“植發(fā)第一股”昨成功登陸港交所 低開(kāi)反彈

來(lái)源：北京青年報(bào)

“植發(fā)第一股”昨成功登陸港交所

低開(kāi)反彈 總市值86.31億港元

創(chuàng)始人張玉初中畢業(yè)，19歲開(kāi)設(shè)首家店，終于成就“植發(fā)第一股”。12月13日，雍禾醫(yī)療正式登陸港交所，發(fā)行價(jià)為15.8港元/股。當(dāng)日，雍禾醫(yī)療低開(kāi)后反彈，截至發(fā)稿，該股報(bào)16.6港元，漲5.06%，總市值為86.31億港元。

平均每位患者費(fèi)用達(dá)2.7萬(wàn)元

雍禾醫(yī)療在植發(fā)市場(chǎng)占據(jù)當(dāng)之無(wú)愧的龍頭老大地位。

2018年至2020年，雍禾的市場(chǎng)份額分別為9%、10%、11%。據(jù)公司稱，收入和醫(yī)生數(shù)量?jī)煞矫?，雍禾均排名行業(yè)第一，且超過(guò)行業(yè)第二、第三的總和。雍禾醫(yī)療的收入分別為9.35億元、12.24億元、16.39億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為1.33億元、0.98億元、2.65億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.54億元、0.36億元、1.63億元。

同一時(shí)期，雍禾醫(yī)療植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的毛利率分別為76.7%、74%和75.1%，支撐光鮮數(shù)據(jù)的是患者不菲的費(fèi)用。

從招股書(shū)來(lái)看，雍禾醫(yī)療平均每位患者的診療費(fèi)在2.7萬(wàn)元左右——2018年、2019年和2020年，患者的費(fèi)用分別為26097元、27799元和27868元。

與之相比，公司的凈利率卻讓人大跌眼鏡，同期雍禾醫(yī)療的凈利率分別為5.72%、2.91%、9.97%。

年搜索引擎廣告投入曾過(guò)億

醫(yī)療歷來(lái)是靠廣告打天下的行業(yè)，蠶食了毛利率的則是占比過(guò)半的銷售費(fèi)用。

2018年至2020年，雍禾醫(yī)療的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支分別為4.64億元、6.5億元、7.8億元，銷售費(fèi)用占比分別為49.6%、53.1%、47.6%。銷售費(fèi)用幾乎掏空了二分之一的營(yíng)業(yè)收入。市場(chǎng)經(jīng)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，三年?duì)I銷費(fèi)用投入19億元，根據(jù)其三年總治療人數(shù)17.6萬(wàn)人來(lái)算，平均每人獲客成本為10795元。

雍禾醫(yī)療前五大供應(yīng)商并非植發(fā)的原材料，而多半都是提供推廣服務(wù)的相關(guān)平臺(tái)。招股書(shū)顯示，2018年，第四、五名供應(yīng)商尚為勞務(wù)外包服務(wù)和信息技術(shù)服務(wù)，到了2019年和2020年，前五大供應(yīng)商完全被提供推廣服務(wù)的平臺(tái)占據(jù)。其中供應(yīng)商A為雍禾醫(yī)療提供搜索引擎相關(guān)廣告，2018年至2020年采購(gòu)額分別為1.19億元、1.69億元和8075萬(wàn)元。

除了線上線下投放廣告外，雍禾醫(yī)療還提到機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行線下客戶教育，比如專業(yè)的醫(yī)務(wù)人員及銷售和營(yíng)銷人員會(huì)不時(shí)地訪問(wèn)區(qū)域內(nèi)的大型企業(yè)（如大型互聯(lián)網(wǎng)公司及金融行業(yè)的大型企業(yè)）?？梢?jiàn)，雍禾醫(yī)療定位自身的目標(biāo)人群主要為程序員和金融工作者等高收入且有脫發(fā)煩惱的人。

近年試圖布局全產(chǎn)業(yè)鏈

雍禾醫(yī)療的創(chuàng)始人張玉年僅35歲便收獲人生第一個(gè)IPO。數(shù)據(jù)顯示，IPO后持有雍禾34.91%的股份，就當(dāng)前股價(jià)而言，張玉的持股市值約30億港元。

據(jù)了解，張玉初中畢業(yè)后來(lái)到北京，最初從事美容整形廣告銷售。他逐漸意識(shí)到醫(yī)美行業(yè)需求大、利潤(rùn)高。2005年，張玉開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，在北京雍和宮附近開(kāi)設(shè)第一家門(mén)店，并在植發(fā)道路上不斷探索。張玉從美國(guó)買回兩臺(tái)FUE植發(fā)器械，F(xiàn)UE是國(guó)際上一項(xiàng)革命性的植發(fā)技術(shù)，是通過(guò)一種精密器械從植發(fā)者供體區(qū)直接提取毛囊的植發(fā)方法，手術(shù)無(wú)需開(kāi)刀。相比傳統(tǒng)的毛發(fā)移植手術(shù)方法，F(xiàn)UE術(shù)后不會(huì)留下任何疤痕。

為了配合團(tuán)隊(duì)實(shí)驗(yàn)，張玉不惜剃了個(gè)光頭，讓醫(yī)生練手，最后終于成功。2010年完成商標(biāo)注冊(cè)。2013年，雍禾醫(yī)療開(kāi)始規(guī)劃全國(guó)市場(chǎng)，業(yè)務(wù)步入了快速發(fā)展期，目前已成為國(guó)內(nèi)最大的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供者。

雍禾醫(yī)療近年來(lái)發(fā)力頭發(fā)養(yǎng)固服務(wù)，試圖布局全產(chǎn)業(yè)鏈。從業(yè)務(wù)形態(tài)來(lái)看，養(yǎng)固服務(wù)是高頻消費(fèi)，雖單價(jià)低，但比植發(fā)的“一錘子買賣”更長(zhǎng)久。從去年數(shù)據(jù)來(lái)看，雍禾醫(yī)療的主業(yè)依然是植發(fā)，養(yǎng)固服務(wù)的復(fù)購(gòu)率只有28.9%。

雍禾醫(yī)療的研發(fā)投入比較低，2018年至2020年，其研發(fā)開(kāi)支分別為780萬(wàn)元、890萬(wàn)元和1180萬(wàn)元，僅占當(dāng)期總收入的0.8%、0.7%和0.7%，均不足1%。

作為植發(fā)市場(chǎng)的老大，面向資本市場(chǎng)，雍禾醫(yī)療的道路也并非一帆風(fēng)順。

文/本報(bào)記者 劉慎良　供圖/視覺(jué)中國(guó)

標(biāo)簽： 低開(kāi) 植發(fā)

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