美聯(lián)儲(chǔ)淡化加息前景事出有因

來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

在下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選即將出臺(tái)之際，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束后按部就班地宣布開始縮減購債，而在經(jīng)濟(jì)大幅下滑和其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策鷹派式微的局面下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾淡化了即將轉(zhuǎn)向加息的前景，罕見地直言，加息不是時(shí)候。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月3日，在下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選即將出臺(tái)之際，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束后按部就班地宣布開始縮減購債，而在經(jīng)濟(jì)大幅下滑和其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策鷹派式微的局面下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾罕見地直言，加息不是時(shí)候。

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，鮑威爾宣布美聯(lián)儲(chǔ)同意將每月1200億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模在今年11月和12月各縮減150億美元，按照這樣的速度，到明年6月將完全結(jié)束購債計(jì)劃。

聯(lián)儲(chǔ)宣布，“鑒于自去年12月以來經(jīng)濟(jì)向著美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的目標(biāo)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展，委員會(huì)決定，開始每月降低購買步伐，每月減少購買100億美元的美國國債和50億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。從本月晚些時(shí)候開始，委員會(huì)將至少增持700億美元的美國國債和至少350億美元的機(jī)構(gòu)MBS。從12月開始，委員會(huì)將分別增持至少600億美元的美國國債和至少300億美元的機(jī)構(gòu)MBS?！?/p>

鮑威爾稱，本次聲明的變化相當(dāng)于承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹何時(shí)才會(huì)放緩的預(yù)期存在更大不確定性，當(dāng)前情況下，加息不是時(shí)候。美聯(lián)儲(chǔ)的決定略顯鴿派，但確實(shí)是迫不得已。

首要原因是美國經(jīng)濟(jì)第三季度成績太難看。由于德爾塔變異毒株引發(fā)的新增新冠肺炎病例數(shù)激增，貨物持續(xù)積壓造成供應(yīng)短缺加劇了通脹，削弱了消費(fèi)者買到心儀商品的能力。美國人的信心仍然低迷。美國供應(yīng)管理學(xué)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，10月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從9月的61.1下降至60.8。

美國商務(wù)部日前公布數(shù)據(jù)顯示，第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值折合成年率的增幅降至2%，遠(yuǎn)低于第二季度的6.7%。這是自2020年經(jīng)濟(jì)衰退以來的最低增速。第三季度消費(fèi)者支出僅增長1.6%，遠(yuǎn)低于前三個(gè)月的12%。第三季度，美國家庭將支出轉(zhuǎn)向了服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)支出增長了7.9%，而耐用品支出下降了9.2%。第三季度企業(yè)投資僅增長1.8%，較前一季度的9.2%大幅下滑。美聯(lián)儲(chǔ)偏好的個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)的“核心”指標(biāo)從第二季度火熱的6.1%降至4.5%。衡量國內(nèi)需求的指標(biāo)——對(duì)國內(nèi)購買者的最終銷售額在第二季度增長8%之后，第三季度僅增長1%。

其次，外圍貨幣環(huán)境繼續(xù)維持寬松，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不得不有所顧忌。

歐洲央行行長拉加德近日發(fā)話，明年加息條件成熟的可能性極低。拉加德說，過去幾周，市場(chǎng)利率已經(jīng)上升，主要原因是市場(chǎng)對(duì)通脹前景的不確定性增加，外圍對(duì)歐元區(qū)政策利率預(yù)期的溢出效應(yīng)，以及對(duì)后疫情時(shí)代資產(chǎn)購買準(zhǔn)則存在疑問。拉加德表示，盡管目前通貨膨脹急劇上升，但中期內(nèi)通脹的前景仍然很溫和。

尤其值得重視的是，十多年來一直持緊縮立場(chǎng)、以抨擊歐洲央行寬松舉措出名的德國央行行長魏德曼，在任期還有五年時(shí)間的情況下，突然表示將于12月離任。盡管魏德曼的偏緊縮立場(chǎng)在歐洲央行是少數(shù)，但是德國央行的立場(chǎng)不容忽視。這意味著，歐洲央行在歐元區(qū)通脹飆升時(shí)維持超寬松貨幣政策的最重要反對(duì)者將突然消失，拉加德的寬松意志將順利貫徹。

維持金融穩(wěn)定在鮑威爾任內(nèi)成為美聯(lián)儲(chǔ)工作目標(biāo)。半年一次的《金融穩(wěn)定報(bào)告》中，歐洲形勢(shì)是最重要的外部因素，直接影響美聯(lián)儲(chǔ)決策。因此，幾十年來唯我獨(dú)尊的美聯(lián)儲(chǔ)在鷹派道路上少了盟友，不得不在制定政策時(shí)有些顧忌。

此外，最讓人頭疼的是，鮑威爾能否連任已經(jīng)成為影響美國貨幣政策走勢(shì)的重要因素，盡管很難說這一因素被計(jì)入了通盤考慮，但是其影響確實(shí)不容低估。

作為美國政府中一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的部門主管，美聯(lián)儲(chǔ)主席的權(quán)力極大，自保羅沃爾克以來的歷任美聯(lián)儲(chǔ)主席的個(gè)人風(fēng)格都強(qiáng)烈影響了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策制定方向。按照規(guī)定，鮑威爾任期將于明年2月結(jié)束，而世人皆知鮑威爾強(qiáng)烈希望連任。直至9月，華爾街金融業(yè)得到的消息是，在財(cái)政部長耶倫的全力支持下，拜登將繼續(xù)任命鮑威爾為美聯(lián)儲(chǔ)主席。按照華盛頓的慣例，在國會(huì)完成聯(lián)邦債務(wù)上限和3.5萬億美元的社會(huì)支出計(jì)劃等財(cái)政規(guī)劃工作后，就會(huì)宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席任命。如果拖到10月底還沒有宣布，事情可能就會(huì)起變化。

現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入11月，拜登近日在氣候峰會(huì)期間表示，很快會(huì)宣布下任聯(lián)儲(chǔ)主席是誰，手頭的人選可真有不少。據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯托克都進(jìn)入了候選名單。如果布雷納德獲得任命，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來又一位女主席，如果那樣的話，希望她和耶倫扮演好“姐妹花”的角色。如果博斯托克獲得任命，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來首位黑人主席。而如果鮑威爾連任，這位共和黨人將不得不迫于民主黨國會(huì)的壓力，令美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定更關(guān)注氣候變化，更注重多樣性，將成為未來一個(gè)階段的特色。

受這些內(nèi)部的、外圍的、人事的因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)作出現(xiàn)在的選擇并不出人意料，鮑威爾淡化了即將轉(zhuǎn)向加息的前景，紐約股市在消息出來后理所當(dāng)然地應(yīng)聲上漲。

（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：關(guān)晉勇）

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