指出，上周全球新增新冠肺炎確診病例超過1100萬例，較前一周增加8%。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，近期多國疫情迅速上升。韓國中央防疫對(duì)策本部16日通報(bào)，截至當(dāng)天0時(shí)，韓國在24小時(shí)內(nèi)新增新冠確診病例400741例，首次突破40萬例，再次刷新疫情暴發(fā)以來最高紀(jì)錄。韓國政府預(yù)測，本輪疫情將于本周觸頂，屆時(shí)日均確診病例將達(dá)29.5萬例至37.2萬例，重癥病例將保持在2000例左右。歐洲地區(qū)也出現(xiàn)反彈，德國、荷蘭和俄羅斯新增病例上升明顯。德國聯(lián)邦疾控機(jī)構(gòu)羅伯特·科赫研究所發(fā)布數(shù)據(jù)稱，全國7天內(nèi)每10萬人發(fā)病率為1585.4，已連續(xù)13天走高。

由于法國、德國、英國、日本等多國主要經(jīng)濟(jì)體近期或即將宣布放寬限制措施，疫情沖擊或?qū)Χ唐谀茉葱枨笤斐捎绊?。歐佩克在月度報(bào)告中指出，考慮到全球宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的“極高不確定性”，2022年全球石油需求增長預(yù)測仍在評(píng)估中，暫定為420萬桶/天。其中經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)成員國的需求增長為190萬桶/天，非OECD成員國的需求增長為230萬桶/天。

瑞銀指出，除了俄烏談判，全球疫情反復(fù)和潛在封鎖風(fēng)險(xiǎn)也是原油價(jià)格走弱的因素。 荷蘭國際集團(tuán)ING大宗商品戰(zhàn)略主管帕特森(Warren Patterson)在一份報(bào)告中表示，市場可能會(huì)關(guān)注全球疫情的最新發(fā)展。這是一段時(shí)間以來第一次出現(xiàn)需求恐慌。

美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近多頭撤退

投資者也在關(guān)注本周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)將開始加息，此舉將提振美元，并打擊以美元計(jì)價(jià)的石油等大宗商品價(jià)格。

瓦爾加向第一財(cái)經(jīng)記者表示，美國上月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)已經(jīng)達(dá)到7.9%，創(chuàng)40年新高。美聯(lián)儲(chǔ)終于接受了現(xiàn)實(shí)——通貨膨脹是根深蒂固的，而不是暫時(shí)性的。 為了避免高物價(jià)帶來的潛在衰退風(fēng)險(xiǎn)，必須通過提高利率來調(diào)整貨幣政策，短期對(duì)油價(jià)形成利空影響。

考慮到年內(nèi)國際油價(jià)最大上漲幅度超過40%，資金開始逐步獲利了結(jié)。洲際交易所(ICE)數(shù)據(jù)顯示，在截至3月8日的一周內(nèi)，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約中，拋售了相當(dāng)于1.42億桶的石油。AvaTrade首席市場分析師阿斯拉姆(Naeem Aslam)指出，石油市場的大幅波動(dòng)是廣泛平倉的一部分，比如布倫特原油走勢是由2018年以來最大的看漲押注平倉推動(dòng)的。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為油價(jià)波動(dòng)將延續(xù)。標(biāo)普全球能源指出，上行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，目前(價(jià)格)的回調(diào)似乎更多是受需求擔(dān)憂推動(dòng)的獲利回吐。能源咨詢公司Rystard Energy在研報(bào)中認(rèn)為，隨著夏季能源需求高峰的來臨，油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并未完全化解，這只是暴風(fēng)雨前的寧靜。

瓦爾加分析道，上周國際油價(jià)突破130美元，完美地反映了地緣危機(jī)對(duì)市場的影響。鑒于俄羅斯是世界上最大的石油供應(yīng)國之一，制裁只會(huì)加劇通脹壓力，打壓消費(fèi)進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)。一方面，高油價(jià)可能會(huì)刺激能源開采方面的投資，支持中長期供應(yīng)擴(kuò)張，另一方面看，歐洲對(duì)俄羅斯能源的依賴進(jìn)一步暴露，能源獨(dú)立的推動(dòng)力度預(yù)計(jì)會(huì)加大，這可能會(huì)加快從化石燃料向可再生能源的過渡，增加風(fēng)能和太陽能的相對(duì)吸引力。從這個(gè)角度看，未來油價(jià)將尋找新的供需平衡點(diǎn)，短期或圍繞90-100美元附近震蕩蓄勢。

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