精準(zhǔn)滴灌重點(diǎn)領(lǐng)域　貨幣政策將加力穩(wěn)增長

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。業(yè)內(nèi)人士表示，2022年，穩(wěn)健貨幣政策將加大對穩(wěn)增長的支持力度，靈活適度和結(jié)構(gòu)性特征也將更加凸顯。與此同時(shí)，碳減排支持工具、支小再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在明年將擔(dān)當(dāng)重要角色，以引導(dǎo)信貸資源向能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域傾斜。

與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)相比，貨幣政策穩(wěn)健取向不變，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“靈活適度”。東方金誠分析師王青和馮琳表示，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，“靈活”指的是明年上半年貨幣政策穩(wěn)增長會(huì)及時(shí)出手，并且要適當(dāng)體現(xiàn)前瞻性；下半年若經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，政策方向有可能轉(zhuǎn)向適度收緊；“適度”主要是指在跨周期調(diào)節(jié)下，明年的貨幣政策力度不會(huì)過猛，避免引起經(jīng)濟(jì)大起大落，給將來留下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，從流動(dòng)性調(diào)控方式上看，2014年外匯占款開始較快回落后，央行調(diào)控流動(dòng)性的方式發(fā)生了改變，目前基本形成了以逆回購、MLF（中期借貸便利）操作為主的常規(guī)性調(diào)控模式，同時(shí)以再貸款等結(jié)構(gòu)性、直達(dá)性政策工具為主，加大對中小金融機(jī)構(gòu)的支持力度?？紤]到明年經(jīng)濟(jì)增長面臨一定壓力，因此仍會(huì)存在降準(zhǔn)和降息窗口。

實(shí)際上，綜合考慮今年7月以及12月即將施行的降準(zhǔn)，已一定程度上助推LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）進(jìn)一步下行。光大證券固定收益首席分析師張旭對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，LPR由MLF利率和加點(diǎn)幅度兩部分組成，加點(diǎn)幅度主要取決于各報(bào)價(jià)行自身的資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。當(dāng)前這種準(zhǔn)備金率下降、MLF利率保持不動(dòng)的階段較有利于壓縮LPR加點(diǎn)幅度。綜合考慮降準(zhǔn)所帶來的間接效果，已對LPR的下降形成了較強(qiáng)推力。

野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺13日表示，明年上半年央行仍有可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也存在一些降息的可能，但是降息的空間非常有限?！白?015年連續(xù)數(shù)次降息之后，銀行的基準(zhǔn)存款利率未調(diào)整過，一直處于歷史低位，如果LPR利率下調(diào)幅度過大，存貸款利差縮小將進(jìn)一步擠壓銀行的盈利空間，因此，LPR下行的空間相當(dāng)有限。”他說。

除了“靈活適度”，2022年貨幣政策結(jié)構(gòu)性特征也將更加凸顯，有助于實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”。“在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向背景下，我們需要以我為主，專注于解決自己的事情，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速，改善發(fā)展質(zhì)量。”中國銀行研究院研究員梁斯對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

王青和馮琳表示，明年貨幣政策要“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持”。這里有兩個(gè)含義：首先，明年上半年增量資金會(huì)優(yōu)先向小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域投放；其次，明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策還將擔(dān)當(dāng)重要角色，其中支小再貸款規(guī)?？赡芾^續(xù)擴(kuò)大，碳減排支持工具將開始發(fā)力，也不排除推出定向支持科技創(chuàng)新政策工具的可能。

恒生中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王丹表示，碳減排支持工具在未來兩三年將會(huì)是最重要的一個(gè)貨幣政策工具。“因?yàn)樗怯嗅槍π缘膶χ攸c(diǎn)行業(yè)進(jìn)行信貸支持。對銀行來說，央行提供低息貸款將會(huì)降低銀行的成本，對企業(yè)來說，只要是做和減排相關(guān)的、甚至傳統(tǒng)行業(yè)做科技投入或者是轉(zhuǎn)型升級的相關(guān)投資都可獲得相應(yīng)的綠色貸款?！彼f。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，展望2022年，貨幣政策的前瞻性和針對性也將提升。溫彬說，疫情發(fā)生以來，中美經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策周期不同步的情況將會(huì)繼續(xù)延續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)削減購債規(guī)?；?qū)⑻崴?，加息可能更早到來，我國貨幣政策要兼顧好穩(wěn)增長、控通脹和防風(fēng)險(xiǎn)等目標(biāo)，堅(jiān)定不移做好自己的事情，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭和以我為主。

梁斯也表示，要關(guān)注外部環(huán)境的變化，尤其明年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的不確定性，提前預(yù)判可能會(huì)給國內(nèi)市場帶來的擾動(dòng)，制定相應(yīng)的政策進(jìn)行防范?！爱?dāng)然，我們既不能低估外部風(fēng)險(xiǎn)的影響，也不能低估我們的風(fēng)險(xiǎn)管理能力?！彼f。

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